赛勒反击：Strategy抨击MSCI指数测试的缺陷

迈克尔·塞勒（Michael Saylor）和 Strategy 正在对 MSCI 的一项提议提出质疑，该提议可能将这家比特币财务公司从全球股票指数中剔除。Strategy 认为，该筛选方法错误地将其比特币业务归类，并针对数字资产财务公司。

Strategy（MSTR）于8月31日敦促 MSCI 撤回一项可能导致该公司被剔除出其全球可投资市场指数的资格测试。在一份由执行董事长迈克尔·塞勒和首席执行官黎峰（Phong Le）签署的正式回应中，该公司称该方法“具有歧视性、武断性和误导性”。

该公司表示，追踪 MSCI GIMI 指数的基金持有约1300万股 MSTR 股票，相当于 Strategy 已发行普通股的3.1%，以及其30天平均日交易量的60%。该公司公开反对该提案，称移除该股票不会对业务产生实质性影响。塞勒在 X 上表示：“MSCI 应该反映市场，而不是仲裁市场。”

此前，Strategy 曾就 MSCI 提出的针对非运营公司的更广泛测试方案提出质疑，此次争议正是由此引发。Strategy 认为，新方法实际上是 MSCI 撤回的2025年提案的重新包装，该提案针对的是数字资产持有量占总资产至少50%的公司。

指数提供商 MSCI 于8月3日启动最新一轮公众咨询，提议扩大现有投资基金和商业发展公司的排除范围。MSCI 表示，即使法律结构并未将其定义为基金，具有类似财务特征的公司也可能被排除在外。

根据拟议的两阶段筛选方法，运营资产超过总资产50%的公司将继续符合资格。未能通过该项筛选的公司将面临五项评估，这些评估涵盖运营资产、运营费用、运营现金流、公允价值变动以及对外部融资的依赖程度。

触发至少四项财务警示的公司可能失去资格。现有指数成分股的门槛较低，但必须在连续两年的年度评估中均未达标才会被剔除；而指数之外的公司可能在一次评估后即失去资格。

MSCI 利用5月份的数据进行的模拟显示，Strategy、总部位于日本的 Metaplanet 以及铀矿投资公司 Yellow Cake 可能被剔除出 MSCI ACWI 可投资市场指数。

在面临剔除或列入观察名单的六家公司中，Strategy 的市值约占239.3亿美元，而这六家公司经流通股调整后的总市值约为275.5亿美元。

Strategy 不认同 MSCI 将比特币归类为非经营性资产的做法。企业比特币资金部门通常会筹集资金或使用运营资金来购买比特币作为储备资产，尽管一些专门的资金管理公司将此策略作为其商业模式的核心组成部分。

该公司表示，无论是美国通用会计准则还是国际财务报告准则，均未按照 MSCI 提出的方式将资产分类为经营性资产或非经营性资产。根据该公司的回应，Strategy 将其比特币资金运营作为单独的经营分部进行报告，并将比特币的损益计入运营费用中。

Strategy 公司还拥有一个企业分析软件业务，员工约1500人，年收入近5亿美元。该公司发行以比特币为支撑的信用工具和其他证券，旨在从其持有的比特币中创造价值，这使其结构区别于被动投资基金。

MSCI 在1月份撤回了此前的提议，但随后仍将数字资产财资公司保留在其指数中。当时，MSCI 表示将开展更广泛的咨询，涵盖非经营性、投资导向型公司，而不仅仅是数字资产持有者。

本次咨询将于9月30日结束，MSCI 预计将于10月16日宣布其决定。如果 MSCI 采纳该方法，潜在的成分股变更将于11月11日公布，并于12月1日生效。