过去四个月黄金价格的急剧下跌，并不意味着今年的上涨行情已经结束。根据高盛全球商品研究联席主管Samantha Dart的说法，中央银行的需求将推动这种贵金属一路回升至接近5000美元。

“黄金还没结束，”Dart在她团队的最新研究报告中表示。“我们继续看到进一步的上行空间，由结构性因素以及最终的周期性因素共同驱动。”

Dart指出，世界各国中央银行对实物黄金的持续兴趣，是高盛有信心预测下半年出现大幅上涨的关键因素。

“从结构性来看，新兴市场（EM）中央银行的多元化——继2022年俄罗斯储备被冻结之后——仍然是我们2026年底4900美元/盎司预测的基石，”她写道。

高盛研究人员还引用了世界黄金协会最近的调查结果：在参与调查的76家中央银行中，有创纪录的45%预计在未来12个月内增加自己的黄金储备。

不过，Dart也承认，黄金面临近期的逆风，因为“鹰派美联储有助于淡化货币贬值主题”，同时ETF需求因加息预期上升而受到影响。“我们预计这些逆风至少会随着时间推移部分逆转，”她说。

研究人员预计，ETF持仓将逐步上升，这与高盛经济学家的观点一致：美联储今年实际上将维持利率不变，然后在2027年下半年重新启动宽松周期。

“从中期来看，我们黄金价格预测的风险净值仍偏向上行，”Dart表示。她指出，宏观驱动因素（如对西方财政可持续性的担忧）最终将加速私人投资者将资金多元化配置到黄金中。

5月15日，高盛分析师宣布对其央行黄金需求模型进行了重大上调，以解释官方贸易数据中的差距。

早在3月，该投资银行已将其央行购买量的现时预测上调至12个月移动平均每月约50吨，高于此前方法下的29吨。

该银行现在预计，到2026年，央行每月平均购买量约为60吨，这一预测得到地缘政治不确定性背景下持续多元化需求的支撑。

高盛分析师表示，他们之前的估计低估了自2025年8月以来的主权需求。当时英国贸易数据开始无法完全捕捉伦敦金库的黄金流出，导致部分主权购买未被记录。

“对黄金的强劲潜在兴趣依然明显，”高盛表示。该行引用自身央行调查以及最近的地缘政治发展，认为这些因素有望支持政府和私人投资者在未来一段时间内增加需求。

高盛重申了其2026年底每盎司5400美元的黄金价格目标，但同时警告称，如果投资者在市场压力下被迫出售流动资产以筹集现金，金价仍可能面临近期的压力。

来自:Kitco Media   作者:Ernest Hoffman  

Ernest Hoffman是Kitco News的加密货币与市场记者。他在媒体、教育和文化机构担任作家、编辑、广播员和制片人，拥有超过15年经验。Ernest于2007年开始从事市场新闻工作，创立了CEP News的广播部门。