作者：Murphy

长期以来根据我对BTC筹码结构的观察，曾经得出过一条经验：“有巨量柱的地方，大概率不是周期的顶”。因为在巨量柱的周围通常都会堆积大量的筹码，形成了一个价格范围的堆积区。而有筹码堆积，说明在这里有大量的资金承接了卖出的BTC。

这是分歧！有人离场，也有人看好。“行情在绝望中开启，在分歧中成长，在疯狂中消亡” —— 既然有资金入场，即能消化抛压，又变相锁住了流动性，这就不应该是周期转熊的征兆。真正的大顶，不会有分歧，只会有共识。是对“价格太贵”或“信心崩溃”的一致性认知。

所以，我们可以来看看现在的筹码结构：

截止到11月2日，有 317.4w 枚BTC在 $105,000 - $112,000 这仅仅7000美元的狭小区间内被买入，占总流通的15.8%；其中最高的2根巨量柱分别是$110,000（58.9w 枚）以及 $112,000（62.9w 枚），意味着这里是近期大资金最密集的入场点。

如果你对以上数据没概念，那我们可以同时来看看1年前的结构：

2024年10月10日，最密集的堆积区是$59,000 - $64,000，有 314.8w 枚BTC在该区间内发生了换手，同样也占当时总流通的15.8%；其中最高的2根巨量柱分别是$60,000（47.6w 枚）以及$62,000（55.9w 枚）。

把2张图放在一起来对比，是不是觉得似曾相识？

这可以证明，类似的筹码结构对价格能产生较强的支撑作用。这种支撑与k线技术上的支撑位不同，它是一个范围，本质上是由大量长线资金入场，消化供应，锁住流动性，对下跌形成了缓冲作用。

可能有小伙伴会问，那么在上轮牛市见顶的时候BTC的筹码结构有是怎样的呢？我可以满足下你的好奇心，

图3是2021年11月12日的URPD数据图，一个完全没有“分歧”，在高位没有形成换手，在低位却有大量筹码堆积的派发结构。所以，后面发生了什么，大家也都知道了。

如今11w美元的BTC对我们来说都觉得贵，就像1年前6w美元的BTC很多人也觉得是到头了。其实贵不贵，不是你和我说了算，而是由市场来定。我们能做且应该做的只是尽可能理解和不断的适应市场，仅此而已。

作者Murphy X的账号：@Murphychen888