比特币交易以美元计价可能盈利，但以欧元计价则可能亏损。HANetf 新推出的对冲型 ETC 凸显了这种货币效应。

9月29日，ETF 和 ETC 发行商 HANetf 在巴黎泛欧交易所推出 Arrow Bitcoin EUR Hedged ETC，交易代码为 EBTC。该产品旨在为投资者提供比特币敞口，同时降低欧元/美元汇率波动的影响。HANetf 称其为首个欧元对冲的比特币 ETP，并援引截至7月31日的 ETFBook 数据。

对于能够参与巴黎泛欧交易所上市的投资者而言，该产品引入了一个更具体的选择：是保留美元对比特币收益的影响，还是寻求减少这种影响。

比特币通常以美元定价和计价。对于储蓄、支出和投资组合均以欧元计价的投资者而言，这会将欧元/美元风险敞口添加到比特币头寸中。

因此，未对冲的比特币投资可能包含两个方面：比特币的美元价格；以及美元对欧元的价值。

以欧元上市的产品并不能自动消除这种风险敞口。用于买卖该证券的货币与其比特币参考价格中隐含的货币效应是相互独立的。

《华尔街日报》报道称，汇丰银行为 EBTC 提供货币对冲。这种安排旨在应对欧元/美元汇率的波动，但并不会降低比特币本身的波动性。

如果比特币下跌15%、30%甚至更多，扣除手续费和其他差异之前，ETC 的跌幅可能也与之相近。这种对冲策略旨在解决另一个问题：美元的波动会放大还是抵消比特币对欧元投资组合的影响。

即使比特币本身是以欧元买卖的，持有比特币也会增加投资者的美元敞口。对于已经包含美国股票、美元计价债券或美元计价大宗商品的投资组合而言，这一点可能更为重要。

在这种情况下，对冲并非预测欧元会上涨，而是一种投资组合决策：投资者可能更倾向于配置比特币，以降低欧元/美元汇率波动的影响。

这种方法在货币对冲股票和债券基金中也很常见，投资者可以决定是否在持有标的资产的同时保留或减少外汇风险敞口。EBTC 将这种选择应用于比特币。

随着欧洲公司不断拓展受监管的加密货币投资产品，EBTC 的推出也标志着这一趋势的持续。此前媒体报道过 Bitwise 与北欧基金管理公司 Alfakraft 的合作，该合作主要关注加密货币产品在该地区的发行和潜在发展。

HANetf 的 ETC 则着眼于另一个实际问题：比特币投资中可能存在的货币风险敞口。

单凭此次发行并不能证明市场需求广泛，而且 ETC 目前还没有长期交易记录。然而，它确实为符合条件的欧元区投资者提供了一种新的途径，让他们能够更好地控制比特币投资组合中的风险。

货币对冲只是该产品的一项功能。投资者在将 EBTC 与未对冲的比特币 ETP 进行比较时，应仔细阅读官方文件并核实以下内容：

· 总成本：管理费只是收益等式的一部分；对冲成本和交易价差也可能影响业绩。

· 对冲方法：检查对冲重置的频率、管理方式以及文件是否解释了潜在的跟踪差异。

· 交易对手风险敞口：确定对冲提供方，并审查相关文件对该安排变更的说明。

· 法律结构：请阅读关键信息文件、最终条款和招股说明书，以了解投资者的法律权利、发行人的义务以及任何赎回条件。

· 风险敞口和托管：确定 ETC 是直接持有比特币还是使用其他结构，然后检查任何支持资产和私钥是如何受到保护的。

· 流动性：审查相关交易所的交易量、买卖价差和做市商安排。

· 退出方式：散户投资者通常在交易所出售ETC份额。在市场交投清淡的情况下，实际成交价格可能与产品标明的净资产值有所不同。

· 经纪商渠道：确认您的经纪商是否提供巴黎泛欧交易所的上市服务，并检查其交易和货币兑换费用。

· 税务处理：规则可能因国家、投资者身份和产品结构而异。

这些细节有助于解释为什么即使对冲策略按预期运作，对冲产品也可能与简单的比特币走势图不完全吻合。投资者的收益反映了比特币价格走势、货币对冲、手续费以及产品自身的交易条件。

比特币波动性仍然是比特币 ETC 的主要风险。货币对冲并不能降低这种风险。它解决的是另一个问题：投资者希望最终欧元收益中包含多少欧元/美元汇率的波动。

EBTC 为符合条件的投资者提供了一种明确做出该决定的方式。额外的成本和复杂性是否值得，取决于投资者现有的美元投资规模、投资期限以及其经纪商提供的产品条款。