【原油走低与成品油定价分化】 ⑴ 有观点认为，当前原油价格下跌，可能因霍尔木兹海峡流量增加进一步超出炼油产能承接能力。 ⑵ 原油价格作为运输燃料成本的代表性已减弱，因原油供需与汽油、柴油、航空燃油供需已被拆分为两个相对独立的市场。 ⑶ 前者的参与者是生产商与炼厂，后者的参与者是炼厂与终端消费者。 ⑷ 截至上周，从汽油买家角度看，WTI的“体感”价格约为每桶120美元。 ⑸ 从柴油买家角度看，这一“体感”价格约为每桶180美元。 ⑹ 成品油与原油价格脱节，意味着单纯观察原油走势可能低估实际燃料成本压力。 ⑺ 后续需关注炼油产能利用率、成品油裂解价差及海峡运输流量变化。