美联储宣布，将于6月25日召开理事会的会议，讨论修改所谓的“补充杠杆率”(即SLR)。

这次会议由特朗普提名米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)主持，她是在 6 月7日获确认担任美联储最高级别监管负责人（负责监管事务的副主席）。过去曾站队鹰派的鲍曼在接受监管负责人的职责后，可能会转向鸽派，对于货币政策以及监管政策的立场均偏向宽松，这也是为何华尔街金融巨头们普遍认为，特朗普提名的鲍曼将推动大举放松美联储监管部门对于华尔街过于严苛的监管准则。

特朗普本人长期主张的“放松监管”立场，共和党人鲍曼也倾向于放松监管，现在，市场对于25日的理事会，关注的聚焦在于“补充杠杆率”(SLR)是否会被放松。

“补充杠杆率是美国版巴塞尔 III 杠杆率，要求大型银行以普通股一级资本(Tier 1)按固定比例覆盖所有表内外资产，即便是准备金或美国国债。

杠杆率是衡量银行资本充足程度的重要指标，要求银行持有一定比例的资本以抵御风险。

较高的杠杆率要求意味着银行需要持有更多资本，限制其放贷和投资能力；反之，放松杠杆率要求则允许银行以较少的资本，支持更多贷款和投资活动。这样做可以提高银行的盈利潜力，但也可能增加金融系统的风险。

自2008年金融危机以来，全球银行业监管趋严，《巴塞尔协议III》等框架要求银行维持较高的资本和杠杆率水平。这样严格的要求，使得银行等金融机构，如（国债）交易商持有过多证券变得困难，需要更高的成本或者更高的资本，虽然这样可以改善他们的财务状况，但是，在2020年3月，却限制了他们从客户那里购买证券，因为高杠杆率，限制了他们购买资产的能力，如果达到了库存限制，即使是安全的国债，也无法购买。这也是当时，投资者发现他们抛出的美国国债，都没有接盘，造成了恐慌性踩踏，直到美联储干预，注入流动性（下场扩表），市场才平静下来。

然而，近年美国部分银行因高利率环境、资产负债表压力（如商业地产贷款风险）等面临盈利挑战，引发了对监管松绑的呼声。

鲍曼提议讨论放松银行杠杆率要求，核心目标是重新审视现行监管框架，以减轻银行的合规负担。这是配合特朗普促进经济增长的目标的，我们知道，严格的杠杆率要求可能限制银行放贷能力，进而影响中小企业融资和整体经济活动。放松要求可刺激信贷供给，支持美国经济的快速复苏和增长。

鲍威尔多次表态，因为特朗普关税战带来的不确定性，比如可能的通胀，所以，不愿意降息。如今，在高利率环境下，银行持有的大量低收益资产（如长期国债）价值缩水，资本压力增加。放松杠杆率可缓解银行资产负债表压力。而且，银行还面临金融科技，以及快速发展的加密金融的带来的挑战，美联储过于严格的规则，大大地削弱了银行的竞争力。

较高的杠杆率要求意味着银行需要持有更多资本，限制其放贷和投资能力。在2023年，硅谷银行的资产组合包含大量长期国债和高风险初创企业贷款。美联储加息导致他们持有的债券价值缩水，而杠杆率和资本要求限制了其放贷能力，最终因资产缩减和存款流失而破产。

摩根大通（JPMorgan）作为复杂资产组合的大型银行，摩根大通在高杠杆率要求下需持有数百亿美元资本，限制其在高收益衍生品或新兴市场贷款的扩张，但其规模和多元化使其更能应对监管压力。

总之，较高的杠杆率要求（如8%）意味着银行必须持有更多资本，否则需要缩减资产规模。这直接限制了银行的放贷（如减少贷款）和投资（如减少债券购买）能力，降低了盈利潜力，同时也可能影响经济中的信贷供给。放松杠杆率，则能让银行以更少资本支持更多资产，从而增加放贷和投资空间，但也可能提高风险。

