外卖大战越打越热，现在到底如何了？8月25日，瑞银发布最新研报指出，答案是外卖行业越来越火，订单已经涨疯了。

从整体行业来看，根据QuestMobile数据，截至8月17日，平台上的订单量增长速度很快，一季度订单增速为7%，二季度为17%，七月为33%，八月居然飙到39%。订单量大幅增长背后是平台疯狂补贴，还有“立秋买冷饮”等促销活动吸引大家下单，而且用户爱拆单薅券（一个人分两三次下单），所以虽然订单数量看上去涨得快，但需要注意的是，实际交易金额（GTV）可能没那么高，因为许多订单客单价偏低、毛利有限，更多反映的是平台补贴强度和用户对优惠的敏感度。

不过，瑞银在报告中已经明确说明，这些增长数据并不是直接统计的订单量，而是用 “骑手端App的总使用时间” 来间接估算订单量的变化趋势。因为骑手使用时间越长，通常意味着他们接单送单越频繁，订单量越多。而过去几个季度的数据也显示，骑手App的使用时间和实际订单量之间有很强的相关性，尤其是和美团外卖的订单量增长趋势高度一致。

从市场格局来看，截至8月17日，美团还是老大，占了65%市场份额，但已从年初的85%和二季度的74%明显下滑。阿里则借助饿了么强势反弹至28%，相比二季度的13%翻倍。京东掉队了，即时零售份额下滑至7%，暂时退居三甲末位。

这些份额是通过分析“骑手端App的使用时长”估算的，谁家的骑手更忙，意味着平台单更多，份额更大。

总结来说就是美团优势变小，饿了么追得飞快，京东掉链子。阿里能反攻的原因是它新招多，抢夺了美团的用户和商户。一方面，美团的“拼好饭”服务主打多人拼单、低价套餐，特别受打工人、学生党欢迎。阿里打算学美团的路子，正在准备上线一个类似的服务，想抢美团的低价用户。

另一方面，美团的金牌商户正在被撬，饿了么最近吸引了喜茶等大品牌入驻，一些大品牌商户开始不只给美团独家了，而是也愿意和饿了么合作，这样就削弱了美团对这些“高端商户”的独占优势。商户越来越货比三家，看谁补贴多、抽成少就去谁家上架。

从骑手端来看，旺季来了，三大平台在疯狂抢骑手。首先区分一下名词解释，3P骑手是第三方和众包性质的骑手，不是平台自己雇的，可以同时给多家平台送。1P骑手是平台自有的骑手队伍（比如美团专送、蜂鸟专送），由平台统一排班、管理。瑞银专门把“3P骑手重叠率”和“1P骑手趋势”单列出来跟踪。

瑞银发现，越来越多的骑手同时注册三家平台的骑手App，多平台接单“谁奖励高就去哪”。背后原因是今年夏天单量猛增、平台加补贴抢人，为了不缺骑手，每家都给更高的接单奖励和时段补贴，骑手就多平台跑以赚更多。

但这样也带来几个问题。一个骑手三家App轮流抢单，可能会出现空跑、绕路、取货等待等问题，影响配送速度。平台对非自有骑手的调度能力有限，智能分单系统也难以精准匹配。而且为了保证随叫随到，各家都在给3P骑手加价、加补，每送一单的平均成本就抬上去了。

为了提升服务可控性和准时率，美团和饿了么都在扩招自营骑手（1P）。因为平台要在高峰期（午晚高峰、活动日）守住30分钟和准时达等体验，就不能只靠“今天来明天不来的”3P骑手，于是加大自有队伍，可控性强、调度顺，更容易达成服务承诺。瑞银的判断是，美团在履约侧仍占优势，它自营队伍更成熟、密度更高、调度算法和站点网络历史积累深，在“高峰稳态”这件事上更能打。饿了么在追，但总体仍稍慢半步。

对用户来说，现在点外卖能更快、更准时，体验明显提升。但这种体验是靠烧钱换来的，一旦补贴减弱，体验可能拉开差距，美团可能还能稳住，饿了么和京东可能掉速。

对商户来说，现在可以同时挂饿了么、京东。这让商户更有议价能力，比如美团抽成高，商户就威胁“那我就多给饿了么单”，平台为了留住商户，就可能降低佣金、给返点。

对平台来说，为了保证用户体验，不得不同时烧钱补贴3P骑手、扩建1P骑手体系。短期内“送一单”的成本大幅上升，毛利被压缩。谁能在补贴少的时候，靠算法和调度把自营骑手效率做高，谁就能更快恢复赚钱。反过来，效率低的平台就容易陷入“体验靠烧钱、利润难为继”的困局。现在谁能先把送单效率真正搞上去，谁就能在未来补贴退潮后活得更健康。

用户侧方面，瑞银用QuestMobile的数据追踪了三家平台的用户活跃情况，也就是“打开App看看”的人数，尤其是每周活跃人数（DAU）。京东以31%的周活跃用户（DAU）同比增速居首，阿里、 美团分别为16%和7%。这部分受益于用户频繁比价行为，但这些流量可能会看完就走，不一定真的下单。用户最后在哪个平台下单、是否下单，是否能带来实质消费转化（GMV）有待验证。

瑞银认为，阿里的股价比年内高点低了15%，有补涨空间，而且补贴凶猛、拉新快，短期反弹机会大。美团虽然基本功最扎实，但估值贵、市场期待太高，短期有点危险。京东估值低，但经营还没稳住，大家都在观望。