球场上的韩国队已经回家了。国际资本市场里的“韩国队”，刚刚进入下半场。

根据韩国证券存托结算院的数据，2026年上半年，韩国投资者通过个股和ETF双渠道，累计净买入中国资产高达28.19亿美元。 其中A股买入额约6.78亿美元，同比暴增130.55%。港股市场更是重仓阵地，仅中芯国际一只股票就获得8546万美元净买入。

更值得注意的是，即使A股下跌时，韩国人也没有撤退，反而选择逆势抄底。 这不是情绪驱动的追涨，这是一套有纪律、有逻辑的跨境配置策略。

从MiniMax到澜起科技、北方华创，再到机器人ETF和电网设备ETF，韩国散户买入的中国资产正在沿着AI产业链逐层铺开。 从AI芯片到半导体设备，从通信到机器人，从储能到云计算——几乎覆盖了AI产业链的每一个关键节点。

韩国散户的买入清单，就是一张中国AI产业链的行业地图。

先看个股层面。港股方面，1月上市的MiniMax获得韩国散户约2100万美元净买入，中芯国际以8546万美元位列港股买入榜首。 A股方面，北方华创获得约3394万美元净买入，寒武纪获得约2728万美元，分列A股买入榜前两位。 澜起科技获得约1900万美元净买入。宁德时代、三一重工等制造业龙头同样出现在买入名单前列。

再看ETF层面。通信ETF华夏以约438万美元净买入位列第一，芯片ETF华夏以约293万美元紧随其后。 人工智能ETF易方达、云计算ETF易方达、科创50ETF华夏、电网设备ETF华夏、机器人ETF华夏均进入韩国投资者净买入前十。 从AI芯片到机器人、从通信到电网设备，韩国资金的中国配置正在从“点状买入”变成“链状覆盖”。

韩国人为什么突然这么爱中国AI股？

表面看是AI热潮的全球扩散。DeepSeek年初推出R1大模型引发全球对中国科技板块的重估，高盛也明确表示AI技术普及、盈利改善与政策支持正推动中国AI相关个股重新估值。但这些只是催化剂，不是底层逻辑。

真正的底层逻辑藏在韩国本土市场的结构里。

上半年韩国KOSPI指数涨超100%，牛冠全球。但这轮牛市几乎由三星电子和SK海力士两只股票撑起。两只芯片巨头合计贡献了指数的绝大部分涨幅，也吸引了韩国散户几乎所有的注意力。

但涨得越高，风险越大。 韩国金融监督院7月8日公布的数据显示，6月韩国股市使用保证金交易的散户因强制平仓日均损失达5270亿韩元。 保证金交易余额从2025年底的27.3万亿韩元激增至6月底的37.3万亿韩元。单股杠杆ETF在6月成交额高达212万亿韩元，占整个韩国ETF市场成交额的26.6%。韩国央行已公开点名杠杆ETF风险。

本土市场太拥挤、太贵、太危险。韩国散户必须找到新的出口。

中国AI资产恰好提供了这个出口。韩国本土的AI标的只有三星和SK海力士，估值已被炒至泡沫区间。而中国拥有从AI芯片到半导体设备、从通信到机器人的完整产业链，且A股硬科技标的具备显著的估值性价比。当全球AI行情从“头部集中”走向“产业链扩散”，中国恰好是这条产业链上最大的“未充分定价”市场。

渣打银行分析师直言，海外资金对中国资产的态度“已发生根本变化”。 法国外贸银行亚太区高级经济学家吴卓殷也指出，美国头部科技企业的巨额投资推高了AI领域的泡沫风险，也推高了韩国股市。中国AI概念股正被韩国散户视为对冲本土泡沫风险的天然选择。

但这套逻辑的脆弱性同样不容忽视。

韩国散户在中国AI股上的配置，本质上是一笔“套利交易”——做多中国AI产业链的估值修复，同时规避本土市场的泡沫和杠杆风险。这套逻辑成立的前提，是中国AI资产的估值确实存在洼地，且AI产业链的景气度能够持续扩散。

如果中国AI资产的估值修复速度太快，洼地变成高地，套利空间就会消失。 如果AI产业链的景气度出现边际放缓，这套“产业链套利”的逻辑同样会松动。而韩国散户在本土市场积累的高杠杆，随时可能因为一次波动而被迫平仓，进而迫使他们从中国资产中撤资来弥补本土的保证金缺口。

更值得注意的是，韩国散户对中国资产的买入并非单向的。在6月24日韩国股市暴跌触发熔断的当天，韩国投资者也同步净卖出了中国资产——这说明他们的跨境配置并非长期战略，而是一笔随时可以逆转的流动性管理。

对于中国AI产业链而言，韩国散户的这28亿美元是一个信号，但不是一个承诺。它证明了全球资本正在重新审视中国AI资产的价值，也暴露了这种资金流入的脆弱性——它来自全球杠杆最高的散户群体之一，而高杠杆意味着高波动、高不确定性。

28亿美元在全球资本流动中不算大数字，但它的意义在于方向——全球最疯狂的AI投机者，正在用真金白银投票中国AI产业链。这本身就是一个值得反复咀嚼的信号。而信号背后的脆弱性，同样值得反复掂量。