百亿成交真的是胜利？Robinhood股票代币依旧难成主力

加密货币交易为 Robinhood Chain 带来了首个250亿美元的去中心化交易所（DEX）交易量。如今，股票代币需要自己的做市商、更深的流动性以及投资者的持续需求。

Robinhood 于8月25日报告称，其区块链去中心化交易所（DEX）的累计交易量已突破250亿美元。一天后，该公司表示，股票代币 DEX 的交易量已达到15亿美元。

将这些数据相加，得出股票代币约占 DEX 累计交易额的6%。由于 Robinhood 发布的里程碑数据相隔一天，且在此期间全链交易量持续增长，因此该百分比仅为估算值。更稳妥的结论是，当时股票代币的交易量仅占个位数。

剩余成交额包括模因币、稳定币交易对、普通加密货币互换、Launchpad 代币和其他 DeFi 产品。汇总数据并未提供完整的逐项资产成交额细分。

250亿美元的里程碑证明 Robinhood Chain 可以吸引交易，但并未将股票代币确定为该链的主要用途。

截至8月30日，DefiLlama 的24小时滚动 DEX 交易量为10.53亿美元，七天交易量为53.38亿美元。DeFi 总锁定价值接近7.085亿美元，稳定币供应量达到7.695亿美元，活跃 RWA 市值约为1.491亿美元。

去中心化交易所（DEX）的交易量衡量的是互换交易的总价值，而非新增资金。如果交易员将1万美元互换到另一种资产，然后再互换回来，如此反复十次，那么在扣除费用和价格波动之前，这些交易可以从相同的初始资金中产生近20万美元的成交额。

DEX 日交易量约为全链 DeFi 总锁定价值的1.49倍。该比率仅为粗略的交易活跃度比较。总锁定价值包含借贷和其他 DEX 资金池之外的资产，因此无法显示同一笔存入资金在一天内被交易了多少次。

稳定币供应量包含未计入 TVL 的协议所持有的代币。这些余额可能保留在 DefiLlama 未计入 DeFi TVL 的钱包、桥接器或应用程序中。

与英伟达、苹果或其他公司挂钩的股票代币并非仅仅是将经纪商的股票转移到区块链上。Robinhood 的监管文件将这些产品描述为由 Robinhood Assets (Jersey) Limited 发行的代币化债务证券。

这些代币提供对标的证券的经济敞口，但并不赋予持有者对标的股票的法律或实益所有权。持有者不应假定其获得投票权、普通股东权利或对标的公司直接索取权。

这些产品对美国居民不可用，在其他司法管辖区也受到限制。该区块链无需许可即可使用，但获取受监管金融产品的渠道仍然有限。我们在关于代币化证券和股东权利的报告中也探讨了同样的区别。

因此，它们的采纳取决于诸如延长交易时间、部分敞口、可转让结算或用作抵押品等具体优势。这些优势必须超过司法管辖区的限制以及普通股东权利的缺失。
Robinhood 将其 Layer 2 描述为无需许可即可使用金融服务和代币化现实世界资产的基础设施。外部开发者也可以启动与股票无关的市场，这有助于解释为什么加密原生交易率先发展起来。

例如，每日一千万笔交易并不意味着一千万笔股票交易，模因币和其他加密产品才是该网络早期使用的主要驱动力。

Arcus 通过将特定永续期货账户中的份额转换为可转让代币，增加了新的交易量来源。这一点至关重要，因为即使股票代币的采用率没有提高，全链交易量仍可能持续增长。我们关于代币化永续合约的报告详细解释了该产品的运作方式。

加密货币交易可以将稳定币、用户和基础设施引入区块链，但流动性仍然取决于交易对。一个规模庞大的模因币池并不能转化为一个规模庞大的股票代币池。与股票挂钩的产品仍然需要专门的做市商、足够大的资金池和稳定的交易对手。

DefiLlama 在上线后不久发布的一篇文章称，该网络拥有约1200万美元的 RWA、1.34亿美元的 TVL 和超过2.9亿美元的稳定币。

与8月30日的数据相比，活跃 RWA 市值增长了约12.4倍，TVL 增长了约5.3倍，而稳定币供应量增长了约2.7倍。这些比较使用了两个独立的数据集，并假设 DefiLlama 采用了一致的分类方法。

DefiLlama 的 RWA 类别不仅包含 Robinhood 股票代币。因此，12.4倍的增长衡量的是整个区块链 RWA 基础的增长，而非代币化股票价值的12倍增长。

这一扩张仍然意义重大。它表明，与链下市场相关的资产正在获得更大的市场份额，尽管现有数据无法单独区分其中有多少增长来自股票挂钩产品。

Robinhood Chain 不再缺乏整体加密货币活动，而是证明了这种活动可以发展成为深度且可复制的股票代币市场。专属流动性、回头客以及持续的个股增长或许正是这种证明。