摩根大通分析师强调，2025年第一季度美国上市的比特币矿商创下历史新高，其中 MARA 产量领先，IREN 利润最高。

根据最近的一份报告，美国比特币矿业公司在2025年伊始就取得了创纪录的业绩。分析师雷金纳德·史密斯（Reginald Smith）和查尔斯·皮尔斯（Charles Pearce）表示，今年第一季度是“比特币矿工迄今为止表现最好的季度之一”。 

报告指出，“我们报道的五家运营商中有四家报告了创纪录的收入和利润”，凸显了在机构持续采用和比特币价格高企的背景下，该行业的盈利能力出现了令人印象深刻的反弹，目前比特币价格徘徊在105462.87美元左右。

总体而言，2025年第一季度，美国上市矿业公司的毛利润为20亿美元，平均毛利率达到53%，较上一季度的17亿美元和50%有所跃升。

MARA Holdings（MARA）再次领跑比特币产量，连续第九个季度挖出最多的比特币。然而，摩根大通指出，尽管 MARA 在产量方面占据主导地位，但其每枚比特币的成本也最高，估计为72600美元。

在盈利能力方面，IREN（IREN）表现突出。IREN 首次成为所有追踪公司中毛利润最高的。该公司还报告了每比特币最低的全现金成本，约为36400美元，这有助于大幅提高利润率。

另一家大型矿业公司 CleanSpark（CLSK）本季度未发行任何股权——这是其同行中较为谨慎的资本运作方式之一。事实上，摩根大通报告称，其追踪的五家矿业公司第一季度仅发行了3.1亿美元的股权，较2024年第四季度的13亿美元大幅下降。 

在运营费用方面，矿工的电力支出估计为18亿美元，比上一季度增加了5000万美元，这表明采矿业具有能源密集型的性质。 

摩根大通对行业特定参与者的前景依然看好。该行维持对 CleanSpark、IREN 和 Riot Platforms（RIOT）的增持评级，同时给予 Cipher Mining（CIFR）和 MARA 中性评级。

随着盈利能力的飙升和战略支出的持续控制，2025年很可能被铭记为矿业经济的转折点——尤其是对于那些遵循成本控制和扩大生产的公司而言。