宏观经济

• 我国外汇储备规模连续17个月稳定在3.2万亿美元以上国家外汇管理局统计数据显示：截至4月末，我国外汇储备规模为32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅为1.27%，已连续17个月稳定在3.2万亿美元以上。国家外汇管理局表示，4月，受主要经济体宏观政策、经济增长预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。我国经济呈现向好态势，经济发展韧性强、活力足，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

• 财政部部长蓝佛安在亚洲开发银行理事会第58届年会上表示，中方将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标。中国将继续建设国内统一大市场，扩大高水平对外开放。

• 国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.2%、48.8%和48.7%，比上月下降2.0、1.1和0.9个百分点，均低于临界点

• 4月财新中国服务业PMI录得50.7，低于3月1.2个百分点，在扩张区间降至七个月来最低；综合PMI产出指数下滑0.7个百分点至51.1，显示国内企业生产经营活动扩张步伐放缓。

• 国家税务总局最新税务数据显示，今年一季度，全国以项目方式申报工伤保险的工程项目数量累计3.9万个，同比增长9.4%；工程总造价金额累计1.9万亿元，同比增长4.8%，尤其进入3月份后，投资项目施工明显加快。

• 国家统计局数据显示，4月我国CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同。核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点。

• 据知情人士透露，英伟达已通知包括主要云计算服务商在内的中国主要客户，计划于7月推出H20人工智能芯片的降级版本，以应对美国对原始型号的出口限制。与原版H20相比，修改版芯片性能将显著降级，包括大幅降低内存容量。

• 瑞士联邦主席凯勒-祖特尔、联邦副主席帕姆兰会见国务院副总理何立峰。何立峰表示，当前国际形势复杂严峻，中瑞应当加强沟通、凝聚共识，携手应对挑战，共同维护自由贸易和开放市场，同时尽快推动中瑞自贸协定升级谈判取得实质性进展，为实现全球和平稳定和经济发展繁荣作出贡献。

• 外交部长王毅分别同巴基斯坦副总理兼外长、印度国家安全顾问通电话。王毅表示，作为巴基斯坦和印度共同邻国，中方对巴印冲突升级感到担忧。中方支持并期待印巴通过磋商实现全面持久停火。这符合印巴两国根本利益，也是国际社会的共同愿望。

• 中国中小企业协会数据显示，4月中小企业发展指数为89.2，较3月下降0.3点，在一季度大幅上升后小幅回落。其中，分项指数1升7降、分行业指数2升6降，分区域指数均有下降。

• 降息落地，引导实体经济综合融资成本下行。据中国人民银行网站消息，5月8日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1586亿元逆回购操作，下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%。因当日无逆回购到期，因此实现净投放1586亿元。同日，根据《中国人民银行关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。专家表示，此次降息，不仅有利于提振市场情绪，还有利于保持商业银行净息差稳定，同时通过利率传导，有效降低实体经济综合融资成本，巩固经济基本面。下调个人住房公积金贷款利率，将更好满足住房消费需求，支持房地产市场持续健康发展。

• 深圳支持企业积极发行科技创新债券。5月8日，交易商协会官网信息显示，已有36家企业公告发行科技创新债券，发行规模合计达到210亿元。深圳支持企业积极发行科技创新债券，两家企业在首批科技创新债券发行名单中。其中，立讯精密工业股份有限公司拟发行10亿元科技创新债券，募集资金用途为优化公司负债结构，补充公司营运资金，为高端智能制造基地建设及数字化制造升级赋能；深圳市投资控股有限公司拟发行合计10亿元的科技创新债券，期限为3年和10年，募集资金将专项用于向旗下母基金出资，投向智能制造、高端装备、半导体与集成电路、AI与具身机器人等科创领域，精准匹配“投早、投小、投长期”需求。

• 中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。何立峰说，在当前形势下，本次会谈受到国际社会高度关注。经过中美双方的共同努力，会谈富有成效，迈出了通过平等对话协商解决分歧的重要一步，为进一步弥合分歧和深化合作打下了基础、创造了条件。

• 我国有27座城市2024年的地区生产总值超过1万亿元，被称为“万亿之城”。近期，这些城市的统计部门公布了一季度经济运行情况，其中8城市地区生产总值增速为6%及以上，18城市为5.4%及以上，多数跑赢5.4%的一季度国内生产总值增速“大盘”。

