当全球最大资产管理公司贝莱德，与印度首富穆克什·安巴尼的金融服务集团携手，人们普遍预期这一强强组合将颠覆印度规模达9000亿美元的共同基金行业。

然而，首批基金推出九个月后，这份看似必然的变革并未如期而至，原本雄心勃勃的合资企业，其发展态势远不及市场预期，所谓的行业颠覆仍停留在期待之中。

这家名为 JioBlackRock 的合资企业，双方各持50%股份，其管理的资产规模已从去年7月首批三支基金募集的1780亿卢比，缩水至今年2月底的1750亿卢比（约合19亿美元）。

尽管该公司一再宣称，其核心技术能够有效降低投资成本，但在印度资产管理行业根深蒂固的分销商网络面前，始终难以取得实质性突破，未能打开市场局面。

“JioBlackRock 走了一条非常不寻常的道路，”印度共同基金咨询公司 Value Research 的创始人兼首席执行官 Dhirendra Kumar 表示，“他们根本没有采用标准的销售模式。”

这种差异化策略，本想凭借技术优势突围，却意外成为其拓展市场的阻碍——印度共同基金行业的传统玩法，早已被老牌机构牢牢掌控。

值得注意的是，这并非贝莱德首次进军印度市场。2018年，这家美国资产管理公司因对持股比例不满，终止了与一家印度本土金融公司长达十年的合作关系。

尽管有过失败经历，贝莱德仍对印度市场充满执念，誓言将继续深耕这片沃土——过去五年，印度资产管理市场规模增长了近三倍，越来越多的家庭开始将储蓄投入当地股票市场，市场潜力巨大。

贝莱德的重返，源于2023年的一次偶然契机：首席执行官拉里·芬克与安巴尼的一次同车之旅，促成了双方的合作共识。为了表明诚意，贝莱德特意将高管迁至孟买，去年正式推出首批印度基金，并在今年2月上线了数字化财富管理平台，全方位布局印度市场。

今年2月，芬克与安巴尼一同出现在孟买一家由安巴尼拥有的会议中心舞台上，芬克公开敦促印度家庭积极投资储蓄，以此分享该国经济增长带来的红利。“如果你相信印度的时代，我们就需要促使数亿印度人与印度的发展同步投资，”芬克说道。

此外，芬克还出席了2024年安巴尼最小的孩子阿南特婚礼期间举办的盛大活动，足见双方合作的紧密程度。

对于资产规模的小幅缩水，知情人士给出了解释：主要源于早期一批高流动性现金池的资金提取，并非核心投资资金的流失。他们预计，在下一增长阶段，JioBlackRock 的投资组合（目前已包含13只主动型基金）将迎来更稳定、更长期的资金注入，逐步摆脱短期波动的影响。

但不可忽视的是，印度共同基金行业的竞争异常激烈，留给 JioBlackRock 的空间并不宽裕。目前，该行业由多家老牌基金公司主导，这些机构背后均有大型贷款机构撑腰，包括HDFC银行和印度国家银行等，根基十分稳固。

这些老牌集团最大的优势的在于其广泛的分销网络——不仅覆盖各大城市，还深入到小城镇和农村地区，能够优先触达海量零售储户，牢牢锁定核心客户群体。

“大多数印度人对拥有良好业绩记录的资产管理公司抱有‘忠诚度’，”总部位于孟买的研究公司 Target Investing 的创始人 Sameer Kalra 表示。

他进一步补充道：“这种直接的忠诚需要很长时间才能形成。这甚至不是三五年就能实现的。至少需要十年左右的时间才能成熟。”这也意味着，JioBlackRock作为行业新贵，想要撼动老牌机构的地位，需要付出长期的努力。

JioBlackRock 的核心策略，是依托其投资组合管理系统 Aladdin 的技术优势，绕过传统中介机构，以更低的成本吸引投资者。但这一策略与印度市场的实际情况严重脱节——据印度共同基金协会数据显示，超过70%的个人投资仍然通过分销商进行。

Value Research的库马尔也坦言，对于大多数印度散户投资者而言，“他们的心态要么是恐惧，要么是随大流”，更倾向于依赖熟悉的分销商进行投资，而非直接通过数字化平台操作。

贝莱德则认为，印度的资产管理行业正在经历与美国和英国市场二三十年前同样的成长阵痛，短期的困境是行业成熟的必经之路。

贝莱德首席运营官罗伯·戈德斯坦在2月份于孟买举行的活动上表示，印度散户投资者“正在购买优质的共同基金，支付非常高的价格，支付高昂的分销成本”，而 JioBlackRock 的技术优势，正是要打破这一现状，为投资者降低成本。

面对当前的困境，贝莱德也在考虑调整策略。据知情人士透露，该公司正在探索是否与部分基金的特定分销商合作，不再一味坚持“绕过中介”的模式，试图通过借力传统分销网络，加快市场渗透的速度。

当被问及是否打算像十年前颠覆电信行业那样，颠覆印度资产管理行业时，安巴尼并没有直接回应，而是先谈及了印度家庭的传统储蓄习惯——将资金投入黄金和白银等“非生产性”资产。

他表示：“如果我们能够真正让印度储户相信，以安全、透明和稳定的方式投资资本市场就能获得回报……这将推动印度经济增长。如果这被称为颠覆性创新，我们将利用技术和分销渠道，让每一位印度人都能实现这一点。”

对于贝莱德与安巴尼的联手，印度共同基金行业的变革仍未尘埃落定，短期的缩水与困境，或许只是这场长期博弈的开端。