在伊朗战争对经济造成重创的背景下，海湾君主国近期悄然开启国际借贷，本月通过私人债券发行筹集了近100亿美元，这是自战事爆发以来该地区首次重启国际融资。

自4月初以来，阿布扎比、卡塔尔和科威特纷纷选择私募方式，分别发行45亿美元、30亿美元和20亿美元的美元债券，刻意避开战前常用的公开市场——相较于充满不确定性的公开市场借贷成本，私募发行能为其提供更稳定的融资保障。

这些密集的私募发债动作，背后是海湾国家对停火窗口期的精准把握：趁着美国与伊朗的暂时停火，它们正紧急筹集资金，以应对霍尔木兹海峡几乎完全关闭、伊朗袭击导致石油和天然气收入锐减带来的财政压力。

一位熟悉阿布扎比债务出售情况的银行家直言，阿布扎比此次筹资，核心是为了“储备一些额外的现金以备不时之需”，应对战事带来的各类不确定性。

尽管海湾国家是全球最富有的经济体之一，其主权财富基金及国家投资者掌控的资产总额超3.5万亿美元，但为了推进经济多元化战略、摆脱对石油和天然气的过度依赖，它们长期以来频繁在债务市场借款，为庞大的投资计划注入资金。

然而，伊朗战争的爆发彻底打乱了这一节奏，成为压在海湾经济上的沉重枷锁：卡塔尔被迫暂停液化天然气出口，科威特和阿联酋的石油出口大幅缩水，而油气产业正是这些国家经济的核心基石，收入锐减直接引发财政紧张。

经济衰退的阴影正持续笼罩该地区。凯投宏观（Capital Economics）的分析师警告，即便战争很快结束，今年六个海湾国家的GDP增长率仍将处于-5%至-10%的区间，而若冲突持续、油气基础设施遭受永久性破坏，GDP降幅甚至可能扩大至15%。

无独有偶，世界银行4月初发布的报告也显示，2026年海湾国家整体经济增长将放缓至1.3%，较1月份的预测大幅下降3.1个百分点，进一步印证了该地区经济面临的严峻压力。

值得注意的是，尽管本月海湾地区的私募发债规模异常庞大，但主权债务私募配售（直接向小部分投资者出售债券）的整体趋势正持续上升。

这种发行方式虽存在明显短板——投资者基础不够多元化、债券流动性较差，但能为发行国提供更确定的借贷成本，这也是海湾国家此时选择私募的核心原因。如今，以Pimco为代表的大型全球资产管理公司，越来越愿意通过双边谈判购买这类债券，为海湾国家提供了重要的资金支撑。

具体来看，各国的发债细节各有侧重：阿布扎比本周一通过高盛安排的交易，出售了20亿美元票面利率4.6%的债券，高盛对此拒绝置评；上周，该酋长国还通过渣打银行安排的私募现有债券，额外筹集25亿美元。

科威特则在本周通过汇丰银行发行了20亿美元债券，票面利率为4.8%；摩根大通协助卡塔尔完成了30亿美元的债券配售，其债券已于本周在伦敦证券交易所上市——这是私募债券为提升交易和估值便利性的常见操作。

阿布扎比的发债规模变化尤为凸显其财政压力：今年迄今为止，该国国际债券借款额已增至80亿美元，而2025年全年借款额仅略高于30亿美元。

值得一提的是，2025年阿布扎比发行债券相对于美国国债的溢价，曾创下新兴市场美元债务的历史最低水平。今年1月和2月，阿布扎比已发行35亿美元美元债券，最后一次发行恰好在美以对伊朗发动袭击的前几天。

战事带来的不确定性，也直接影响了投资者对海湾国家的信心。战争爆发后，阿布扎比五年期债务违约保护成本一度飙升，上个月最高达到约0.55个百分点，而冲突前这一成本仅为0.3个百分点或更低；好在随着停火协议的达成，该成本已回落至约0.4个百分点。

阿布扎比本月更新的债券文件中也明确警告，其“尚未完成对战争对其经济或基础设施造成的直接或长期损害的评估”，暗示后续经济仍面临诸多变数。

在债务评级方面，海湾国家曾迎来利好：冲突爆发前，摩根大通曾表示，将把阿联酋及其成员国的债务在其维护的债券指数中提升至发达市场级别，而卡塔尔和科威特的债务已于去年率先获得这一升级。不过，战事的爆发可能会影响这一进程的推进。

各国的发债举动中，科威特的私募发行尤为引人注目。作为在缺席八年债券市场后，于去年才重返全球市场、发行约110亿美元债券的国家，科威特此次私募发债被银行家解读为“增加应急储备”的关键举措，凸显出其对当前经济形势的担忧。

而海湾地区最大的主权债务国沙特阿拉伯，战后尚未有任何公开披露的私人市场融资交易，该国在战争爆发前的1月和2月已发行135亿美元债券，2025年全年发行量则达530亿美元。

除了主权层面的私募发债，海湾地区的国有银行也在积极补充资金。最近几周，这些银行通过私募债券及其他形式的短期债务，筹集了数亿美元，部分交易甚至通过其在亚洲的分支机构完成，进一步拓宽了融资渠道。

总体来看，海湾君主国本月近百亿的私募发债，是其在战事阴霾下的应急之举：利用停火窗口期快速补充现金流，应对油气收入锐减带来的财政压力。尽管有 Pimco 等大型机构的支持，但私募发债的局限性、经济衰退的隐忧，以及战事重启的风险，仍让这些国家的融资前景充满不确定性。