德意志银行表示，市场严重低估了1970年代滞胀的风险，并警告投资者可能会面临股票和债券的长期负回报。

飙升的通胀帮助引发了今年市场的大幅抛售，标普500指数现在比1月份开始时低25%。德意志银行分析师亨利·艾伦周一在一份报告中警告说，一些市场多头指出通胀压力会缓解，这可能会在年底前推动反弹——但这些投资者低估了通胀在经济中根深蒂固的风险，这可能会带来更多股票和债券的逆风。

艾伦表示：“市场忽视了一个事实，即我们越来越有可能回到1970年代那种长期滞胀动态，这将需要更大的利率反应。如果1970年代的经历重演，投资者将处于长期的负实际债券和股票的回报。”

艾伦指出，今年大部分时间通胀率一直居高不下，6月份整体消费者价格指数达到9.1%的41年高位， 9月份几乎没有回落至8.2%。此外，“粘性”价格——不经常变化的商品和服务价格——在经济中仍在加速。

艾伦说，这些指标是“严重的坏消息”，因为通胀保持较高水平的时间越长，通胀预期就越有可能在经济中根深蒂固。他指出密歇根大学最近的数据显示，尽管之前的调查连续下降，但3年和5年的通胀预期已经走高。

艾伦警告说：“的确，这可能只是昙花一现，但进一步逆转将引发一个问题，即美联储迄今为止的行动是否被证明是不够的。”

还有证据表明，美联储的政策还不足以完全控制通胀。艾伦表示，尽管今年大幅加息，但美联储的政策利率仍然“在实际价值上处于极度负值”。他估计，这甚至低于美国在70年代与通货膨胀作斗争时的实际政策利率——这导致经济在80年代初陷入深度衰退。

艾伦警告说，虽然有些人认为通胀是由特殊因素引发的，例如大流行病和俄罗斯入侵乌克兰，但这并不排除更多特殊事件助长通胀。

“与1970年代一样，看似短暂的冲击已经结合在一起，使通胀保持在高位。我们不能排除会发生更多的可能性，”他说。

他的观点与其他专家的警告相呼应。顶级经济学家努里尔鲁比尼警告说，美国可能会陷入滞胀债务危机，他说这可能会抹去多达40%的股市价值。

艾伦补充道：“这不是一个空洞的警告，通货膨胀已经变得越来越广泛和持续。”