• 乘联分会数据显示，4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增长14.5%，处于历年4月零售历史高位；4月新能源乘用车出口18.9万辆，同比增44.2%。乘联分会表示，中国汽车出口美国占比微乎其微，尤其是自主品牌完全没有在美国销售，因此中国生产的自主品牌汽车不会受到美国加关税的影响；目前我国在俄罗斯市场的自主销量份额仍保持在55%的高位，出口减量压力不太大。

• 央行：印发《关于设立服务消费与养老再贷款有关事宜的通知》，设立服务消费与养老再贷款,激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支持。服务消费与养老再贷款额度5000亿元,年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长使用期限不超过3年。

• 国家统计局：2025年4月份，全国居民消费价格同比下降0.1%。其中，城市持平，农村下降0.3%；食品价格下降0.2%，非食品价格持平；消费品价格下降0.3%，服务价格上涨0.3%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。

• 海关总署：据海关统计，2025年前4个月，我国货物贸易进出口总值14.14万亿元人民币，同比增长2.4%。其中，出口8.39万亿元，增长7.5%；进口5.75万亿元，下降4.2%。4月份，我国货物贸易进出口总值3.84万亿元，增长5.6%。其中，出口2.27万亿元，增长9.3%；进口1.57万亿元，增长0.8%。

• 海关总署：六部门发布关于调整海关特殊监管区域、保税监管场所和区外加工贸易有关管理措施的公告。其中提到，海关特殊监管区域、保税监管场所和区外加工贸易企业开展保税业务涉及从境外进口四类措施商品的，应设立专用账册。境外进口的四类措施商品不进入专用账册的，不得保税。

• 央行：近日发布《中国人民银行业务领域数据安全管理办法》，自2025年6月30日起施行。《办法》共七章五十六条，其中对数据收集、存储、使用、加工、传输、公开、删除等环节明确安全管理规定，从数据存储保护、数据备份、数据传输安全、算法风险防控等方面明确安全技术规定。

• 央视网：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取推动自贸试验区建设提质增效工作汇报。会议指出，要支持自贸试验区对标国际高标准经贸规则，进一步加大制度创新力度，在发展服务贸易、便利数据跨境流动等方面先行先试，开展差异化探索。要因地制宜扩大改革任务授权，根据产业发展实际需要优化调整区域布局范围，稳步推动成熟自贸试验区提升能级。

• 央行：发布一季度货币政策执行报告。报告中提出，实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

• 外交部发言人宣布，经中拉双方共同商定，中国—拉美和加勒比国家共同体论坛第四届部长级会议将于5月13日在北京举行，国家主席习近平将出席会议开幕式并发表重要讲话。会议将通过《北京宣言》和共同行动计划两份成果文件。外交部表示，中方愿同拉美国家加强沟通和协调，共同努力维护多边主义，维护多边贸易体制。

• 新华社：当地时间5月8日上午，俄罗斯总统普京同中国国家主席习近平在莫斯科克里姆林宫举行会谈。两国元首就中俄关系和重大国际和地区问题深入交换意见，一致同意坚定不移深化战略协作，推动中俄关系稳定、健康、高水平发展；共同弘扬正确二战史观，维护联合国权威和地位，维护国际公平正义。

• 华夏时报：在“五一”假期出行高峰的能源消费图谱中，新能源汽车与燃油车均呈现出火热的市场景象。国家电网智慧车联网平台数据显示，5月1日至4日全国高速服务区新能源汽车充电量达3068万千瓦时，同比增幅28%，印证了新能源渗透率持续攀升的产业趋势。然而在充电桩密度较三年前提升2.7倍、超充技术普及率达45%的背景下，仍有69.3%的购车者将燃油车作为首选。

• 央视网：工信部数据显示，今年一季度，我国软件和信息技术服务业稳健增长，完成业务收入31479亿元，同比增长10.6%。分领域看，信息技术服务收入保持两位数增长，达到20820亿元，占全行业收入近七成。其中，云计算、大数据服务共实现收入3540亿元，同比增长11.1%。一季度软件业务利润总额也保持了两位数增长，达到11.6%。一季度软件业务出口增速由负转正，出口达到131亿美元，同比增长2.4%。

• 央视网：近日，农业农村部等7部门印发《关于加快提升农业科技创新体系整体效能的实施意见》。到2035年，我国将建成运转高效的农业科技创新体系，涌现一批创新能力和综合实力全球领先的农业科技领军企业。

