（Kitco News）——在当前的高价位，投资者应预计黄金会出现一定波动。但据State Street Investment Management黄金策略主管Aakash Doshi表示，整体上涨趋势依然牢固，2026年黄金价格突破每盎司5000美元的可能性已不再遥远。

Doshi在接受采访时表示：“几天获利了结，甚至一个月盘整，都不会改变真正的上涨趋势。现在，未来六到九个月内黄金达到5000美元的概率已超过30%，更接近40%。”

这一展望出现在黄金和美国股市同时处于名义纪录高位之际。在Doshi看来，这种组合反而强化了黄金作为投资组合对冲工具的角色，而非削弱它。“如果标普500指数已经回落，而黄金却达到4500美元，我才会更担心，”他说。“但现在股市接近7000点，黄金也创下纪录高位，这实际上让我对持有黄金更有信心。”

Doshi认为，黄金的韧性反映出市场越来越关注尾部风险，而非传统的利率驱动叙事。股票-债券相关性仍不稳定，地缘政治和政策不确定性在多个层面显著加剧。

“这不仅仅是头条噪音，”Doshi说。“其中一些风险反映了潜在的体制转变——此前被认为不可能的尾部风险正在被重新定价。”

State Street的1月黄金监测报告强调了这一主题，指出地缘政治压力上升、财政赤字高企以及政策不确定性是支撑金价的结构性因素。报告特别提到2025年政府和企业债务水平创下纪录高位，这是支撑黄金需求的关键宏观驱动因素。

在这种环境下，黄金作为低波动对冲资产的角色尤为重要。

“当结果分布如此宽广时，这有利于黄金等避险资产，”Doshi表示。

尽管市场持续猜测利率会进一步下调，但Doshi认为货币政策如今对黄金价格的影响已退居次要。他表示，通胀虽不再加速上升，但短期内不太可能回到美联储2%的目标。

“我不会称之为通缩，”他说。“我称之为通胀稳定。我们仍高于目标，但也没有出现上行意外。”

在State Street的基本情景下，美联储很可能在2026年大部分时间维持利率不变，任何进一步宽松都取决于劳动力市场出现实质性恶化。尽管如此，黄金在美联储长时间暂停期间的历史表现一向良好。

“只要最终偏向仍倾向于降息，美联储暂停期间黄金其实能表现相当不错，”Doshi指出。

除了宏观不确定性，实物和投资需求继续为价格提供坚实支撑。央行购买仍是结构性锚定因素，State Street指出官方部门购买越来越呈现价格非弹性特征，这强化了黄金在每盎司4000美元上方的长期支撑。

黄金ETF资金流入也讲述了一个引人注目的故事。2025年底，黄金支持的ETF录得创纪录流入，打破了通常的年末季节性疲弱。State Street估计，即使在保守假设下，这一周期在2026年仍有“相当大的上涨空间”。尽管资金流入，整体黄金持仓仍低于2020年的纪录高位。

“黄金尚未成为‘主流’资产，”Doshi说。“全球配置仍有提升空间。黄金在4000至5000美元/盎司区间看起来非常舒适。”

他认为，一段盘整期不会损害整体牛市逻辑。“价格横盘几个月不会破坏整体故事，”Doshi说。“相反，这能让投资者重新入场——尤其是过去几个月每次回调都被积极买入。”

Kitco Media  
作者：Neils Christensen  

Neils Christensen拥有Lethbridge College新闻文凭，拥有超过十年的报道经验，曾为加拿大多家新闻机构工作。他的经历包括覆盖……