下面，我们来说说 补充杠杆率（Supplementary Leverage Ratio, SLR）如何影响大型银行以及放松SLR要求可能带来的好处 ？

1. SLR是什么？它如何影响大型银行？

SLR是美国基于《巴塞尔协议III》框架制定的杠杆率监管指标，专门针对系统重要性银行（G-SIBs，如摩根大通、美国银行等）以及某些大型银行控股公司。它要求银行以一级资本（Tier 1 Capital，主要包括普通股和留存收益）按一定比例覆盖其调整后的表内外资产总额，最低要求通常为3%，系统重要性银行需额外缓冲（如5%或更高）。

表内资产：包括银行资产负债表上的资产，如贷款、债券（包括美国国债）、现金、存款准备金等。

表外资产：包括承诺、担保、衍生品等未直接计入资产负债表的风险敞口，按信用转换系数调整后计入。

SLR对所有资产一视同仁，不考虑风险权重。即便像美国国债或央行存款准备金（被视为“无风险”资产）也需按100%权重计入分母。这与基于风险加权资产（RWA）的资本充足率（如核心一级资本充足率）不同，后者对国债等低风险资产分配0%风险权重。

 

SLR公式为：SLR ={一级资本}÷{调整后的表内外资产总额}

SLR对GlobalBank的影响

假设有家名为，GlobalBank的美国大型上市银行，其资产负债表概况如下：

总资产：1万亿美元（表内资产，包括2000亿美元美国国债、1000亿美元存款准备金、5000亿美元贷款、2000亿美元其他投资）。

表外敞口（如贷款承诺、衍生品）：调整后计入2000亿美元。

一级资本：600亿美元（普通股+留存收益）。

SLR要求：5%（假设GlobalBank是系统重要性银行）。

计算SLR：

调整后的表内外资产总额 = 表内资产（1万亿） + 表外敞口（2000亿） = 1.2万亿美元。

SLR = 600亿 ÷ 1.2万亿 = 0.05 = 5%，刚好达到最低要求。

GlobalBank的SLR正好达标，意味着它没有多余的资本空间来进一步扩大资产负债表（例如发放更多贷款或购买更多国债），否则SLR会低于5%，触发监管要求。

如果GlobalBank想增加资产（如发放1000亿美元新贷款），表内外资产总额增至1.3万亿，SLR降至600亿 ÷ 1.3万亿 ≈ 4.62%，低于5%，不合规。

所以，解决办法是，要么补充一级资本（如增发股票或保留更多利润），要么减少资产（如出售国债或压降贷款）。

持有低风险资产的成本：SLR对美国国债、存款准备金等“无风险”资产也要求100%资本支持，这增加了持有这些资产的机会成本。

例如，GlobalBank持有的2000亿美元国债和1000亿美元准备金（共3000亿，占表内资产30%），需要150亿美元一级资本支持（5% × 3000亿）。

在资本充足率框架下，国债风险权重为0%，不消耗资本，可是，SLR对低风险资产的严格要求可能激励银行减少国债持有量，转向高收益资产（如贷款或公司债券），从而增加风险敞口。

GlobalBank需要维持较高一级资本（普通股为主），而增发股票或保留利润可能稀释股东回报，影响盈利能力。

由于SLR限制资产扩张，GlobalBank可能错过市场机会（如在低利率环境发放更多贷款），影响收入增长。

2. 放松SLR要求对GlobalBank的好处

假设监管机构将SLR要求从5%降至3.5%，或进一步豁免美国国债和存款准备金从SLR分母中剔除，我们再以GlobalBank为例来说一下。

情景1：SLR要求降至3.5%

新SLR计算：

表内外资产总额仍为1.2万亿美元。
所需一级资本 = 3.5% × 1.2万亿 = 420亿美元。

GlobalBank现有600亿美元一级资本，SLR = 600亿 ÷ 1.2万亿 = 5%，远超3.5%要求。

资本盈余：600亿 - 420亿 = 180亿美元。
好处是：

• 促进资产扩张：

GlobalBank可利用180亿美元资本盈余支持更多资产。例如，180亿 ÷ 3.5% ≈ 5143亿美元，意味着银行可新增约5143亿美元资产（如贷款、债券）而不违反SLR要求。