• 国务院食安办等六部门联合出手，在全国范围内部署开展食品添加剂滥用问题综合治理行动。

• 香港金管局因港元汇价触及强方兑换保证，在市场卖出127.88亿港元。

• 外交部：中方和欧洲议会决定同步全面取消对相互交往的限制。

• 今年“五一”假期国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%。

房地产

• 自2022年末以来，全国已有超30个省（市）试点现房销售及出台相关支持政策，现房销售在市场中的占比正逐步提升。据国家统计局，2024年，我国现房销售面积约3亿平方米，同比增长19.1%，现房销售面积占比已达30.84%。业内指出，现房销售是房地产增量市场未来的大趋势，也是重塑房地产行业格局，推动房企向高质量发展转型的重要举措之一。

• 北京发布《2025年北京市住房发展年度计划》，明确住房发展年度目标和重点任务，提出优化住房用地供应，坚持以需定供，安排商品住房用地240至300公顷，优先在轨道站点周边等设施较为完备地区开发建设，打造职住商活力中心。

• 新修订的《婚姻登记条例》政策实施首日，多地结婚登记预约火爆，迎来首批异地户籍结婚登记的小高峰。5月10日，北京市共办理婚姻登记1400余对，其中全国通办登记量占比31.9%；同一天，上海全市17个婚姻登记机关共办理婚姻登记1673对，其中“全国通办”462对，占全市登记总量的27.6%，共惠及29个省、自治区、直辖市的当事人。

• 澎湃新闻：今年五一假期，沪上多个热门楼盘表现亮眼。翡雲悦府、西派海上等多个热门项目接连触发限售及积分制，绿城潮鸣东方、安高申陇院等触发限售。与此同时，热门项目在一批次热销后，果断抓住时机，开启第二批次加推。

• 证券时报：“五一”假期，多地结合房地产利好政策，推出形式及内容多样的购房节活动，助推楼市热度。深圳市场政策刺激下改善型置业者需求进一步释放，房企也加快入市步伐。深圳市房地产中介协会认为，深圳陆续有按新规设计的新房项目入市，这些新房在产品设计和居住品质上更具优势，也将会进一步刺激市场需求。此外，结合政策支持层面分析，当前政策支持也持续发力。

• 位于上海市徐汇滨江板块的“全国单价地王”项目——“绿城潮鸣东方”正式开盘，绿城方面官宣该盘120套房源一日售罄，总房款高达69.88亿元。

• 中海地产以3.64亿元的底价竞得合肥市瑶海区YH202502号纯住宅地块，成交楼面价6037元/平方米。该地块出让条件特殊——同步承担合肥恒大中心D1、D2塔楼续建任务。

• 李嘉诚旗下企业开发长达20余年的住宅项目—御翠园，再度降价抛售。该项目高层均价降至7万元/平方米，总价最低980万元起，较去年开盘价格下降近百万。分析人士称，由于该项目拿地时间很早，土地成本极低，尽管降价出售，也有较大的利润空间。

• 上海杨浦区发布一系列政策提到，符合条件的互联网优质内容创作者在杨浦区购房可享有住房补贴支持，其中战略人才最高可获200万元；入住科学家社区等杨浦区经认定的高品质人才社区，给予每月最高8000元的租房补贴支持，补贴时间最长3年。

• 微众银行、福建华通银行、上海华瑞银行等多家中小银行调降了存款利率。同时，部分银行也下调了特色存款产品利率。此番调整后，有银行出现存款利率“倒挂”现象。专家认为，随着降准降息落地，预计后续存款利率将开启新一轮调降。

• 证券时报网：5月9日，上海有4宗地块出让，最终2宗溢价20%以上成交，2宗底价成交，总成交金额97.09亿元。上海土拍热度不减 2宗宅地溢价率超20%其中，杨浦区东外滩宅地经过72轮竞价，最终由保利置业以42.41亿元竞得，成交楼面价80199元/平方米，溢价率26.3%；松江新城东区宅地由中铁建以24.71亿元竞得，成交楼面价25288元/平方米，溢价率20.442%。

• 财联社：长实位于北京朝阳区东四环的“御翠园”项目于近日推售新一批房源，该项目高层项目均价降至7万元/平方米，总价最低980万元起，较去年开盘价格下降近百万。按照该项目此前9.07万元-9.97万元/平方米的备案价，此次开盘的户型，每平方米售价下降近2万元-2.9万元；由此计算，本次销售价格较备案价最高价格，相当于打了7折。

