“坦率地说，我认为很少有人真正意识到黄金从这里还能涨多少。”

波斯萨珊帝国——也被称为伊朗人帝国——在公元3世纪中叶已成为罗马的一个重大问题。

伊朗人由一位极其好战的国王沙普尔一世统治，他对罗马帝国的宏伟和权威缺乏尊重。而且，由于罗马在中东的存在有限，沙普尔看到了出击的机会。

从伊朗西南部的首都出发，萨珊人向西入侵罗马领土（现代的叙利亚和土耳其）。罗马的13岁皇帝戈尔迪安三世亲自率军击退新敌人。但罗马人被击败，戈尔迪安被杀。

他的继任者阿拉伯人菲利普求和，并向沙普尔提供巨额资金以停止战斗。不用说，沙普尔收下了钱……但继续了战争。

到公元260年，战争对罗马来说进展非常糟糕；他们的军队耗尽，国库空虚，补给短缺。在那年夏天的埃德萨战役中，罗马皇帝本人被伊朗军队俘虏……并作为俘虏被押回波斯。

这并不一定是震撼古代世界的单一时刻。当时罗马已经深陷困境——每个人都知道。

罗马经济疲软。通货膨胀开始加速。政治腐败猖獗。曾经建造非凡建筑和工程奇迹的伟大帝国，再也无法做对任何事情了。这很尴尬。

因此，当罗马皇帝耻辱失败、被俘并被迫押回伊朗的消息传遍古代世界时，人们可能只是耸耸肩，想着，“嗯，这在意料之中……”

即使在一个世纪前，这样的消息也会被难以置信。但到了3世纪，罗马的极端失败和无能已成为常态……几乎是预料之中的。

一个关键影响是外国王国——其中大多数乐于与罗马帝国贸易，以进入其庞大且相对繁荣的消费市场——开始对罗马……以及罗马货币失去信心。

例如，罗马的主要银币在公元1世纪奥古斯都统治时期银纯度为98%，到3世纪中叶已降至仅15%。

然而，两个多世纪以来，罗马的外国贸易伙伴继续使用这些严重贬值的硬币……仅仅因为罗马拥有一支庞大而可怕的军队。

这很容易理解；当每个人都相信你是一个军事超级大国时，你可以肆无忌惮地稀释货币。

但那场军事失败（加上罗马皇帝被俘并押回波斯）粉碎了罗马不可战胜的形象。突然间，帝国看起来很虚弱……贸易伙伴开始反抗。

随着时间推移，商人开始拒绝罗马硬币，而是要求用优质商品（如香料或丝绸）或硬资产——如黄金——支付。

更重要的是，因为外国商人不再想使用它们，这些罗马硬币迅速流回本土……货币涌入罗马经济，导致又一轮严重的通货膨胀。

这并不是一个特别独特的故事。权力的循环、帝国的兴衰、储备货币地位的丧失，在历史上都太过熟悉。值得思考的是，我们现在是否正在见证同样的循环。

也许。尽管面临挑战，我一直并将永远支持美国。而且我之前多次论证过，美国有一个[狭窄的]窗口来逃离其财政黑洞的引力场……重新确立美元的主导地位……并重新确立其在全球秩序中的位置。

这得益于美国经济极具创新性，欧洲以最不可思议的方式不断自残，中国也有其极端的人口和经济挑战。因此，从这里看，这仍然是一个跳球（不确定）。

但有一种明显的可能性，即像3世纪的罗马一样，美国的贸易伙伴可能迅速远离美元。再次强调，我绝不希望这种情况发生。但一些证据已经摆在我们面前。

黄金价格就是一个明显的例子。黄金不是某种突然在Reddit聊天室流行起来的垃圾币或 meme 股票。

正如我们多年来预测和报道的那样，黄金的上涨是因为外国政府和中央银行对美国失去信心。

他们看到美国总统与空气握手。他们看到从阿富汗的耻辱撤军。他们看到财政部 routinely 冻结外国国家持有的美元资产。他们看到令人震惊的美国预算赤字，以及国会不愿停止它。

所有这些促使外国政府和中央银行将其美元资产的一小部分重新分配到黄金中。仅仅那一小部分（几千亿美元）的重新分配就导致黄金达到5,000美元。

坦率地说，我认为很少有人真正意识到黄金从这里还能涨多少。

外国人持有超过40万亿美元的美国“现金等价”资产，如国债、银行存款、货币市场基金等。如果仅仅几千亿美元就将黄金价格推高到5,000美元，那么如果他们投资，比如说，4万亿美元到黄金，会发生什么？即使那也只是10%。

在通过几个AI模拟建模，并借助摩根大通分析师的帮助后，黄金价格达到10,000美元将需要外国政府和中央银行在未来几年内收购约10,000吨黄金。

现在，公平地说，这将是前所未有的。中央银行年度购买量的最高纪录在2024年达到1,000吨，所以这从未发生过。这种向黄金的转变只有在出现关键的地缘政治转变，表明其他国家真正失去所有信心时才会发生。

只要美国能够维持军事主导地位，这就不太可能。但这也是为什么伊朗的结果如此重要。

作者：James Hickman，Schiff Sovereign