【研报掘金丨东方证券：天融信业绩承压明显，行业需求亟待修复，下调为‘增持’评级】东方证券研报指出，天融信业绩承压明显，行业需求亟待修复。上半年实现归母净利-2.73亿（同比亏损扩大321.80%），其中Q2单季度实现归母净利-1.72亿。业绩承压明显，系收入端下滑以及毛利率下降所致。传统网络安全业务恢复较弱，AI安全开始形成收入贡献。公司有望受益AI安全新需求，同时依托AI提升产品竞争力。智算云正成为公司新的增长支撑，与AI安全产品之间具备较强协同，有望受益于政企客户智算基础设施建设和国产化替代需求。受宏观经济影响，公司安全等业务表现不及预期，下调营收预期，上调费用率水平，考虑26年预测公司亏损，根据可比公司27年PE水平，给予公司27年60倍PE，对应目标价为7.20元，此前目标价为9.02元，下调为‘增持’评级。