• 财联社：房地产市场持续调整背景下，加力实施城中村改造、危旧房改造等，被认为是推动城市发展以及稳定楼市的其中一部分重要举措。包括广东省等地，在这一方面提出了明确目标及相关措施。分析师认为，提振消费举措中关于更好满足住房消费需求的表述，意味着与房地产相关的政策更多站在提振内需和消费的角度，是基于人们对于美好人居的诉求，将潜在的住房消费需求释放出来。而市场内在的需求以及满足需求过程中所形成的动力，将在客观上起到稳定市场的作用。

• 广东省深圳市：5月8日，根据央行决定，深圳开始同步下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。据测算，新利率情况下，若以首套二孩纯公积金贷款209万元等额本息还款方式计算，新政后可累计节省利息9.94万元。

• 四川省成都市：拟加大贷款支持。购买保障性住房使用住房公积金贷款的，最低首付款比例为15%，最高贷款额度上浮50%，即由现行的单人60万元、双人100万元提高至单人90万元、双人150万元。

• 安徽省合肥市：近期，根据网民举报并巡查发现，部分自媒体发布大量与事实不符信息，包括涉房政策虚假信息和以“今年买房的钱明年买两套”“房价跳水榜”“跌的最惨的小区排行”等博眼球标题的不实言论。相关行业主管部门前期已分批约谈了10余家房地产经纪机构。

• 均价19.5万元/平米！上海徐汇滨江地王项目“日光” 销售额近70亿元。

• 内蒙古一小区65户业主购房十年无法办房本，房子被开发商股东私自抵押；

• 新华社：金融监管总局局长李云泽在国新办举行的新闻发布会上表示，将加力加劲推动既定政策落地见效，加快加强增量政策储备，不断完善应对预案，全力巩固经济回升向好的基本面。近期将加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市场稳定态势。

• 上海市公积金管理中心：根据中国人民银行决定，自2025年5月8日起，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别下调至2.1%和2.6%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别下调至2.525%和3.075%。2025年5月8日（含）以后发放的个人住房公积金贷款，执行本通知规定。2025年5月8日前已发放的未到期个人住房公积金贷款，自2026年1月1日起按本通知规定执行。

• 天风证券-房地产行业研究周报：降息落地，聚焦新模式融资政策增量-250511

  行业追踪（2025.5.4-2025.5.10）

  　　降息注入需求企稳“强心针”。5月7日，央行国新办新闻发布会宣布下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%；降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步调整。本次政策利率调整有望推动5年期LPR稳步下行，公积金贷款利率一次性大幅调降25bp为商贷利率锚定较充足调降空间（0.1-0.25bp）。从可比指标看，截止25Q1末，一线城市租售回报率及10年期国债收益率均值分别约1.65%、1.81%，较5年期LPR及公积金贷款利率差值分别为195、120bp，差值较24年初分别收窄72、37bp。本次调整后，房价相关可比收益率差值将继续收窄，增强购房者信心、利好行业需求侧量价进一步趋势企稳。

  　　新模式融资配套“箭在弦上”。5月7日，国家金融监管总局于国新办发布会表示，近期将加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度；加快出台房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法。从涉及政策路径看，围绕在1）收储层面：保障房再贷款使用范围的扩大，有利于继续提升地方政府及银行端申请使用积极性，提升“去库存”速度；2）房地产开发层面：在白名单常态化机制及预售资金封闭流转机制基础上，我们认为对于企业融资支持力度存在优化可能，尤其是对“现房销售”及“好房子”等政策支持型项目的倾向性扶持；3）城市更新层面：城中村改造加力实施亟待匹配具实操性、创新性的融资制度以解决“资金平衡”等痛点问题。上述政策方向中，有关保障房再贷款扩围表述已较为清晰，且收储为“止跌企稳”重要抓手，短期或仍是行业政策聚焦点。

