尽管金融状况有所改善，比特币价格仍回落至5.8万美元附近，凸显出市场走势的异常分化。

分析师表示，持续不断的加密货币抛售，而非更广泛的宏观经济压力，导致比特币价格与股票、美债收益率和黄金价格脱钩。

根据 Bitfinex Alpha于7月1日发布的报告，尽管金融环境通常有利于风险资产，但比特币在第三季度伊始便回落至接近58000美元的周期低点。

美国国债收益率走低，美股在第三季度末创下历史新高，黄金价格走弱，但比特币却持续回落，进一步加剧了这种背离现象，而这种背离已成为当前市场环境的显著特征之一。

这是本轮周期中比特币价格第四次与美国国债收益率同步下跌。分析师认为，这种模式表明，抛售压力主要来自加密货币市场内部，而非更广泛的宏观经济压力，导致比特币暂时脱离了其与股票的通常相关性，除非在市场普遍动荡时期。

比特币也不再主要表现为风险资产，Bitfinex 将比特币价格向 58,000 美元关口的走势归因于持续的机械抛售，而该加密货币的价格仍远低于其历史最高点。

6月26日季度期权到期，虽然清仓了今年规模最大的衍生品头寸之一，但并未改变整体市场结构。

尽管相当一部分期权未平仓合约到期，但交易商的持仓仍低于约68000美元的预期水平，该水平会导致期权持仓从稳定价格波动转变为放大价格波动，即所谓的“伽玛翻转”。这使得市场处于负伽玛状态，从而可能放大价格波动。

其他衍生品指标也指向类似的结论，因为下行保护继续主导期权仓位，而永续融资仍然相对低迷，期货未平仓合约几乎没有迹象表明有激进的新杠杆进入市场，这表明抛售压力稳定，而不是普遍的投机过度。

分析还强调了机构资金持续外流，美国现货比特币ETF连续第七周出现净赎回，截至6月26日当周，净赎回总额约为17.9亿美元。贝莱德的 IBIT 和富达的 FBTC 是此次抛售的主要对象，尽管它们此前在市场下跌期间曾是重要的买盘。

战略被认为是另一个潜在的抛售压力来源，因为该公司获准出售高达12.5亿美元的比特币以支持其美元储备和其他义务，从而创建了一种正式机制，如有必要，可以通过该机制将额外的持有量转换为现金。

由于衍生品交易相对平静，链上指标目前能最清晰地指示潜在的下行支撑位。Bitfinex 估计比特币的累计实现价格约为53000美元，这被认为是市场最重要的结构性支撑位。Bitfinex 指出，历史上，价格长期低于该水平往往与以往熊市最深的阶段相吻合。

当前持有者的行为表明市场尚未完全投降，因为短期持有者仍然处于亏损状态，而长期持有者也开始遭受损失，尽管外汇储备仍接近多年来的低点，长期持有者的供应量也继续接近历史最高水平，这表明耐心投资者尚未广泛分散他们的持仓。

展望未来，比特币能否企稳将取决于多项因素，包括 ETF 资金的持续流入、策略授权下的任何交易、永续期货仓位的变化，以及买家是否会捍卫已实现价格。

在这些指标改善之前，已实现价格水平仍然是最强劲的结构性支撑，但其持久性取决于当前这波机械抛售浪潮是否会开始缓解。