2026年，对中国而言，是一个承前启后的关键年份——“十四五”规划收官在即，“十五五”蓝图即将铺开。走过2025年这个充满外部摩擦与内部压力的动荡之年，中国经济正以一种审慎而坚定的姿态，步入新的阶段。全球市场都在紧盯：北京如何在地缘政治日益复杂、结构性矛盾尚未化解的背景下，稳住增长、重塑信心、推动转型。

从各大投行的预测来看，2026年的经济增速大概率落在“温和”区间。高盛和摩根士丹利均预计实际GDP增长为4.8%，略低于2025年的5%；经济学人智库（EIU）则给出4.6%的判断，并指出这背后是中国主动调整增长节奏，以匹配2035年远景目标的长期战略。相比之下，国际货币基金组织（IMF）和标普全球评级更为保守，分别预测4.2%和4.4%的增长，理由不外乎外部环境趋紧、出口支撑减弱，以及内需始终未能有效提振。

政策层面，宽松基调大概率延续。摩根士丹利预计，央行可能降息10至20个基点，并下调存款准备金率25至50个基点。不过，他们也坦言，这些举措更多是“象征性”的——在银行净息差承压、企业和居民信贷意愿低迷的现实下，货币政策的传导效果可能有限。中国银河证券研究院则强调政策的“连续性和稳定性”，并预测降准幅度或达50个基点。财政方面，赤字率有望维持在4%，同时安排4.8万亿元新增地方政府专项债、1.3万亿元特殊再融资债券，以及2000亿元用于补充银行资本金，显示出财政发力托底的明确意图。

但稳增长从来不是一道简单的算术题。中泰金融国际首席经济学家李迅雷提醒，2025年政策已提前集中发力，2026年反而可能面临“后劲不足”的压力。地方债务集中到期、居民“不敢花”的消费心理，以及“贷款少、存款多”的家庭资产负债表收缩现象，仍在持续压制经济活力。他提出一个关键假设：如果中央政府超预期发行超长期特别国债，用于化解地方债务、稳定房地产市场，并由央行扩表承接，那将极大扭转市场预期。

说到房地产，这个行业仍是观察中国经济情绪的重要窗口。多数机构认为，尽管下行周期尚未结束，但最黑暗的时刻或许正在过去。高盛估算，2024到2025年，房地产每年拖累GDP约2个百分点，而未来几年这一拖累有望逐年收窄0.5个百分点。EIU甚至援引一些早期信号，认为市场可能已接近底部。但他们也冷静指出，中国不太可能出现类似美国那种五年后的强劲反弹——毕竟，美国的复苏建立在一场更残酷、更彻底的出清之上。李迅雷说得更直白：无论高科技产业多么亮眼，短期内都无法替代房地产在中国经济中的支柱角色。2026年，地产仍会拖累固定资产投资，而制造业投资也因产能过剩而动力渐失。

外部环境同样不容乐观。虽然部分分析认为中美贸易紧张可能有所缓和——EIU就提到，中国对稀土出口的管控已成为一张有效的“王牌”，有效遏制了美方进一步升级制裁的冲动——但竞争的本质并未改变，只是形式更加隐蔽。德意志银行警告，技术脱钩与贸易摩擦的风险依然存在，甚至可能再度升温。李迅雷的看法更显清醒：美国眼下看似让步，但长远来看，双方都在拼命构建自主可控的产业链，目的只有一个——不再被对方“卡脖子”。“合作只是策略，竞争才是常态。”

出口前景也呈现出明显的分歧。高盛相信，凭借强大的供应链韧性，中国出口在未来几年仍能保持5%到6%的年均增速，远超全球贸易2%到3%的平均水平。但李迅雷却持相反观点。他认为，2026年外需将弱于2025年——美国进口商提前囤货的效应正在消退，而对新兴市场的出口又面临高基数压力。更值得警惕的是，在“广泛脱钩”的大背景下，中美、中日之间的贸易量可能继续下滑，而非美经济体在选边站队的压力下，也可能对中国加征更多关税。

值得注意的是，2026年作为新五年计划的开局之年，政策重心将进一步向“国内大循环”倾斜。自给自足的战略在中共二十届四中全会后被再度强化，国产替代不再只是国企的任务，越来越多民营企业也开始加入这场供应链重构的浪潮。与此同时，第三国正成为中美角力的新战场：只要乌克兰战火未熄，西方就会持续施压中国调整对俄立场；围绕稀土资源开采与精炼能力的竞争也将愈演愈烈；而拉美右翼势力的崛起，或许会让一些国家更倾向于靠拢西方阵营。

总的来说，2026年的中国经济，注定要在多重约束中寻找平衡。增长数字或许不再耀眼，但真正的考验在于：能否在外部围堵与内部转型的夹缝中，走出一条既稳得住当下、又看得见未来的路。这不仅需要政策的精准与定力，更需要时间与耐心。