  　　向“现房销售”过渡仍需时间。近期“现房销售”市场关注度提升。根据中指研究院不完全监测，自2022年末以来，全国已有超30个省（市）试点现房销售及出台相关支持政策。根据国家统计局披露数据，2024年我国现房销售面积约3亿平方米，同比增长19.1%，现房销售面积占比已经达到30.84%。短期视角看，推进现房销售对企业的IRR及净利率产生影响；房价波动走势背景下，企业回报周期变长或一定程度影响土地投资积极性和土地财政收入；但长期视角看，“现房销售”保护购房者利益的同时，也符合行业平稳、健康、高质量的发展趋势。从受益角度看，自身产品、资金及管理运营能力较强的房企优势有望扩大化，加剧马太效应；考虑行业基本面呵护基调，我们预计短期仍以试点扩大化、新老划断等形式过渡推进。

  5月新房、二手房同比增速转弱

  　　新房市场本周成交189万平，月度同比-19.84%，相较上月下降2.60pct；累计库存10527万平，一线、二线、三线及以下去化加速。二手房市场本周成交142万平，月度同比-12.90%，相较上月下降29.72pct。4月28日-5月4日，土地市场成交建面1140万平，滚动12周同比-10.71%；成交总额324亿元，滚动12周同比4.83%；全国平均溢价率12.37%，滚动12周同比+5.80pct。

  　　本周申万房地产指数+0.41%，较上周提升3.45pct，涨幅排名31/31，跑输沪深300指数(3890.6096, 44.45, 1.16%)1.59pct。H股方面，本周香港房地产指数-0.05%，较上周下降0.40pct，涨幅排序9/11，跑输恒生指数1.66pct；克而瑞内房股领先指数为-3.03%，较上周下跌1.99pct。

• 房地产行业周报：新房二手房成交面积同环比下降 央行再度下调LPR25BP   

  齐东/胡耀文 · 开源证券股份有限公司

  本周我们跟踪的68 城新房成交环比下降，同比下降，20 城二手房成交面积环比下降，同比下降。土地成交面积环比下降，同比增长，溢价率环比增长。国内信用债发行规模环比增长。本周央行宣布降准0.5 个百分点，向市场提供长期流动性约1 万亿元，并降低政策利率0.1 个百分点。个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点。北京、上海、深圳、广州、长沙、西安、宁波、南京、昆明、哈尔滨、银川、河南等多地发布通知落实下调公积金贷款利率新政。上海迎来2025 年四批次土拍，最终2 宗地块溢价20%以上成交，2 宗地块底价成交，共揽金97.09亿元。2025 年前四月销售初步企稳，四月政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，对地产调节政策成效给予肯定，预计后续针对房地产的政策仍将保持积极温和，预计将有更多积极的财政及货币政策出台，助力行业稳健发展。

  　　在积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。

  　　多地落实住房贷款新政，成都提升保障房贷款额度中央层面：央行：个人住房公积金贷款利率下调0.25 个百分点。北京、上海、深圳、广州、长沙、西安、宁波、南京、昆明、哈尔滨、银川、河南等多地发布通知落实下调公积金贷款利率新政。

  　　地方层面：成都：成都住房公积金管理中心发布新政，拟加大保障性住房贷款支持。最低首付降至15%，单人贷款额度提至90 万，双人150 万，上浮50%。

  　　市场端：土地成交面积同比增长，上海土拍市场火热销售端：根据房管局数据，2025 年第19 周，全国68 城商品住宅成交面积210万平米，同比下降15%，环比下降8%；从累计数值看，年初至今68 城成交面积达4397 万平米，累计同比下降3%。2025 年第19 周，全国20 城二手房成交面积为160 万平米，同比增速-28%，前值+44%；年初至今累计成交面积3680 万平米，同比增速+16%，前值+19%。

  　　投资端：2025 年第19 周，全国100 大中城市推出土地规划建筑面积2798 万平方米，成交土地规划建筑面积1140 万平方米，同比增加47%，成交溢价率为12.4%。 上海：上海迎来2025 年四批次土拍，总建设用地总面积约10.1 万m2，规划建筑总面积约23.7 万m2，起始总价约84.07 亿元，平均起始楼面价为35482元/m2。最终2 宗地块溢价20%以上成交，2 宗地块底价成交，共揽金97.09 亿元。

  　　融资端：国内信用债发行规模环比增长

  　　2025 年第19 周，信用债发行58.1 亿元，同比持平，环比增加183%，平均加权利率2.25%，环比减少32BP。信用债累计发行规模1416.2 亿元，同比减少21%。

