尽管油价高企持续推高通胀和利率预期，给黄金带来了一些短期阻力，但一家投资机构表示，黄金价格仍有路径在年底前突破5000美元/盎司。

道富投资管理（State Street Investment Management）的大宗商品分析师团队由阿卡什·多希（Aakash Doshi）领导，他们表示仍看好黄金，并继续认为今年剩余时间内黄金价格在4750美元至5500美元区间交易的概率为50%。

与此同时，该投资机构已适度下调了看涨预期，但仍认为存在坚实的支撑位。

“我们在月度报告中表示，将黄金价格达到5500-6250美元/盎司的极端看涨情景概率从35%下调至30%，但我们认为4000-4100美元/盎司将成为市场坚实底部，且历史高位有望在2027年之前重新测试。3月底收盘所在的4000-4750美元/盎司的看跌情景概率为20%，”分析师们在月度报告中写道。

尽管道富仍看好黄金，但分析师指出，上个月的黄金回调以及当前的盘整并不意外，因为全球金融市场情绪已因美以联合对伊朗的战争而发生转变。

分析师们指出，今年年初，市场预计美联储今年将降息58个基点；然而，中东乱局导致能源市场供应链出现严重问题，已大幅改变这一预期。

“3月中下旬，市场一度预期美联储今年将加息超过60%！”分析师表示。

目前，CME FedWatch工具显示，今年年底前利率维持当前水平的概率为71%。尽管货币政策保持中性，现货黄金价格仍表现出较强韧性，最新报4774.20美元/盎司，当日上涨超过1%。

尽管面临阻力，道富仍建议投资者应继续关注更广泛的长期市场趋势，而非短期利率预期。

“3月份黄金回调主要源于美联储重新定价以及实际收益率上升，从而支撑美元走强。这可能并非全球黄金需求逻辑的崩溃——后者由货币贬值担忧和另类非美元资产配置驱动。因此，投资者应谨慎看待周期性压力（持有黄金的机会成本因实际收益率暂时上升而增加），而结构性动力（在我们看来仍对黄金整体有利）并未改变，”报告分析称。

多希团队警告称，虽然油价走高将继续推升通胀压力，但这种环境也是一把双刃剑。

“如果冲突持续升级，导致ICE布伦特原油价格升至150美元/桶以上，可能会通过美联储和美元渠道对黄金构成压力；但与此同时，这也将大幅提高经济衰退或滞胀的风险。另一方面，如果油价回落到80-85美元/桶，我们认为黄金价格可能迅速重返5000美元/盎司上方。”

除了美国货币政策之外，道富还看到了另一个长期利好黄金的因素：政府债务不可持续的增长。该机构援引国会预算办公室（CBO）的估算，今年美国联邦债务净利息支付额将首次超过1万亿美元，创历史纪录。然而，美国并非唯一面临债务问题的国家。

“不断扩大的赤字（战争支出、更高利息成本、收入减少）进一步强化了高债务和长期货币贬值风险的背景，而历史上这往往会提振黄金需求。全球总债务已升至创纪录的约348万亿美元，相当于全球GDP的3-4倍，且主要集中在政府债务而非私人部门债务。这可能预示着嵌入式的财政压力，”分析师们表示。