10月下旬到11月，甚至到年底，我们手里的美股还能不能涨？

高盛资金流专家盖尔·哈菲夫、布莱恩·加勒特和李·科珀史密斯给出了他们的答案。

首先，咱先亮个底。历史数据显示，从10月下旬到年底，股市大概率是会有一波不错的行情。 别看现在可能有点小波动，但长期来看，这段时间还是非常值得期待的。

先说数据，根据1928年以来的统计，10月20号这一天可不是个普通的日子，平均回报率高达0.57%，是全年表现最好的一天。而且从10月20号到12月31号，标普500指数平均能涨4.16%。根据1985年以来的统计，纳斯达克100指数更是猛，平均涨8.48%。

那么为啥这段时间股市容易涨呢？其实背后有几大推手。

第一个，就是公司回购股票。很多公司在财报发布前都有个静默期，不能回购股票。但这道禁令一般在10月24号左右就会解除。一解除，大概40%的公司就会嗷嗷地冲进市场回购股票，尤其是到了第四季度，大家都想赶在年底前完成全年的回购目标。这可是一股实实在在的买盘力量。

第二个，共同基金的年终报告。接下来几周，有将近700多只共同基金要发布年报，这代表着将近2万亿美元的巨额资产。10月是共同基金年度报告的集中期，这意味着到了11月，一个关键的市场障碍就解除了，这对股票市场来说，绝对是个大利好。

共同基金发布年报，为什么对股市是个利好呢？这里面其实涉及到一些基金经理的操作。基金经理每年都要给投资者交一份成绩单，也就是年报。在年报截止日期前，基金经理们为了让自己的业绩看起来更好看，可能会进行一些操作。例如在年报前，把一些表现不好的股票偷偷卖掉，再买入一些表现好的、热门的股票，让自己的持仓看起来更漂亮，给投资者一个“我们持有好股票”的印象。

这些操作，尤其是抛售行为，在年报发布前夕，可能会给市场带来一定的抛压。因为很多基金都在做类似的事情，大家都在卖，市场自然就可能承压。但是，一旦年报发布期过去了，也就是到了11月，这些抛售行为就会减少甚至停止。那些因为年报因素被压制的买盘需求，或者说那些障碍，就自然而然地解除了。没有了这种集中抛售的压力，市场自然就更容易上涨了。

第三个，钱都往哪儿流？ 咱们看看资金流向就知道了。现在流入股市的钱依然很强劲，但流入债券的钱就有点慢了。就在10月15号那一周，全球股票基金净流入了280亿美元，比前一周还多了80亿。而且技术股基金那真是吸金大户，紧随其后的是商品类基金。这说明大家对股票还是有信心的，尤其是对科技股。

不过话说回来，股市从来都不是一条直线，它总是波动的。最近的市场，就像坐过山车一样，跌宕起伏。这背后也有一些需要注意的信号。

比如说Gamma，这是个比较专业的词，简单来说，它就像市场的放大器。现在做市商很多都处于短Gamma的状态，这意味着一旦市场出现大幅度的价格波动，这个波动就会被放大。你可能前一秒还看它跌了1%，下一秒它就迅速拉回来了，这种剧烈的波动，就是短Gamma在捣鬼。

还有流动性。受一些外部因素影响，标普500的流动性最近可是大幅下降，创下三年来的第二大跌幅。流动性一少，市场风险转移就更困难，日内交易的波动也就更大了。这就像水池里的水少了，小石子扔进去都能激起大浪。

最后咱们再看看波动率。夏天的时候，市场波动率还挺低的，但最近各种基本面冲击一来，波动率又开始反弹了。所以很多投资者现在都开始买入“下行保护”，像VKO这样的波动性工具，就变得特别受欢迎，因为它相对便宜，能帮你对冲一些风险。

那么咱们普通投资者该怎么看呢？有趣的是，散户朋友们真是太给力了。最近三个月，虽然市场新闻不断，但散户几乎每次都是逢低买入。这说明大家对市场还是有信心的，这种抄底行为，也确实在推动市场上涨。

但是机构投资者的态度就有点谨慎了。虽然短期内市场情绪可能不错，但机构大户们还是比较保守的，他们的风险敞口有所减少，尤其是在一些宏观产品和单一股票上，空头情绪甚至占据了主导。这就像一群人在狂欢，但总有人在默默观察，准备应对可能的变化。

所以说，尽管散户热情高涨，但机构的谨慎态度也提醒我们，不能盲目乐观。如果你对未来的季节性波动感到担忧，高盛的专家给出了他们的对冲策略建议，比如购买一些看跌期权来规避下行风险。

总而言之，从历史数据来看，10月下旬到年底的股市，整体是值得期待的。公司回购、共同基金年报、资金流入这些都是利好因素。但同时也要警惕市场波动的放大效应、流动性下降以及机构的谨慎态度。咱们要做的，就是保持一份清醒，抓住机会，同时做好风险管理。