【有机构警告铜银短缺，可自由流通库存趋降】 ⑴ 有机构警告称，世界正走向铜和白银短缺。 ⑵ 其逻辑在于美国关税担忧促使白银和铜在关税实施前转移至美国，导致伦敦等美国以外地区的流动性库存下降。 ⑶ 随后投资需求流入，即便小额购买也容易推高价格。 ⑷ 此外，白银大部分是铜、铅、锌矿的副产品，即便银价上涨也难以快速增加供应。 ⑸ 按当前净进口需求计算，美国国内白银储备仅约可用5年。 ⑹ 换言之，问题不是没有白银，而是市场上可自由流动的白银数量正在减少。 ⑺ 从市场角度看，关税预期与库存转移可能加剧区域供需错配，后续需关注美国关税落地节奏、伦敦库存变化及白银租赁利率对价格的指引。