为什么这场中东冲突，全球的能源价格都在涨，但美国的三月通胀就是没起来呢？

这绝对是最近，最反常识的一个经济现象。一边是布伦特原油从2月底到现在涨了30%多，欧洲和亚洲的能源成本直线上升。另一边却是美国本土的天然气价格，在过去半年里暴跌了超过50%，你没听错，是在暴跌哦，当地天然气企业都急死了。

你知道这是为什么吗？

先给大家看一组最新的、最直观的数据。截至4月10号，美国亨利港，每单位天然气价格是2.78美元，而欧洲TTF天然气价格，是15.4美元，亚洲JKM现货价格更是高达19.4美元。也就是说，美国本土的天然气，比欧洲便宜了5.5倍，比亚洲便宜了整整7倍。

按理说，这么大的价差，大家不早就应该开始疯狂套利了吗?把美国便宜的气运到欧洲亚洲去卖，价格很快就会被拉平。但现实是，这种极端的价差已经持续了好几个月，而且越到中东局势紧张的时候，欧洲亚洲的气价涨得越凶，美国本土的气价反而跌得越狠，两个市场完全走出了独立行情。这到底是为什么？答案其实就四个字：能源错配。而且是一场由技术、政策、基建共同造就的，史诗级的能源错配。首先第一个，因为美国本土的天然气真的是太多了，供应大到不行。他们很早就开始搞页岩气革命了，搞到现在，已经是全球第一大天然气生产国，页岩气技术的突破，让生产天然气简单得不行，就是企业在开采页岩油的时候，天然气会 “顺带” 被开采出来，这部分伴生气的边际成本几乎为零。所以不管气价多低，只要油企还在采油，天然气就会源源不断地产出，根本停不下来。其次就是政策的持续推动。不管是川普还是拜登，其实都在大力推动页岩“油气”产业的扩张。所以近年来，美国的天然气产量一直在创历史新高。最后就是今年的美国，其实是个暖冬。现在换季后就更加不需要天然气供暖了，需求下滑，本土天然气的消耗量大幅减少。一边是产量只增不减，一边是需求快速下滑，美国本土天然气，供大于求的局面是非常清楚的。

那么问题来了，这么多便宜的天然气，为什么不大量出口赚差价呢？答案很残酷：不是不想，而是根本运不出去。天然气想要跨洋出口，必须先压缩成液化天然气，也就是LNG。这个过程需要专业的液化工厂、配套的港口、运输管道，还有LNG运输船。而美国的这些基础设施，现在已经全部达到了满负荷运转的瓶颈，根本没有太多的剩余产能，去补现在的缺口。他们现有的LNG产能，大部分早就已经被长期合同锁定了。就算现在国际市场价格再高，美国的气企也不能随便违约，把已经签了合同的气，又去转卖给别人。有媒体估算过，美国短期内能挤出来的新增的LNG产能，每天最多也就20亿立方英尺，而卡塔尔停产造成的供应缺口，每天是100亿立方英尺，连五分之一都补不上。现在全球大约20%的液化天然气运输，也要经过霍尔木兹海峡。而且和石油不同，石油还有沙特和阿联酋的陆上管道作为替代方案，但卡塔尔的液化天然气完全依赖海运，没有任何替代路线，所以这20%的运输前面一段时间都停了。3月18号，卡塔尔位于拉斯拉凡的，全球最大LNG出口设施被炸了，已经确认影响了约17%的出口产能，而且高盛说，这个产能的修复可能需要3到5年的时间。

所以现在就形成了一个非常荒诞的局面：一边是美国有大量便宜的天然气，但没办法压成液化气运出去，只能堆在国内压低价格；另一边是中东也有便宜的天然气，但也运不出去，造成全球供应紧张，气价暴涨。全球天然气市场，就这样被物理隔离成了两个完全不同的世界。

这也就解释了，为什么美国的能源通胀，并没有像预期的那样上升。虽然他们汽油、柴油价格在3月份暴涨，把整体 CPI拉到了3.3%，但美国本土的天然气价格暴跌，大大地对冲了汽油、柴油价格上涨带来的通胀压力。而欧洲和亚洲就没有这么幸运了，他们只能被动承受，高能源价格带来的恶果。短期来看，只要美国“液化气”的基建能力没起来，霍尔木兹海峡的局势没有彻底缓和，这场史诗级的能源错配，就会一直持续下去。而这种扭曲的能源市场格局，也会继续深刻地影响着全球经济和通胀走势。