本周重磅！美国8月非农就业、中国制造业PMI

中东战火再起、全球央行集体释放紧缩信号，叠加大宗商品潜在供给冲击与国内政策、企业财报密集落地，多重变量交织之下，全球资本市场正迎来高度不确定的窗口期。

周一，美军针对霍尔木兹海峡附近伊朗拉腊克岛火箭发射设施发动袭击，地缘风险再度抬头，直接扰动亚洲股市开盘表现，亚太主要股指普遍承压下行。

韩国股市领跌，韩国综合股价指数下跌3.5%，小盘股指数跌幅达到3.8%；日本日经225指数下跌2.16%，东证指数小幅走弱；澳大利亚股指小幅回调，香港恒生指数期货同样走低，避险情绪在亚太交易时段快速扩散。

刚刚落幕的杰克逊霍尔全球央行年会，则给全球流动性预期带来巨大转折，美联储主席的首次主旨演讲释放出强烈的鹰派立场，明确2%的通胀目标坚定不移，如果通胀无法清晰且足够快速地向目标回落，美联储仍有进一步收紧政策的任务。

尽管今夏公布的 PCE、CPI 数据相比前期有所改善，但并不代表通胀趋势已经实质性好转，同时当前美国金融环境尚不具备足够的限制性，还提出应当减少前瞻指引，通过更加克制、针对性更强的沟通实现政策目标。

这番表态彻底改变市场对于9月议息会议的定价，利率期货显示9月加息的概率从35%飙升至接近六成，市场甚至定价2027年3月之前可能迎来两次加息。

华尔街对于这次讲话解读出现分歧，一部分观点认为这是对7月偏鸽沟通的修正，如果9月不实施加息，或将损耗美联储政策信誉，也有观点指出，讲话没有给出清晰的政策路径，并未直接锁定9月是否加息。从收益率上行幅度衡量，本次讲话已经成为2009年以来立场最为强硬的杰克逊霍尔发言，对全球风险资产形成压制。

年会现场也暴露出主要经济体之间的政策裂痕，有报道指出，美国未经沟通开展卖欧元买日元的操作，引发欧洲央行官员强烈不满，欧洲方面担忧美元互换额度可能出现突然消失的风险，单边金融操作带来的恐慌情绪。

除美联储之外，欧洲央行官员也释放鹰派信号，对通胀风险发出警告，倾向于9月启动加息，而英国央行行长态度相对温和，释放暂缓行动的信号，欧洲央行行长、日本央行行长以及前美联储主席均缺席本次会议。

欧洲本土通胀数据进一步支撑紧缩预期，法国8月 CPI 回升至2.7%，创下5月以来新高，西班牙通胀攀升至4.5%，达到三年最高点，中东冲突推高能源成本输入通胀，市场已经完全计入欧洲央行9月加息25个基点，并且预计2027年春季还会再度加息。

韩国央行已经抢先完成加息，韩元创下十三个月新高，政策定调渐进式紧缩，AI 出口繁荣推动该国上调全年 GDP 预期，经济红利同时带来通胀与金融稳定的双重压力。日本为了遏制日元贬值，过去一个月投入964亿美元干预汇市，创下历史干预规模。

即便获得美方的有限支持，日元依旧一度跌破160关口，再次触发市场对新一轮干预的担忧，美国财政官员公开表态，日元无序贬值会倒逼日本抛售美债，进而抬升美国本土利率，这也成为美日之间一个绕不开的矛盾点。

美国国内经济数据呈现复杂的分化格局，非农就业数据出现向下修正，截至2026年3月过去一年非农就业总人数下修7.9万，私营部门就业显著下调，政府部门就业上修，就业市场延续降温趋势，但没有出现剧烈恶化。

7月商品贸易逆差环比大幅攀升17.2%，达到1188亿美元，创下2025年3月以来新高，进口端的扩张是逆差扩大的核心因素，资本品进口录得1993年以来最大单月增幅，分析认为贸易逆差会拖累三季度 GDP，背后反映的是全球对于 AI 产品的旺盛需求，并非美国内需走弱。

