首张面向内地券商的通行证，折射政策创新与监管平衡的破冰意义。

在7月15日这个周一，香港证监会向招银国际证券（CMBI）正式颁出虚拟资产牌照。作为招商银行旗下的经纪业务主体，CMBI由此成为首家获得香港虚拟资产服务资质的内地券商。

这张牌照授权其开展包括虚拟资产交易、托管及投资咨询在内的多项服务，同时可向客户提供风险管理与合规策略指导。

此次发牌动作被视作北京支持香港建设虚拟资产中心的具体注脚。香港Web3协会联席主席Joshua Chu律师对此解读称："CMBI通过牌照获得了进入香港加密市场的合规通道，但其运作必须设置严格边界以隔绝内地直接参与——这折射出创新探索与法律约束间的精妙平衡。"他点破了当前政策试验的核心矛盾：既鼓励市场创新，又严守风险隔离。

牌照落地之际，香港加密监管框架正在加速成型。本月早些时候，香港政府宣布《稳定币发行人条例》将于8月1日正式实施，要求所有法币支持的稳定币发行机构必须持牌经营。

这一系列动作呼应着传统金融机构对数字资产的接纳趋势，也推动着拥有国际业务布局的内地券商争相在港获取虚拟资产服务资格。

香港正以"监管沙盒"模式探索金融创新。根据现行规则，持牌内地券商可在香港11家合规虚拟资产交易平台设立综合账户（Omnibus Account），通过汇集多客户资产的形式，为投资者提供比特币、以太坊及稳定币等主流加密资产的受监管交易通道。这种机制既满足了机构服务全球投资者的需求，又通过账户隔离规避了内地禁售令的直接冲击。

香港财经事务及库务局局长许正宇近期透露，政府还将推动代币化金融产品的深度应用。这暗示香港虚拟资产生态将从交易服务向资产创新层面延伸。

对于CMBI等持牌机构而言，能否在合规框架内构建差异化的产品矩阵，将成为其立足香港加密枢纽的关键考题。而这张牌照承载的真正价值，或许正在于为传统金融机构打开了参与未来金融基础设施重构的实验窗口。