BitMine会出售其以太坊吗？Tom Lee给出了答案

BitMine 正朝着控制流通中5%以太坊的目标稳步迈进。尽管 Tom Lee 坚称核心资金不会流失，但一旦达到这一里程碑，质押产生的收益可能会呈现截然不同的景象。

BitMine 已连续60多周购买以太坊，并正朝着持有5%以太坊供应量的目标迈进。这就引出了一个简单的问题：一旦达到目标，该公司会转而出售以太坊吗？

在最近接受 Bankless 采访时，BitMine 董事长 Tom Lee 将公司为其金库获得的 ETH 与金库通过质押获得的 ETH 区分开来。“从我们的角度来看，我认为以太坊不需要出售，”Lee 说。

他的论证是基于财务而非修辞。大多数拥有大量资产的公司最终都可能需要出售部分资产来支付开支、偿还债务或支付分红。BitMine 的 ETH 可以在公司维持其主要持仓的同时产生质押收益。Lee 表示，这些收益已经足以支付公司的优先股股息，从而减少了仅仅为了履行日常义务而出售 ETH 的必要性。

Lee 还表示，在接受采访时，BitMine 并未将质押奖励兑换成 USDC 或美元。该公司的策略并非仅仅等待 ETH 价格上涨，而是希望其持有的 ETH 能够产生收益，同时又不减少其耗时一年多建立的仓位。

Lee 表示，在接受采访时，BitMine 持有约582万枚 ETH，约占其持有以太坊5%供应量目标的97%。他估计，再购买价值3.5亿美元的 ETH 即可完成目标，并表示 BitMine 有望在2026年底前实现这一目标。

达到5%的持仓比例会带来实际问题。质押的 ETH 会持续获得奖励。即使 BitMine 在达到目标后立即停止购买，其持仓量仍可仅通过这些奖励继续增长。

Lee 预留了出售新获得的 ETH 的空间。“我们会出售我们收到的奖励，”他在讨论 BitMine 在达到5%的收益率后可能如何运作时说道。

这并非出售特定数量以太坊的正式承诺，也并非具体的出售时间表。Lee 将其描述为一种选择。他还表示，BitMine 可能会在2027年重新审视该问题时，重新考虑持有超过5%以太坊供应量是否合理。

一切都取决于管理层是否将5%视为持股上限。如果是这样，出售部分质押奖励将有助于公司维持在该水平附近。如果 BitMine 提高目标持股比例，这些奖励则可能继续留在公司金库中。

把两种类型的 ETH 分开来看，Lee 的回答就更有道理了：BitMine 为了建立自己的仓位而购买的 ETH，以及它在质押该仓位后获得的 ETH。

出售第一类代币将标志着策略的改变。出售第二类代币的一部分，可以在控制持仓规模的同时，保留 BitMine 为其长期金库积累的 ETH。

对于关注大型加密货币资产管理公司的投资者而言，这种区别至关重要。一家公司出售核心资产来筹集资金，与一家公司在质押收益超过预定分配额度后利用质押收益来筹集资金，向市场传递的信息截然不同。

质押意味着即使不进行额外购买，BitMine 的持仓也能增长。出售奖励可以让公司控制这种增长，而不是任由其持仓自动增加。但这并不一定意味着 Lee 看空以太坊或放弃了国库策略。

Lee 表示，BitMine 已原生质押了略多于500万枚 ETH，剩余约80万枚 ETH 未质押。他并没有将这部分 ETH 视为可以出售的筹码，而是探讨了如何将其应用于整个以太坊生态系统。

该模式很简单：购买以太坊（ETH），质押其中大部分，谨慎使用剩余的 ETH，并从资产负债表上已有的资产中赚取收益。这并不能消除风险——质押收益和以太坊的经济体系都可能发生变化，但这解释了为什么 BitMine 不将其持有的 ETH 描述为等待价格上涨的闲置库存。

BitMine 还通过 Maven 平台拓展其质押业务。Lee 表示，该平台目前已为 BitMine 自有资产以外的客户管理着超过 20 亿美元的加密货币。

Maven 之所以重要，是因为它进一步佐证了该公司无需出售其金库核心的ETH即可围绕以太坊构建收入来源的论点。该公司的目标不仅仅是购买和持有 ETH，还希望围绕以太坊网络运营各种服务。

Lee 曾多次指出，加密货币正在进入一个更加制度化的阶段。他曾在早前的一次采访中，将该行业的现状与2024年存储股的重新估值进行比较，并提出了类似的观点。

这有助于解释 BitMine 对以太坊的态度。该公司将ETH视为一项可以产生收益的长期资产，而不仅仅是价格上涨时平仓的交易。

Lee 的评论仍然留下了一个重要的悬念。BitMine 似乎并没有明确计划出售其为核心金库购入的 ETH。一旦公司达到其持仓目标，通过质押获得的 ETH 可能会以不同的方式处理。

如果上限仍为5%，部分质押奖励最终可能会流入市场。如果 BitMine 决定提高上限，这些奖励可能会继续充实其金库。接下来的决定不仅仅是 BitMine 是否出售 ETH，而是5%的上限是否足够。