地缘层面另一桩重磅事件来自委内瑞拉，美国和委内瑞拉达成大规模石油合作协议，美方宣称该交易对纳税人零成本，获得该国超过650亿桶原油储量的多数控制权，协议为期25年，计划开发17个战略油田，总投资额超千亿美元。

目标将原油日产量提升至150万桶，可为委内瑞拉带来超2090亿美元税收收入，雪佛龙计划进一步扩大当地石油业务，市场还传出该国考虑退出 OPEC 的消息。

这份协议标志着美国对委内瑞拉政策出现重大转向，经济利益的优先级超越政治诉求，但在委内瑞拉国内引发巨大争议，不同立场群体纷纷批评这份协议损害国家利益，外界也担忧美国会借助经济合作换取选举层面的筹码。

中东局势依旧悬而未决，伊朗表示霍尔木兹海峡重新开放的前提是美国履行自身义务，伊朗和阿曼虽然达成谅解，但暂时不会落地执行，伊朗军方强调没有经过协调的船只不允许通行，遇袭之后伊朗也展开反击，向美军基地发射导弹，地区冲突的余波持续搅动国际油价。

大宗商品层面，机构发出厄尔尼诺风险预警，本轮厄尔尼诺峰值强度有望刷新历史记录，将冲击东南亚农业产区，棕榈油、橡胶、咖啡价格预计在18个月内上涨三成到四成。

工业金属同样面临上行压力，铜铝价格最高可能上涨两成，动力煤涨幅或将达到四成，叠加行业资本投入不足、库存持续走低，大宗商品整体收紧的格局正在逐步成型。

国内政策端迎来房地产领域划时代调整，央行与金融监管总局调整住房金融制度，个人住房贷款最长年限由30年提升至40年，同时完善开发、购房、运营全链条信贷规则，遇到还款困难的存量贷款客户可以协商调整还款安排。

与此同时，相关部门推进商品房现房销售改革，新出让地块优先采取现房销售模式，落实交房即交证，购房资金全部纳入监管账户，证监会也出台举措，支持上市房企开展再融资、并购重组，鼓励公司债、各类资产证券化产品以及 REITs 扩募，多维度构建房地产发展新模式。

企业中报集中披露，产业链业绩冷暖分化明显，长鑫科技受益产能释放、行业景气度回升以及国产化需求，上半年营收实现大幅增长，成功扭亏，新一代存储芯片已经送样，下半年供给紧张格局大概率延续。

比亚迪营收利润同比有所回落，汽车业务承压，但海外市场成为增长核心驱动力；美团二季度营收与调整后净利润超预期，外卖业务环比扭亏。

展望接下来的一周，全球市场需要消化一连串重磅事件，国内首先公布8月官方制造业 PMI，观察国内有效需求修复情况；海外焦点集中在美国8月非农报告，这份 FOMC 会议前的最后一份就业数据，将直接左右9月利率决议预期，同时 ADP、ISM、初请失业金等高频数据会持续校准美联储政策路径。

美联储理事讲话、褐皮书报告同样值得重点关注，G20 财长与科技部长会议相继召开，多国财长、央行行长齐聚，美国财长或将施压各国配合伊朗制裁，科技巨头参会，美国推动 AI 轻监管原则，全球 AI 监管框架迎来定调窗口。

财报方面，海外 AI 芯片、云服务商集中披露业绩，国内中报迎来收官，多家硬科技企业交出成绩单。产业事件密集落地，特斯拉发布无人驾驶车型，苹果完成 CEO 交接，Shein 赴港 IPO，MSCI 指数调整生效。

同时，新西兰、加拿大央行公布利率决议，OPEC + 会议评估原油生产政策，后续还将迎来手机新品发布、加拿大对美反制关税生效、Anthropic 招股、苹果秋季发布会等一系列事件。