股市

• 随着年报和一季报披露完成，5月以来多家基金公司展开密集调研，合计调研上市公司109家。这些公司主要集中在电子、机械设备、计算机等领域，其中20家公司获得基金扎堆调研。电子行业半导体板块最受关注，德明利、裕太微-U等8家公司获调研。

• 近日，多家百亿私募还发布了最新月度观点。有私募旗帜鲜明地指出，关税冲击最大的阶段已经过去，当前中国股市处在质变的前夜。

• 业内人士表示，飞行汽车正站在产业爆发的临界点，技术、政策、市场需求已形成共振。A股市场涉及飞行汽车的概念股超过90只。根据5家以上机构一致预测，今明两年净利润增速均有望超15%的有21只，亿纬锂能、国轩高科、伯特利、宏发股份、中直股份等大市值股榜上有名。

• 业内机构认为，货币政策与财政政策均有进一步发力空间，国内权益市场的配置价值将进一步提升。具体配置方面，当前机构看好科技与消费两大方向，建议中期把握波段机会；短期来看，低估值高股息行业持续走高，相关行情后续波折可能明显增加。

• 中信证券：过去3年公募普遍跑输基准，低配银行是部分原因，频繁交易和板块轮动也产生负向贡献。向基准靠拢和保守化配置是大势所趋，但过程是动态的，绝非简单做多低配行业。未来资管行业当中相对收益和绝对收益产品的策略、选股范围和定价模式会呈现明显分化。

• 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，《方案》针对基金行业发展中存在的“旱涝保收”“唯规模论”等痼疾，提出了一揽子具体的、可操作的改革措施。中国证监会于近日公开印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。行动方案共提出25条举措，重点包括，一、优化主动管理权益类基金收费模式；二、强化基金公司与投资者的利益绑定；三、提升行业服务投资者的能力；四、提高公募基金权益投资的规模和稳定性；五、一体推进强监管防风险促高质量发展。

• 界面新闻：国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年4月末，我国外汇储备规模为32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅为1.27%。央行公布数据显示，中国4月末黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续第六个月增持黄金。

• 中国物流与采购联合会：4月份中国物流业景气指数为51.1%。物流业务需求总体保持扩张态势，西部地区回升明显。主要分项指数中，固定资产投资完成额指数创下近三年新高，铁路、水路投资均保持较快增长。

• 央视网：国家税务总局最新增值税发票数据显示，“五一”假期消费需求旺盛，增势良好。全国消费相关行业销售收入同比增长15.2%。其中，在“以旧换新”政策带动下，家用电器和音像器材销售收入同比增长167.5%，通讯器材销售收入同比增长118%，家具销售收入同比增长1.7倍。

• 今年以来，债券型ETF迎来爆发式发展。截至5月9日，债券型ETF今年以来合计净流入近500亿元，鹏扬中债-30年期国债ETF、海富通中证短融ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF净流入额均高达80亿元以上。目前，债券型ETF总规模已突破2500亿元大关，相比去年末新增超700亿元。

• 乘联分会：根据月度初步乘联数据综合预估，4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%，环比增长1%。综合预估今年1-4月累计批发400万辆，同比增长42%。

• 近期黄金价格大幅震荡，多家理财公司密集推出挂钩黄金期权的理财产品，通过“固收+期权”策略，试图在震荡市中平衡风险与收益。业内指出，此轮理财公司集中发行动作背后，既是对黄金短期回调的“抄底”试探，亦是对冲市场不确定性的策略布局。然而，当前金价是否处于“绝对低点”仍存分歧。中外资机构：中国经济持续复苏，牛市格局并未改变。中国基金报每月初会邀请中外资金融机构的代表，分享他们对全球经济及重大事件的分析与评判。希望他们观点的碰撞，能对大家有所启发。

• 马云再度现身，引发“回归”猜测！阿里内部人士：回归绝不可能。据潮新闻报道，5月10日是第21个“阿里日”，5月9日晚，马云现身阿里总部“创业公寓”湖畔小屋，阿里巴巴集团CEO吴泳铭也在现场。马云现场鼓励员工坚持创业精神，持续创新。重磅改革！公募连夜开会研讨，多位掌门人发声。5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），《方案》针对目前基金行业发展中存在的“旱涝保收”“唯规模论”等痼疾，提出了一揽子具体的、可操作的改革措施。

