2026年5月10日，印度总理纳伦德拉·莫迪在海得拉巴塞昆德拉巴德的一场公开集会上发出罕见号召：“不管什么活动，一年内都别买黄金首饰。”

他同时敦促民众减少燃油消耗、推迟非必要海外旅行，并鼓励居家办公。这一“经济爱国主义”倡议迅速从口头呼吁升级为实质政策。

5月13日，印度政府正式将黄金和白银进口关税从6%大幅提高至15%（10%基本关税+5%农业基础设施税），铂金关税同步上调。

作为全球第二大黄金消费国（年消费约800吨，占全球珠宝需求20%-25%），印度此举直接瞄准外汇储备保卫战。2025-26财年黄金进口额已高达约720亿美元，同比激增24%，占总进口近10%。叠加中东冲突导致霍尔木兹海峡运输受阻、国际油价高企（印度85%以上原油依赖进口），外汇储备承压至约6910亿美元，卢比对美元一度跌至95.6的历史低位。莫迪直言，这是“国家利益”下的必要节约举措。

政策落地后，印度黄金市场迅速震荡：

珠宝板块重挫：5月11日，Titan（泰坦）跌约7%，Kalyan Jewellers（卡尔扬）跌9%-12%，Senco Gold等公司跌幅最高达10%以上。行业协会警告，就业风险突出（珠宝业雇佣超1000万人）。

需求与价格：短期消费可能下滑10%-20%，部分消费者转向白银、黄金ETF或主权黄金债券（SGB）。国内金价先承压后因关税反弹，整体波动加剧。

政策意图：通过提高实物黄金进口成本、打击囤积走私，引导资金从“非必要进口”转向实体经济和外汇储备稳定。

对全球黄金市场的影响

印度政策主要通过需求端传导：

金价压力：若实际消费收缩200-300吨/年，将对国际现货金价形成短期下行压力，尤其在婚季和节日采购高峰前。

产业链波及：全球黄金矿业、精炼和珠宝加工企业可能感受到需求放缓；黄金金融产品（ETF、期货）或相对受益。

避险逻辑仍占主导：中东地缘冲突持续推高油价和避险情绪，黄金的传统保值属性并未改变。政策本身也可能引发短期抢购，进一步放大价格波动。

更广义来看，印度此举是新兴市场在“油金双高”压力下的典型应对策略。它提醒全球投资者：商品需求不再仅由经济周期驱动，还受外汇管理与政策干预影响。中国作为重要黄金消费国和石油进口国，也需关注类似传导效应——输入型通胀风险与全球供应链联动值得警惕。

若美伊谈判推进、海峡运输逐步恢复，油价回落将缓解印度压力，黄金需求有望下半年反弹。但冲突若拖延，相关政策力度可能继续加强。全球市场正密切关注印度后续进口量、零售数据及卢比汇率走势。