在最新发布的东亚与太平洋经济展望中，世界银行指出，2026年东南亚主要经济体将整体承压，其中越南和泰国受到的冲击最为明显。这一判断背后，是两股力量的叠加：一是美国关税政策带来的外部不确定性，二是围绕伊朗冲突引发的能源市场震荡。

报告认为，越南虽然仍将以6.3%的增速领跑东盟五大经济体，但增长动能明显减弱，相比2025年的8.02%以及2026年一季度的7.8%均出现放缓。作为一个高度依赖出口的经济体，越南对全球贸易环境变化极为敏感，而关税不确定性与油价冲击的叠加，使其承压程度更为突出。

世界银行发展研究主管Aaditya Mattoo指出，中东局势带来的能源供应冲击并非短期扰动。随着美以对伊朗的军事行动以及伊朗一度关闭霍尔木兹海峡，全球油气运输受阻，这种影响具有持续性。即便美国总统Donald Trump宣布为期两周的停火，也难以消除市场的不确定性情绪。

相比之下，泰国的处境同样不容乐观。在经历与柬埔寨的冲突、国内政治动荡以及旅游业疲软之后，泰国经济增长预计将从2025年的2.4%进一步放缓至2026年的1.3%。多重内外因素叠加，使其恢复节奏明显滞后。

菲律宾的情况则更为复杂。此前的腐败丑闻叠加台风和洪水等自然灾害，已将2025年的经济增速压低至4.4%。进入2026年，受燃料价格上涨和供应担忧影响，总统Ferdinand Marcos Jr.甚至宣布国家进入能源紧急状态，全年增长预期进一步下调至3.7%。

在一片放缓预期中，印尼和马来西亚的表现相对稳健。作为区域最大经济体，印尼2026年预计增长4.7%，虽低于去年的5.1%，但韧性仍在。马来西亚则预计增长4.4%，同样出现回落，但受益于新兴产业投资，其基本面相对更具支撑。

其中一个关键变量，是人工智能带来的结构性机会。Mattoo指出，像马来西亚这样承接AI相关投资的经济体，正在“搭乘全球AI繁荣的顺风车”。目前，该地区最具活力的出口之一，已经从传统制造转向AI相关代码与技术服务。

不过，他也提醒，AI带来的生产率红利并不会自动实现。只有在人力资本和基础设施等配套条件完善的经济体中，这种红利才可能真正释放。而当前东南亚面临的现实是，尽管具备一定技术能力，但基础技能与教育体系仍存在短板，这在一定程度上限制了AI潜力的转化效率。

与此同时，资源型国家也在调整策略。Mattoo认为，随着地缘政治紧张加剧和能源价格波动，印尼可能进一步限制关键大宗商品出口，并加速推动矿产加工产业发展，以增强自身在全球产业链中的议价能力。

整体来看，2026年东南亚经济面临的挑战是多维度的。能源价格上涨将直接推高制造成本，化肥和食品价格上行则进一步加大通胀压力，而运输成本的上升甚至可能冲击半导体等高附加值产业，并沿着供应链向下游传导。与此同时，融资成本上升与商业信心不足，也将对投资形成压制。

不同国家所受冲击程度，将取决于其通胀水平、经常账户状况以及政策应对能力。Mattoo强调，政府在财政与货币政策之间需要取得平衡，同时应更有针对性地支持弱势群体和中小企业，而不是依赖广泛而低效的刺激措施。

尽管短期压力显著，但世界银行的整体判断并不悲观。报告预计，2026年东亚与太平洋地区整体增长为4.2%，低于2025年的5%，但仍具备一定韧性。更重要的是，随着外部冲击逐步消化，2027年有望迎来反弹，多数经济体可能出现恢复性增长。

换句话说，这更像是一段“减速带”，而不是“悬崖”。只是对一些高度依赖外部环境的经济体来说，这段减速带可能比预期更颠簸一些。至于谁能在颠簸中保持方向，很大程度上取决于，是继续依赖旧引擎，还是已经开始换装新动力。