繁荣的幻象？Robinhood Chain登顶收入榜首

Robinhood Chain 在 DefiLlama 的收入排名中位居榜首，但其400万美元的日收入反映的是 gas 费、交易费和代币发行费，并不能证明股票代币单独推动了这一增长。

截至撰稿时，DefiLlama 的实时收入排名显示， Robinhood Chain 以401万美元的24小时连锁收入位居榜首，领先于 Canton 的169万美元和 Tron 的约87.4万美元。

结果需要结合具体情况来看。DefiLlama 的链上收入指标并非 Robinhood Markets 的公司收入。它衡量的是以太坊网络在扣除执行成本和数据成本，以及通过仲裁扩展计划分配的份额后所保留的收入。

Robinhood 的公共主网是一个与以太坊兼容的 Layer 2 网络，采用 Arbitrum 技术构建。它旨在支持代币化资产和开放式DeFi活动，但其收入仪表盘衡量的是用户使用该网络所支付的费用，而不是每笔交易是由哪个 Robinhood 产品发起的。

用户通过 Robinhood Chain 向应用程序支付 ETH 来进行交易和交互。这些费用涵盖了 Layer 2 执行成本以及将数据回传至以太坊的成本。在同一24小时内，该网络记录了445万美元的总交易费用——即支付给 Robinhood Chain 的 Gas 费用（以 ETH 为单位）。

正是由于这种差异，费用和收入才不应混为一谈。费用反映的是用户花费了多少钱；而收入则估算的是平台在扣除既定成本后实际获得的收益。

根据 DefiLlama 的方法， Arbitrum 扩展计划将获得 Robinhood Chain 净收入的10%，其中80%进入 Arbitrum DAO国库，20%进入开发者基金。

应用层面的费用细分显示了用户支出最多的应用。DefiLlama 的费用仪表盘显示，Uniswap 是用户付费应用费用的最大来源，约为892万美元。这是交易者支付的互换费总额，并非 Uniswap 保留的892万美元收入。

Pons 和 GMGN 也格外引人注目。Pons 收取发行费和兑换费，而 GMGN 则向通过其机器人进行交易的用户收费。综合来看，这些数据表明，加密原生活动、兑换、代币发行和自动化交易是当日链上支出的主要来源。

这些应用数据属于各自的协议范畴，不应计入 Robinhood Chain 的401万美元净链收入，因为它们衡量的是生态系统的不同层面。

Robinhood 构建该网络旨在支持代币化股票、交易所交易基金 (ETF) 和其他现实世界资产。经查看，其实时仪表盘显示，活跃的 RWA 市值约为1.96亿美元，DEX 交易量为14亿美元，永续期货交易量为3.046亿美元。

这些数据表明交易活动十分活跃，但并未揭示当日的 Gas 费或申请费中有多少来自股票代币。因此，现有数据不足以支持代币化股票导致收入激增的说法。但这些数据表明，交易基础设施目前在区块链上产生了大量的付费使用量。

Robinhood Chain 的收入不仅在其自身网络内产生影响，而且其意义也延伸至 Arbitrum 生态系统之外，因为其中一部分会回流到 Arbitrum 生态系统中。

与Arbitrum Nova 降低支持力度的做法形成鲜明对比。Robinhood Chain 仍在产生付费活动，而 Nova 的用户和 DeFi 活动在其支持模式降低之前就已经出现下滑。

仅仅24小时的领先优势并不能建立起持久的商业模式。下一个信号将是：在链上线后，交易活跃度下降，但区块链收入是否仍能保持高位，同时去中心化交易所（DEX）的交易量、稳定币余额和 RWA 交易量是否能持续同步增长。