全球各类资产价格都在暴跌，如果你还处于懵逼状态，去看看凯文·沃什（新一届美联储主席）的这段采访。
 
1，他向来不待见量化宽松政策，认为这种政策会吹大资产泡沫，还会加剧工薪阶层与资产持有者之间的贫富差距。
 
2，接下来，美联储很可能会进一步收紧资产负债表，市场流动性也会随之缩减。

3，沃什作为鹰派人物已经发出了两种自相矛盾的声音，一方面声称美联储应该开启缩表程序，一方面又明确表态支持川普的降息诉求，这是典型的“既踩油门，又踩刹车”，违背常识，给未来制造了巨大的不确定性。

4，对川普来说，在政治和经济上首先要无条件做好三件事情：一是确保政府正常运转，不要因政府没钱而动不动关门，那样的话他就啥也做不成；二是重振美国经济尤其是制造业，解决就业，促进增长；三是抑制通胀，避免高通胀引发民怨沸腾。能否做好这三件事，决定他能否正常执政，能否持续赢得选民支持。

5，美国政府要运转就得靠借债，这已经是谁都无法解决的问题，是一种癌症。按目前的利息水平，政府财政收入根本不可能偿还债务，甚至连支付债务利息都很困难。

2025年美国财政收入约为5.24万亿美元，这点财政收入，光支付政府债利息就得花掉1.4万亿美元，然后军费开支也高达1万亿美元，然后医保支出高达1.88万亿美元，社保支出高达1.6万亿美元，光这四项支出就干掉了5.88万亿美元，超过了财政收入总额，哪还有钱去干别的事情呢？

6，既然要靠借债度日，首先要考虑的第一个问题当然是降低债务成本。银行利率高，政府债要支付的利息就不得不跟着更高，否则大家都去银行存钱，没人愿意购买政府债。所以，对川普来说，降息的首要目标不是别的，而是压缩政府债成本，减少财政负担。

7，当然，降息还有更多的好处，比如促使存量货币从银行存款转向投资，包括转向股市和大宗商品市场的投资，也包括对实体企业的投资，总之是降低企业和个人的融资成本，刺激投资和增长。

许多人说，美联储的利率政策是调节货币供应的首要工具，这个观点其实并不确切。利率政策只是玩货币存量，不是玩增量。加息降息，只不过是促进货币在银行与其他市场之间腾挪，并不影响整个市场的货币总量。一般而言，加息会导致钱往银行跑，降息则促使钱往股市等投资市场跑。

8，这种所谓的跷跷板效应有一个根本的理论前提，就是货币存量的有限性。钱只有那么多，利率政策就能够起到调节作用。但是，如果钱太多了，货币泛滥了，这种利率政策还管用么？

过去这些年，美联储持续加息，最终都加到了超过5%的离谱程度，按理说美元应该往美国的银行里跑，而不是美国的股市对不对？

事实却是，在过去这些年，美国股市、大宗商品市场（包括贵金属市场）全部都在疯涨，根本就不存在什么跷跷板效应。这其中的原因只有一个，钱太多了，美元泛滥成灾了，利率政策就会失灵。

9，钱多了，最直接的后果就是普遍性的通胀。股市高涨到离谱的高度是股价的通胀，黄金白银等一众贵金属也高涨到离谱的高度是贵金属的通胀。

不管你的CPI数据有多漂亮，老百姓的切身感受最真实，拔一颗牙齿要花上万美元（在中国只要几百元人民币）就是通胀到了极限的表现。

钱多了，通胀一定不可避免，而通胀的后果就是一切资产和劳务都涨价，最终依然是企业的经营成本和老百姓的生活成本普遍高涨，经济只有表面的繁荣，实则是停滞或者滞胀。

这就是沃什要缩表的根本原因。我相信沃什是真正看到了病根的人。

降息玩的是货币存量，缩表玩的是货币增量，二者完全可以并行不悖，哪有什么“既踩油门又踩刹车”一说呢？

10，最后兄弟们，降息是让借钱更便宜了，可缩表却无法让银行系统轻易地拿到自己所需的钱，很容易让市场出现“美元荒”。

2019年缩表过程就突然出现了“美元荒”。美元荒往往令金融市场大跌，特别是加密货币、科技股等对资金敏感的行业。沃什获提名，继黄金白银崩盘后，加密货币也崩盘了。

沃什的提名标志着美联储进入一个新的政策周期，他将面临三重挑战：

一是平衡政治诉求与市场预期。既要满足特朗普的降息要求，又要维护美联储的独立性和市场信誉。

二是平衡通胀控制与经济增长。在通胀仍高于2%目标的背景下，如何通过“缩表+降息”的组合实现经济软着陆。

三是平衡短期利益与长期风险。如何在刺激经济的同时，避免再次引发资产泡沫和通胀反弹。

美联储即将改朝换代。可以预见，2026年，全球金融市场会更加动荡不安。