• 一石激起千层浪，券商中国记者多方采访获悉，《方案》发布以来，各大基金公司已连夜召开学习会议，火速分解任务清单，从浮动费率机制创新到考核体系重构，从产品供给侧改革到合规生态强化，多家受访基金公司认为，这场覆盖公募基金利益分配、价值导向与能力底座的重磅改革，正推动公募基金从单纯的资产管理机构升级为与投资者共担风险的财富管理伙伴。 A股：5月9日，三大指数午后弱势震荡，截至收盘，上证指数报3342.00点，跌幅0.30%，成交额4648.62亿元；深证成指报10126.83点，跌幅0.69%，成交额7271.48亿元；创业板指报2011.77点，跌幅0.87%，成交额3360.19亿元。板块方面，纺织制造、美容护理、银行等板块涨幅居前，半导体、影视院线、汽车服务等板块跌幅居前。

• 港股：9日，港股三大指数涨跌不一，恒生指数收涨0.4%录得7连升行情，国企指数微幅上涨0.1%，恒生科技指数表现较弱，下跌0.93%失守5200点。盘面上，大型科技股多数表现低迷，快手跌2.35%，网易跌超1%，腾讯、百度、美团、京东皆飘绿，阿里巴巴涨约2%，小米涨1%；半导体芯片股大跌。

• 深交所公告，本周共对109起证券异常交易行为采取自律监管措施；对因涉嫌财务数据存在虚假记载被证监会立案的“*ST东通”进行重点监控；共对3起上市公司重大事项进行核查，并上报证监会2起涉嫌违法违规案件线索。

• 乘联分会秘书长崔东树发文指出，由于市场增长好，近期汽车行业竞争压力大幅减少，降价车型大幅减少。随着国家报废更新的促销补贴的力度强化，市场回暖，对车市的拉动效果很明显，因此价格战的压力相对减缓，春季车市进入持续走强的良好状态。

• 国内首部中医药大模型评测团体标准发布，覆盖场景丰富度、能力支持度、应用成熟度3大能力域。评测标准的发布将提升中医药智能化产品的专业性与规范性，赋能医疗机构提升服务效能，助力优质医疗资源下沉。

• 据中国汽车流通协会，4月份中国二手车经理人指数为42.6%，同比下降3个百分点，环比下降5.6个百分点，处在不景气区间。预计5月二手车交易量环比有所提升。5月份二手车经理人指数的预期指数为45.2%，二手车市场仍处于不景气区间。

• 呼和浩特市启动新一轮国有企业重组整合，将重组整合43户二三级企业，其中2025年完成31户，剩余12户按照“成熟一户推进一户”原则逐步完成。

• 香港旅游业在疫情后实现强劲复苏，今年首4个月共接待游客1600万人次，较2023年同期增长1.2倍，其中欧盟游客增长尤为显著，较2023年增1.4倍。

• 新华社：近期，A股上市公司2024年年报披露收官。在新“国九条”等政策推动下，上市公司分红积极性显著提升，呈现史上最丰厚的年度“红包”，一年多次分红等成为新趋势，常态化分红机制逐渐形成。数据显示，在5400多家披露2024年年报的上市公司中，近七成公司2024年度宣布分红，合计分红金额近2.39万亿元，同比增长超7%，再创历史新高。

• 小米汽车将在上海外高桥新展城Xin Park三期园区设立小米汽车旗舰中心。项目建筑面积超15000平方米，是目前上海最大的小米汽车旗舰中心，也是小米汽车在浦东的第一个交付中心，计划于今年10月正式营业。

• 十大机构论市：“中国资产”重估正当时 步入全产业链的优势阶段

• 天风证券：多家发布新一代大模型 政策推进服务消费提质惠民

• 加强重点领域监管 证监会印发2025年度立法工作计划

•  5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，公募行业迎来历史性变革

• “中国股市处在质变前夜” 私募机构4月调研频次环比大增118%

•  上市公司一季报展现经济勇毅前行

• 军工行情被“点燃” 转折要来了？机构：商业航天板块或脱颖而出

• 中国证监会印发2025年度立法工作计划，维护市场平稳健康发展，切实保护广大中小投资者合法权益。

• 财联社：在上市银行的2024年报全部披露完毕后，25家银行理财子公司的年度经营情况浮出水面。25家理财子合计管理产品规模26.25万亿，占到理财市场的88%。理财公司的管理规模在2024年普遍增长，多家管理规模增长超30%，最多增长41%。

