2025年对美国经济来说，真可谓跌宕起伏。一边是人工智能投资热潮席卷而来，资本市场为之沸腾；另一边，特朗普政府重启高关税、频频释放政策信号，让企业举棋不定，下半年增长明显放缓。更糟的是，一场史上最长的政府停摆直接切断了就业和通胀等关键数据的发布，连政策制定者都一时看不清经济的真实脉搏。如今站在2026年的门槛上，人们不禁要问：接下来会怎样？

目前来看，最可能的情景其实并不悲观。多数分析认为，美国经济可能会先经历一段“增长型衰退”——GDP增速暂时低于长期趋势，但不至于滑入全面萎缩，随后逐步回暖，通胀也温和向美联储2%的目标靠拢。这种“不冷不热”的金发姑娘式路径之所以成为主流预期，是因为现实已经在悄悄转向。面对市场压力、白宫内部相对理性的声音，以及仍保持独立性的美联储，政府最终在4月2日宣布的激进关税方案上选择了退让。之后达成的一系列贸易安排，虽然保留了部分关税，但幅度明显收敛，往往还附带外国企业加大对美投资的承诺。结果是，全球和美国经济增长虽有所放缓，但并未引发通胀失控。

如果复苏在2026年年中如期而至，推动力将来自多个方向：美联储可能继续降息以释放流动性；财政刺激尚未完全兑现——最近通过的支出削减措施大多要等到中期选举后才生效；家庭和企业的资产负债表依然健康；金融市场也维持宽松状态，股市高企、债市利率低位、美元走弱，共同营造了有利环境。更重要的是，AI驱动的资本开支正形成一股持续的“尾风”。与此同时，随着去年加征关税带来的基数效应逐渐消退，叠加技术进步带来的效率提升，通胀有望在明年见顶后稳步下行。

当然，风险并未消失。另一种可能——一场短暂但真实的浅度衰退——仍不能排除。毕竟，关税对物价的影响往往滞后显现，若通胀再度抬头，实际工资被侵蚀，消费者信心可能进一步下滑，“K型经济”的裂痕也会加深：高收入群体继续受益于资产增值，而普通家庭则在生活成本压力下艰难前行。倘若市场对AI投资过热的担忧加剧，引发股市回调和企业削减资本支出，企业情绪也可能转冷。不过即便如此，衰退预计也不会太深，因为政策工具箱仍有空间——美联储会更快降息，财政端也可能适时出手托底。

还有一种更乐观的可能：经济根本不“着陆”，而是持续保持韧性。部分最新迹象显示，招聘放缓未必是需求疲软，反而可能源于移民收紧导致劳动力供给减少，以及新技术应用初见成效带来的生产率提升。若产品和劳动力市场持续紧张，工资上涨将支撑消费与增长，核心通胀（剔除食品和能源）或稳定在3%左右。这种情况下，美联储内部主张“防过热”的声音将占上风，降息步伐可能推迟。

但这条上行路径并非主流判断。毕竟，其他数据仍在提示疲态，地缘政治的黑天鹅也从未远离——中美关系若再度恶化，或突发冲突推高油价，都可能将经济拖入下行轨道。所幸截至目前，这些冲击尚被有效控制。展望2026年，若美国经济能稳步复苏，同时中国经济维持近5%的增长，全球前景将显著改善。尽管不确定性犹存，但带着一份谨慎的乐观迎接新年，或许是最理性的选择。