作者：RYAN SΞAN ADAMS

以太坊正在赢得真实世界资产（RWA）的战争，而且遥遥领先。

我刚刚查看了数据，天哪。

首先要确立两点。

第一，RWA 是一个网络效应游戏。流动性会吸引更多流动性。机构会去有流动性的地方。幂律定律会获胜。

第二，这个网络效应游戏有三重维度。对于以太坊的网络效应来说，有好、更好、最好之分。

好 = 以太坊虚拟机 (EVM)  
更好 = 以太坊 L2  
最好 = 以太坊 L1  

好了。

让我们逐类别分析 RWA。

稳定币。

以太坊 L1 上有近 1600 亿美元的稳定币，占所有稳定币的 57%——已经很令人印象深刻了。

如果加上 EVM 的份额，你会得到 95%。

这意味着所有稳定币中的 95% 都在强化以太坊现有的网络效应。新兴的稳定币专注网络——Stripe Tempo、Circle Arc、Plasma Tether——全都是 EVM。听起来奇怪，但 EVM 的势头主导且在增强。

稳定币是 RWA 的王者，是元老级——所有 RWA 的 90% 都是稳定币。没有哪个 RWA 类别像它一样成熟。所有其他资产都会跟随稳定币的脚步。

赢得稳定币很可能意味着赢得 RWA，而以太坊在稳定币网络效应上的表现令人震惊。

国债。

以太坊 L1 上有 52 亿美元，占 70% 的份额。加上 EVM，你会得到 86% 的链上国债份额。

所有重要的发行者——BlackRock、WisdomTree、Franklin、Ondo——都在以太坊上发行国债。没有人会因为部署在以太坊上而被解雇，所以每个人都这么做——以太坊上有 34 个发行者，下一个最接近的网络连一半都不到。

国债是世界储备资产，而以太坊是链上国债的家园。

黄金。

以太坊 L1 拥有世界上 78% 的代币化黄金——价值近 20 亿美元。如果你加上 EVM，那就是 99.96%。绝对主导。

代币化黄金正处于增长态势，加密原生发行者如 Paxos 和 Tether 正在加倍下注。当大型黄金机构进入时——比如 BlackRock 的黄金 ETF——你认为它们会部署在哪里？

如果你看好链上黄金，你就是在看好以太坊。

股票。

代币化股票是链上市场中最新兴、最受监管的——目前只有 4.2 亿美元。股票是唯一一个以太坊尚未主导的类别。

以太坊 L1 有 6500 万美元——仅占 15%。

但仔细看——Algorand 和 Stellar 各只有一个股票，而以太坊有 200 个。Exodus Movement 是 Algorand 上唯一的股票，价值 2.15 亿美元，这是一个明显的异常实验——很可能由 Algorand 激励。

去除这些，以太坊 L1 接近总量的 44%，紧随其后的是 Solana 的 30%。Solana 在这里有机会吗？

也许。

但想想即将进入的重磅玩家——Robinhood、eToro，甚至 Coinbase——它们都在准备在以太坊 L2 上列出代币化证券。当 SEC 批准代币化股票时，它们都会就位。

仅 Robinhood 就有 1700 亿美元的股票可以转移到以太坊链上。

很难对抗这些网络效应。

让我们拉大视野

将稳定币和非稳定币 RWA 加在一起，你会看到以太坊的主导地位。

以太坊 L1 = 79% 市场份额 (1600 亿美元)  
加上以太坊 L2 = 86% 市场份额 (1850 亿美元)  
加上以太坊 EVM = 93% 市场份额 (2000 亿美元)

93% 的 RWA 对以太坊有利。  
86% 的 RWA 对以太坊非常有利。  
79% 的 RWA 对以太坊超级有利。

这就是为什么像 @fundstrat 这样的人会说机构正在以太坊上构建——他们确实在。

以太坊正在赢得 RWA 游戏，而且遥遥领先。

如果 EVM 赢了，但以太坊没赢呢？

有些人还是找到办法相信 EVM 会赢，但以太坊不会——他们指向许可式的企业链在构建独立的 L1 EVM，并说，啊哈！他们在构建更好的以太坊！

我的朋友们——每一个中心化的 EVM 链只会巩固以太坊的领先地位——这些企业链唯一能达成共识的就是使用以太坊来获得安全性和中立性，它们在这一维度上无法竞争。

如果以太坊赢了，但 ETH 没赢呢？

其他人会找到办法相信这些 RWA 都不会为 ETH 资产增加价值。这如何为以太坊的收入增值？

我的朋友们——如果以太坊成为世界账本，你认为 ETH 资产——发行量低于比特币或黄金，且抗审查性更好——会赶上甚至超过这些其他价值储存资产，这很牵强吗？

ETH 的发行率为 0.7%——发行量上限固定——世界正渴望固定供给的资产，这些资产不是任何人的负债，也没有对手方风险。

一旦他们看到它，世界就会跟上。

以太坊 = 世界账本  

ETH = 世界储备资产

作者：RYAN SΞAN ADAMS @RyanSAdams