• 证券时报网：鸿蒙电脑技术与生态沟通发布会在深圳举行，随着华为发布首款搭载HarmonyOS的鸿蒙电脑亮相，这意味着华为终端全场景生态的“最后一块拼图”完成，华为终端BG 平板与PC产品线总裁朱懂东正式宣布，华为终端全面进入鸿蒙时代。据悉，此次为前期的鸿蒙电脑技术沟通会，根据安排，鸿蒙电脑将于5月19日正式对外发布。

热点新闻简讯

• 中方发布会：中美经贸高层会谈取得了实质性进展，达成了重要共识。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定有关的细节，并且将于5月12日发布会谈达成的联合声明。

• 央行Q1货政报告：发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能。

• 央行设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元。

• 中期协进一步加强期货居间人管理、规范居间人行为。

• 广期所修改交易规则并首次发布结算规则。

• 国家统计局：2025年4月份居民消费价格同比下降0.1%，工业生产者出厂价格同比下降2.7%。

• 中华人民共和国和俄罗斯联邦关于全球战略稳定的联合声明：双方强调维持建设性大国关系对解决全球战略性问题的重要性。核武器国家对国际安全和全球战略稳定负有特殊责任，应摒弃冷战思维和零和博弈，并放弃采取引发战略风险的举措。应通过平等对话和相互尊重的磋商解决关切，增进信任水平，避免危险误判。

• 国家主席习近平同普京总统签署关于进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明。

• 中俄双方交换20多份双边合作文本，涵盖全球战略稳定、维护国际法权威、生物安全、投资保护、数字经济、检疫、电影合作等领域。

• 商务部回应何立峰赴法经贸会谈及白兰地关税调查：对话磋商持开放态度。

• 商务部部长王文涛：加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。

• 商务部回应中方是否会更加积极推动加入CPTPP：中国对外开放的大门只会越开越大，积极推进加入CPTPP进程。

• 商务部再回应中美经贸高层会谈：美方要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备、拿出行动。

• 中国海警依法驱离日非法进入我钓鱼岛领海船只。

• 华为最新发布，鸿蒙电脑首度亮相，国产PC操作系统破局。

• 外交部再回应中美经贸高层会谈：中方维护正当权益的决心不会改变。

• 发改委：正在完善民企参与国家重大项目建设长效机制，今年还将推出总投资规模约3万亿元优质项目。

• 我驻苏丹使馆建议在苏中国公民尽快撤离。

• 中国央行：中国4月末黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续第六个月增持黄金。

• 习近平将出席中国-拉美和加勒比国家共同体论坛第四届部长级会议开幕式并发表重要讲话。

• 李强主持召开国务院常务会议，研究深化国家级经济技术开发区改革创新有关举措。

• 乘联分会：4月新能源乘用车市场零售同比增长33.9%；全国乘用车市场零售同比增长14.5%。

• 外交部：中方始终坚决反对美方滥施所谓“对等关税”，愿同拉美国家共同维护多边贸易体制。

• 海关总署等6部门调整海关特殊监管区域、保税监管场所和区外加工贸易有关管理措施。

• 人民空军辟谣：近日网上关于“运-20向外方运送物资”的报道为不实消息。

• 英伟达就修改版芯片通知中国客户：计划在7月推出修改版H20芯片。

• 我国成功发射遥感四十号02组卫星。

• 1至4月全国铁路完成固定资产投资1947亿元。

• 离岸人民兑美元汇率升值26个基点，报7.2402

• 我国外汇储备规模连续17个月稳定在3.2万亿美元以上

• 4月份CPI环比上涨0.1% ，与上月持平，部分领域价格呈现积极变化，PPI同比降幅扩大至2.7%。

• “保水虾仁”后续来了，4家涉事企业被吊销食品生产许可证；

• 抖音副总裁回应柴怼怼事件处置：打击侵权维护平台生态；

• 降准又降息！央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；多地跟进官宣下调公积金贷款利率，最低降至2.1%

• 世界人形机器人运动会将于今年8月15日至17日在北京“双奥场馆”举行。

• 杭温高铁、沪苏湖高铁今起推出定期票和计次票，不限车次执行优惠折扣。

• 中国红十字会：全国已经建立起8大类1000多支、10万人规模的红十字救援队。

• 河南许昌官方：胖东来联合京东物流打造的供应链产业基地将于今年投入运营。

• 计划招录2577人，“国考”补录8日开始报名。