美国3月非农就业数据意外狂飙，而中东战火愈演愈烈，全球市场在多重风暴交织下迎来最混乱的一周。

美国3月非农就业数据的公布，成为搅动金融市场的关键变量。数据显示，当月非农就业人数新增17.8万人，远超市场预期，失业率意外下滑至4.3%，创下2024年底以来的最大单月反弹。

受此影响，对利率走势敏感的2年期美债收益率一度上行6个基点至3.86%，10年期收益率同步上升超5个基点，市场对美联储降息的预期大幅压缩，利率互换市场显示，年内降息预期从报告发布前的约4个基点定价降至几近于零，对明年降息的押注也有所收窄。

不过，这份看似强劲的数据背后暗藏隐忧，2月非农数据遭修订，就业损失较此前公布的更大，且3月工资增速较预期放缓，一定程度上抵消了就业强劲对通胀的潜在压力。

与此同时，美国3月服务业 PMI 终值跌至49.8，自2023年以来首次陷入萎缩，中东冲突推高能源价格叠加关税扰动，正将美国经济拖入增长停滞与通胀并存的滞胀困境，投入成本涨幅创年内新高，消费者价格通胀或逼近4%，整体经济增速折年率已放缓至约0.5%。

受耶稣受难日假期影响，美股现货市场全天休市，美债市场仅开放半日，美股期货承压下跌，标普500期货跌0.32%，纳指期货跌0.4%，美元指数则在清淡行情中持稳于100.100点下方，G10货币普遍走弱，纽元跌破0.570关键支撑位，创去年11月以来新低。

中东战局的持续升级，成为全球市场最大的不确定性来源。伊朗已正式告知调解方，未来几天不愿在巴基斯坦首都伊斯兰堡与美国官员会面，并明确拒绝美方的停火要求，卡塔尔也拒绝担任调停人，土耳其和埃及虽试图推动谈判、寻找新地点及方案，但前景渺茫。

周五有消息称美国或有两架战机坠毁，本轮冲突以来美国首次证实有美军战机在伊朗境内被击落，一名机组人员被救回，另一人仍在搜救中，两架搜救直升机也被击中，以色列则推迟部分打击以免干扰搜救。

伊朗方面态度强硬，不仅警告将摧毁美国和以色列在中东地区的所有资产及基础设施，还可能扩大打击范围至美国在中东的跟随者资产，同时已开始在霍尔木兹海峡实施“收费护航”，根据与伊朗的友好程度分为五档，油轮通行费起价约每桶1美元，以人民币或稳定币支付。

尽管有迹象显示，400万桶原油及首艘 LNG 船取道靠近阿曼海岸的“南线”通过海峡，一艘法籍集装箱船也紧贴伊朗海岸驶出海峡，成为冲突爆发以来首艘通过的西欧关联船只，但当前海峡通行量仍不及战前日均2000万桶的零头，能源供应紧张格局未获根本缓解。

科威特、阿联酋的能源与民生基础设施接连遭袭，科威特最大炼油厂两周内第二次遇袭起火，一座电力和海水淡化厂受损；阿联酋哈布山天然气中枢因防空碎片引发火灾全面停摆，导致该国60%天然气供应受阻，进一步加剧全球能源危机。

周四油价收盘维持高位，WTI 原油报超110美元，布伦特近109美元。为应对航运风险，美国将霍尔木兹航运保险翻倍至400亿美元，伯克希尔·哈撒韦、AIG等险企纷纷加入承保行列。

内忧外患之下，特朗普政府陷入多重困境。特朗普整体支持率跌至33%，创下任内新低；其工薪铁票仓净支持率暴跌至负22个百分点，17%的2024年支持者已开始后悔投票。

关税通胀、油价飙升、福利削减言论接连引爆民怨，距中期选举不足七个月，共和党的选举警报已全面拉响。为挽回颓势，特朗普加速重组内阁，在国土安全部长和司法部长换人后，商务部长卢特尼克与劳工部长也岌岌可危。

此外，特朗普政府寻求2027财年国防预算1.5万亿美元，创下二战以来最大军费年增，非国防支出则压缩10%，其中可再生能源项目削减150亿美元，预算文件称此举旨在应对全球安全威胁，提升美军战备能力。

在美联储层面，权力斗争白热化，美国联邦法官驳回特朗普政府恢复针对鲍威尔的传票申请，而特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什的参议院听证会定于4月16日举行，美国财政部已将其任命确认为首要任务，特朗普意图彻底掌控美联储的野心昭然若揭。

中国方面，中国3月服务业 PMI 回落至52.1，虽较前值有所放缓，但已连续39个月维持扩张，国内需求稳固成为主要支撑，成本压力温和促使企业下调价格以刺激需求，企业对未来一年的市场前景仍保持乐观。

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