美联储权力交接大戏今日（5月15日）迎来高潮：

杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）主席任期正式结束，但他打破75年惯例，继续留任普通理事；特朗普亲信斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）于5月14日递交辞呈，为新主席凯文·沃什（Kevin Warsh）腾出理事会席位；沃什已在5月13日以54-45的参议院票数正式确认接棒主席。

现在，问题来了，美联储理事会只有有7个固定席位，这是“铁律”——人多了，必须走一个！

鲍威尔没走：低调留任理事，守护独立性

4月29日，鲍威尔在最后一次以主席身份主持的FOMC新闻发布会上宣布：“5月15日主席任期结束后，我将继续以理事身份服务一段时间，具体期限待定。”

按历史惯例，鲍威尔主席任期满了后，应该辞去理事职位的。

因为，美联储理事会固定仅7席，新主席必须先成为理事才能正式履职。历史惯例让前主席主动腾位，避免“双头政治”或内部派系对立，同时维护美联储独立性和合议文化。鲍威尔此次留任被认为“打破75年惯例”，偏离了这一共识。

美国历史上，绝大多数美联储主席在主席任期结束（未获连任或主动卸任）后，都会主动辞去理事职务，完全离开美联储理事会，以确保新主席顺利过渡、避免内部出现“影子影响力”。

这并非法律强制要求，因为《联邦储备法》允许理事任期独立于主席任期，而是长期形成的“华盛顿式礼仪”和权力平衡惯例。

历史唯一例外是1948年的Marriner Eccles ，1948年1月31日卸任主席后，继续留任普通理事至1951年7月（约3年半）。但是，人家主动提了完全辞去理事职务，但在当时的杜鲁门总统的亲自请求留下，才不走的。鲍威尔，恰恰相反。特朗普早就想让他离开。

鲍威尔则说是因为，近期针对美联储的“系列法律攻击”和总部翻新案调查尚未彻底了结，自己希望看到透明解决后再考虑下一步。鲍威尔强调会“保持低调，不做影子主席”，其理事任期原本至2028年1月31日结束。此次留任创下1948年以来先例，客观上为新领导层保留了一定政策连续性，也让特朗普政府快速“清场”的计划暂时落空。

米兰要走了：临时理事让位成必然

米兰2025年9月被任命为临时理事，填补前理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）未到期任期，原定2026年1月31日到期。他此前已辞去白宫经济顾问委员会主席一职，全身心投入美联储工作。但随着沃什确认入局理事会+主席，7席已满，米兰于5月14日正式提交辞呈，生效时间为沃什宣誓前后。米兰在辞呈中表示，此举是为新主席顺利过渡铺路，并总结了自己任内推动放松监管的成果。

对米兰来说，可谓是「其实不想走，其实我想留...」但是，只有他任期到了，交辞呈而体面的离开。

沃什正式接棒：特朗普盟友上台，市场聚焦政策转向

沃什（前美联储理事、摩根士丹利背景）已完成所有程序，将于今日正式就任主席，任期4年。其理事任期为14年（自2026年2月1日起）。参议院确认投票党派分歧明显，显示美联储独立性仍是争议焦点。沃什曾公开支持比特币“对40岁以下人群是新黄金”，并在听证会上承诺“用自身判断制定货币政策，不听白宫指令”，但也暗示在通胀允许情况下有降息空间。

当前美联储理事会完整名单（截至5月15日交接后）

杰罗姆·鲍威尔（理事，任期至2028年1月）——留任  

菲利普·杰斐逊（副主席，任期至2036年）  

米歇尔·鲍曼（监督副主席，任期至2034年）  

迈克尔·巴尔（任期至2032年）  

丽莎·库克（任期至2038年）  

克里斯托弗·沃勒（任期至2030年）  

凯文·沃什（新任主席，任期14年）——米兰席位接替者  

美联储换了老大，这意味着什么？

先说明一下美联储的决策架构：美联储整体体系是7名理事+12家地区联储银行共同构成的“双层结构”。

理事会负责整体监管和货币政策方向，而真正的货币政策决策（利率、量化宽松等）由FOMC（联邦公开市场委员会）做出，其投票成员固定为7名理事（全部永久投票）+5名地区联储银行行长，纽约联储行长永久投票 + 其余11家银行行长每年轮值4个席位。

也就是说，FOMC会议决策是7+5 的投票，其余7个仅列席提供意见。这套设计确保了华盛顿中央权力与地方银行声音的平衡，也让理事会人事变动直接影响投票格局。

理事班子换了老大，意味着：

1. 政策连续性 vs 潜在转向：鲍威尔低调留任+沃什上台，短期内FOMC投票格局发生了变化，沃什取代米兰，鹰派代替了激进降息派。这就是最近美元中，长期债券利率上行，美元指数走强的原因之一。当然，美国4月PPI飙升至2022年来最高，能源成本单月暴涨7.8%，通胀升温下的加息预期，也是一个因素。
   有人认为，沃什的华尔街背景和特朗普盟友身份，可能在下次FOMC会议（6月）释放更“鸽派”信号，但是，在接受提名听证的质询的时候，他说，不会做特朗普的哈巴狗。   
2. 美联储独立性考验：鲍威尔留任被视为“守护战”，旨在抵御政治干预。沃什确认投票创现代最分歧纪录，显示国会两党对“特朗普影响美联储”的担忧。未来若通胀顽固，沃什能否顶住白宫降息呼声，将成焦点。 
3. 对经济与资产价格的影响：华尔街普遍认为，沃什时代可能加速放松，但不会“乱来”。债券收益率曲线、加密货币（沃什亲比特币）或迎来新催化剂。长期看，理事会未来几年任期错开（2030年后多席到期），特朗普仍有空间进一步改组。 
4. 历史罕见操作：7席“必须走一个”的戏码，再次证明美联储治理结构的刚性。鲍威尔此举或为后任主席树立新范式：卸任主席不一定彻底退出。  

整体而言，这次交接是特朗普政府与美联储“权力平衡”的典型案例：新主席到位带来不确定性，但鲍威尔留任又注入稳定性。

接下来，6月FOMC会议，有看头，新旧主席同时在美联储发挥作用，接下来的的点阵图与沃什首次新闻发布会——利率路径、美元走势和全球风险资产定价，都将由此重塑。