2月2日周一，贵金属市场再度遭遇惊魂崩盘，现货白银单日暴跌12.44%，收于74.10美元/盎司，现货黄金狂泻7.41%，跌破4600美元关键支撑位，报4504.07美元/盎司。

这场延续性暴跌彻底戳破了白银的投机泡沫，也让黄金年初以来的强势走势遭遇重锤，而上海黄金交易所的紧急风控举措，更凸显当前贵金属市场的风险已攀升至临界点。

谁能想到，就在不久前，贵金属还在演绎年度最佳开局，如今却沦为市场抛售的重灾区，盛宝银行此前的精准预警，此刻看来更像是一记未被重视的警钟。

此次贵金属巨震并非突发，而是1月31日“沃什冲击”的延续与升级。北京时间1月31日凌晨，伦敦金单日跌幅一度接近13%，创下近四十年最大单日跌幅，甚至超过2008年金融危机期间的波动水平。

现货白银盘中暴跌超36%，最低触及74.28美元/盎司，最终收跌26.42%，创下自1983年2月以来的最惨单日表现，报85.259美元/盎司。

短短两个交易日，贵金属市场市值蒸发超7万亿美元，杠杆踩踏的恐慌情绪席卷全球，无论是散户投资者还是机构资金，都在这场暴跌中遭遇重创，国内市场也同步承压，黄金T+D、白银T+D大幅下挫，多个合约触及跌停，散户爆仓的声音不绝于耳。

面对白银价格的失控式波动，上海黄金交易所于2月2日火速发布通知，紧急调整白银延期合约的保证金水平和涨跌停板比例，启动市场风险“安全阀”。

通知明确，若当日Ag（T+D）合约出现单边市情况，自收盘清算时起，该合约保证金水平将从20%上调至26%，增幅达30%，下一交易日起涨跌幅度限制从19%调整为25%，为极端市场波动预留空间；若未出现单边市，则维持原有标准不变。

上金所特别警示各会员单位提高风险防范意识，完善应急预案，并提醒投资者合理控制仓位、理性投资，全力维护市场稳定健康运行。

上金所的紧急出手，与全球最大期货交易所芝商所（CME）的操作形成呼应。上周五，CME已宣布大幅上调贵金属期货保证金，其中黄金保证金率从6%升至8%，白银从11%升至15%，新规于2月2日收盘后正式生效。

全球两大交易所同步收紧风控，凸显当前贵金属市场的去杠杆化进程已全面加速，背后更是对1980年、2011年“交易所出手即引发进一步崩盘”历史剧本的警惕，毕竟此次贵金属暴跌的幅度，已足以媲美历史上的极端行情。

回顾此次暴跌，其实早有预兆，盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森此前的分析，几乎完美预判了这场风暴。就在贵金属年初强势上涨之际，汉森便在报告中明确表态，黄金与白银的走势已出现明显分化，黄金的上涨相对有序，而白银则已彻底进入泡沫区域。

2026年年初以来，黄金曾站稳5000美元/盎司上方，年初涨幅近18%，创下自1980年以来的最佳开局；白银的表现更为疯狂，现货价格一度攀升至109美元/盎司，2026年首月涨幅超52%，创下1972年有记录以来的最佳年初表现，2025年累计涨幅更是逼近150%。

汉森指出，黄金的上涨源于全球市场的多重担忧，包括不受控制的财政债务增长、美国例外论消退引发的美元走弱、美国总统政策不确定性加剧的地缘风险，以及挥之不去的通胀担忧。

这些因素共同支撑黄金的避险需求，且黄金的整体结构性因素依然稳固，即便避险需求阶段性降温，也更有可能进入长期盘整期，而非大幅回调，甚至投机势头可能将金价推高至5500美元/盎司。

但汉森同时强调，这些推动黄金上涨的担忧大多尚未成为现实，美国财政债务攀升但市场仅以收益率曲线陡峭化回应，美元走弱却未崩溃，地缘紧张局势也未升级为破坏性冲突，这也为黄金的回调埋下了隐患。

与黄金的理性上涨不同，汉森直言白银的暴涨完全脱离基本面支撑，散户参与、投机性仓位堆积以及“害怕错过”的FOMO情绪，是推动其价格飙升的核心力量，这也让白银价格相对于黄金和铂金均达到历史高位，泡沫化特征极为明显。

更关键的是，白银与黄金的需求结构存在本质差异，白银60%的需求来自工业领域，其价格的疯狂上涨已导致下游工业企业大幅缩减采购，引发工业需求萎缩。

而全球消费者在过去十年白银价格上涨七倍后，也开始纷纷抛售长期持有的银条、珠宝和银器，存量供给释放与工业需求萎缩形成双重利空，彻底瓦解了白银价格的支撑。

如今，贵金属市场的暴跌已引发全球市场的连锁反应，当前市场呈现出“风险资产与避险资产同步下跌”的异常格局，比特币、股票与贵金属集体走弱，反映出流动性危机已超越传统风险偏好逻辑，成为主导市场的核心因素。

对于投资者而言，这场暴跌无疑是一记深刻的警钟，高杠杆在单边上涨时能放大收益，在市场调整时却会加速崩盘，此次白银暴跌中，衍生品清算规模超25亿美元，便是最好的证明。

尽管黄金也遭遇大幅回调，但汉森依然坚持认为，黄金的结构性支撑未被打破，全球央行的持续购金，将成为黄金的“压舱石”，保护其免受深度回调的冲击，对于寻求战略性硬资产配置的投资者而言，黄金仍是首选。