十年来被奉为货币政策圣经的2%通胀目标，已经在结构上变得**不可能实现**。不是因为央行行长们无能，而是因为每一次试图达到这个目标，都会摧毁此前货币扩张所搭建的整个金融大厦。这就是中央计划的终局：一个无法容忍自身成功标准的系统，不崩溃就活不了。

随意钉下的锚

2%这个数字是1989年新西兰人拍脑袋拍出来的——他们回头看“感觉还算稳定”那几年的通胀率，就定成了目标。其他央行照抄，把一个猜想变成了教条。可2025年的经济跟1989年已经毫无相似之处：所有资产都被金融化了，供应链为了极致成本变得极度脆弱，债务高塔必须靠永远压低的利率不断展期才能不倒。2%的目标是为一个早已被我们亲手摧毁的世界设计的。

#### 坎蒂隆陷阱：赢家通吃，输家全输
货币扩张从来不是均匀洒落的。新钱先流到最靠近水龙头的人手里——金融资产、房地产、有信贷通道的人。结果就形成了两个平行经济体：
- 有资产的那一拨：靠扩张暴富
- 靠工资吃饭的那一拨：被随后到来的物价上涨碾碎

要让消费通胀真的回到2%，央行就必须把钱收得足够狠，把普通家庭的需求彻底掐死——也就是离印钞机最远的那群人。可资产早就被吹到了天上，数千万家庭、养老基金、政府预算全靠继续吹气才能不破产。真敢收紧到2%，就得先把整个系统撑起来的“幻象财富”全部清算。2022-2023年我们已经小试牛刀：稍微加点息，就爆银行、爆国债。

陷阱完美闭合：扩张让少数人富，多数人穷；收缩则让少数人和多数人一起破产。

测量的幻觉

CPI根本不是老百姓感受到的物价。房租用“业主等价租金”这个编出来的数字，严重低估；医疗、教育、托儿这些翻几倍的成本权重极低；便宜的手机和进口货把平均值往下拉。

房租翻倍、托儿费涨三倍、医保涨四倍的家庭，被官方告知“通胀只有3%”。央行拼死拼活去守一个跟生活完全脱节的目标，用伤最穷人的手段，去治疗最穷人早已被伤得最深的病。

主权债务的铁钳

美国国债总额已达38.12万亿美元，财政赤字进入结构性失控。2025财年（截至2025年9月30日）赤字约1.8万亿美元，名义上是有史以来最大年度赤字之一。2025日历年至今（截至11月），国债已新增超1万亿美元，增速仅次于疫情高峰。

美联储不可能追求“价格稳定”而不引发主权违约，也不可能无限制货币化债务而不放弃通胀目标。货币政策和财政政策已经熔合为一个系统，每条路都通向毁灭。

特朗普关税红利：把财政疯病当刺激

特朗普提议的“2000美元关税红利”把荒诞推到极致。关税一年最多收3000-4000亿美元，给1.5亿美国人每人发2000美元就正好吃光，还想同时“大幅偿还国债”？算术先过不去。

更深层的问题在于：这是在已经因关税推高物价的经济里，再塞进一轮刺激。关税本质是累退消费税，把所有东西都变贵。解决办法？把收上来的钱再发回去，让大家拿去追更高的价格——教科书式的需求拉动通胀。我们在疫情时已经学过一遍：刺激支票直接把通胀干到9%。

完美闭环：美国消费者先付关税→物价涨→政府把钱发回去→消费者拿钱去付更高的关税价→物价再涨……这是一台永动机，只不过把财富烧成了烟。关税扭曲资本配置，让低效国内生产假装有利可图；红利则制造脱离生产的购买力。一边用关税限制供给，一边用红利刺激需求——人为制造通胀爆炸，还美其名曰经济民族主义。

QT投降：美联储再也印不动了？不，是停不下来了

2025年10月美联储宣布，量化紧缩将于12月结束，资产负债表从9万亿缩到6.6万亿。这不是政策选择，是数学投降。

美联储账上还躺着一堆2008年以来QE买的低收益资产，赚2-3%，却要对储备金付4.5%的利息，已经连续三年巨额亏损。

但它根本缩不回危机前水平——现代金融体系已经靠“充足储备框架”（永久货币扩张的委婉说法）活着。银行、养老基金、国债市场都对海量储备上瘾。稍微认真QT一点，回购市场就抽风。他们现在停手，不是因为通胀被打败了，而是因为金融系统承受不了真正的货币正常化。

QT停止，只是为下一次QE铺路。美联储已经进入奥地利学派说的“崩盘式繁荣”（crack-up boom）阶段：要么通缩+债务连锁违约，要么继续通胀+货币毁灭。QT停止，就是他们选了后者。

完美风暴

美联储需要紧缩来打通胀——这通胀有一部分正是特朗普捍卫的关税制造的。可紧缩不可能，因为国债利息已耗掉1万亿美元，金融系统还得不停输血。于是美联储只能维持肿胀的资产负债表，一有风吹草动就准备再扩表，而特朗普则通过关税红利往经济里狂塞财政刺激。

2%目标成了笑话：财政明目张胆制造通胀，货币政策不敢真紧，政治压力全部指向多花钱——美联储怎么可能打到2%？QT的停止，就是他们已经失控的默认承认，哪怕嘴上不认。

政策困局：无解的三选一

高通胀毁储蓄、扭曲价格信号、引发社会动荡。但我们得诚实：2%目标不实现也一样会引发这些。摆在面前的只有三条路：
1. 通缩大萧条，清算全部债务，顺带把社会秩序一起清算
2. 金融压迫，用负实际利率慢慢没收财富（我们已经在干了，只是更虚伪）
3. 彻底重构货币稳定概念，承认现有央行模式已经失败

第一条政治上不可能，人道上灾难；第二条就是现在进行时；第三条需要承认中央银行的现有实践已经破产。

奥地利学派的胜利

精准通胀目标从一开始就是傲慢——对一个有机、复杂系统强加机械控制。错不在选了2%，而在相信任何中央计划的货币体系，能在财政无节制的同时带来可持续繁荣。

我们造了一个不能容忍价格发现的货币体系。每一次试图达到人为通胀目标，都制造出更大扭曲，让下一次周期更猛烈。美联储资产负债表缩不下去，因为整个经济已被重构成永久扩张的形状；利率正常化不了，因为债务负担让高利率等于灾难。

2%目标不是因为央行无能才失败，而是因为它对一个早已膨胀到不可逆转的系统，提出了一个根本不可能的约束。

终局

问题已经不是“我们会不会放弃2%目标”，而是“我们会不会光明正大放弃”。QT停止、关税红利，已经在实践上放弃了，无论嘴上怎么说。真正的问题是：
- 要不要公开承认中央银行失败，展开诚实讨论下一步怎么走？
- 还是继续装聋作哑，让通胀长期高于目标、资产负债表永缩不下去、财政政策彻底脱离现实，直到信誉慢慢耗尽？

这就是货币中央计划的终局：不是恶性通胀的巨响，也不是通缩的呜咽，而是决策者们跌跌撞撞、死不承认自己早已被自己的工具焊死在笼子里的狼狈模样。

2%目标、关税红利、充足储备框架、技术官僚行话……全都掩盖不了最简单的事实：我们建了一个必须靠永久货币扩张才能不崩的经济体系，而我们已经用完了所有“这不是缓慢货币贬值”的遮羞布。

来自：Mises Wire • 作者：Hamoon Soleimani