这能显著提升贷款业务或投资规模，增加利息收入和交易收益。

• 同时，提高股东回报：比如，GlobalBank可将部分资本盈余用于股票回购或派息，提升每股收益和股东价值。

灵活性增加：降低SLR要求减少了资本压力，GlobalBank可更自由地优化资产配置，例如增加对国债或高收益资产的投资。

情景2：豁免美国国债和存款准备金

新SLR计算：

表内资产剔除2000亿国债和1000亿准备金后 = 1万亿 - 3000亿 = 7000亿美元。

表内外资产总额 = 7000亿（表内） + 2000亿（表外） = 9000亿美元。

SLR = 600亿 ÷ 9000亿 ≈ 6.67%，远超5%要求。

资本盈余：所需资本 = 5% × 9000亿 = 450亿美元，盈余 = 600亿 - 450亿 = 150亿美元。

好处：

• 增加国债持有：

豁免国债后，GlobalBank可无资本成本地持有更多美国国债，增强资产负债表流动性，同时从国债利息中获利。
根据SIFMA数据，2020-2021年SLR临时豁免国债期间，美国银行国债交易活跃度显著增加。

• 支持准备金管理：

豁免存款准备金降低了对央行存款的资本要求，银行可更灵活应对美联储货币政策（如量化宽松导致准备金增加）。

• 降低合规成本：

简化SLR分母计算，减少银行在低风险资产上的资本占用，提高资本使用效率。

目前，美国国债市场规模约29万亿美元，是全球最大债券市场之一。近年来，联邦债务快速增长（2025财年预计超36万亿美元），引发市场对“国债危机”的担忧，即国债供过于求导致收益率飙升、价格下跌，或美联储难以有效管理债务成本。

• 放松SLR，可能增加国债需求：

豁免国债从SLR分母剔除后，银行持有国债无需额外资本支持，激励GlobalBank等大型银行增持国债。

例如，GlobalBank可将部分资本盈余（150亿美元）用于购买更多国债，假设以3%收益率计算，每年可额外获得约45亿美元利息收入，同时支持国债市场需求。

SLR豁免可能“解锁”国债市场，银行可能更倾向于短期国库券（Bills）而非长期债券（Bonds），因前者风险较低、收益稳定。

• 银行增持国债可缓解供过于求压力，稳定国债价格，防止收益率快速上升。这对财政部发行新债和美联储管理货币政策有利。

2020-2021年SLR临时豁免期间，银行国债交易活跃度增加，部分缓解了疫情期间市场压力。

• 支持货币政策传导：

银行持有更多国债和准备金，增强了美联储通过公开市场操作调节流动性的能力，有助于稳定金融市场。

如果银行更倾向于短期国库券而非长期债券，可能加剧长期国债的需求不足，推高长期收益率，不利于财政部控制债务成本。

长期收益率上升可能加剧“国债危机”担忧，推高企业和消费者的借贷成本，影响经济增长。放松SLR可能鼓励银行增加杠杆，放大资产负债表规模。若市场出现意外冲击（如利率快速上升导致国债价格下跌），银行可能面临更大损失，威胁金融稳定。
正如前面提到的，2008年金融危机后引入SLR，正是为了限制过度杠杆化，放松要求需谨慎权衡。

银行资产扩张（如GlobalBank新增5143亿资产）可能增加信贷供给，刺激经济活动。若需求过热，可能推高通胀，迫使美联储加快加息，进一步推高国债收益率。

因此，放松SLR通过增加银行对国债的需求，可暂时稳定国债市场，降低收益率上升压力，缓解“国债危机”担忧。但是，若放松SLR导致银行过度杠杆或长期国债需求不足，可能加剧财政可持续性问题，危机风险仍存。解决国债危机还需财政政策（如减赤）和货币政策协调，不能仅靠SLR调整。

正如一些分析所说，

如果监管机构彻底豁免美国国债等超安全资产或下调门槛，将立即释放数百亿美元资本，为摩根大通、花旗、摩根士丹利等巨头扩张资产负债表、提高股东回报并增强美债市场流动性。资本束缚减轻将大幅推升华尔街金融巨头们ROE，并为股票回购、分红留出余地，投行导向型的高盛、摩根士丹利受益尤甚。此外，更宽松的SLR鼓励华尔街金融巨头们持有和积极做市国债、参与流动性回购，从而缓冲市场动荡时的流动性真空。