美国7月非农就业数据超预期走弱，彻底扭转全球金融市场交易逻辑，为美联储暂停加息提供有力支撑，带动美股迎来强势周行情，美债收益率与美元同步回落。

叠加霍尔木兹海峡航运谈判取得突破性进展，地缘通胀风险大幅降温，全球各类资产迎来集体重估，而下周美国 CPI 数据与伊朗谈判后续进展，已然成为决定短期市场走向的核心关键。

本次非农数据大幅不及市场预期，7月美国非农就业人数不增反减，减少2.3万人，与市场新增8万人的预期形成巨大反差，同时5月、6月就业数据合计下修10.3万人，劳动参与率跌至五年多低位，充分印证美国劳动力市场持续降温。

尽管当月失业率小幅回落至4.1%、创下一年多新低，但整体就业疲软的核心信号难以逆转，直接重塑美联储加息预期，市场9月加息概率从55%大幅跳水至44%。

受此影响，美债收益率全线下行，10年期美债收益率从4.68%回落至4.65%，2年期收益率走低5个基点，美元指数同步下跌0.47%至99.47，日元显著升值，美元兑日元跌幅达1.1%。

风险资产迎来全面利好，美股三大指数集体收涨，创下4月中旬以来最佳单周表现，其中纳指单周大涨5.19%，标普500指数累涨3.57%并再度刷新收盘历史新高，道指上涨2.96%。

市场板块与个股分化明显，科技股整体走强，英伟达、特斯拉涨幅超2%，微软、苹果等巨头小幅收涨，SpaceX 在巨额限售股解禁的压力下逆势大涨15.8%，彻底消解市场抛压担忧。

财报超预期个股成为市场领涨主力，软件服务商 Atlassian 凭借亮眼业绩与乐观指引单日暴涨31%，云安全龙头 Cloudflare 涨7%创下历史新高，民宿平台爱彼迎营收利润双超预期，大涨17%创下2020年12月以来最大单日涨幅。

行业板块层面，软件板块两周累计涨幅达19%，创下2020年4月以来最强双周表现，费城半导体指数从低位反弹18%，AI 资本热潮持续推升企业盈利，标普500指数盈利增长预期已攀升至50%。与之相对，存储芯片板块逆势走弱，西部数据、SK 海力士等多只个股跌幅超3%。

欧洲股市同步走高，本周涨超 2%，科技板块累涨超 6.1%、媒体板块涨 5.7%、油气板块跌超 2.2%。德国股市本周涨约 2.7%，法国指数本周累涨 2.41%，英国指数本周累涨 0.3%，英国军工 ETF 累涨约 8.6%。

中概股表现稳健，纳斯达克金龙中国指数本周累涨 0.34%。大全新能源涨 8.8%，晶科能源涨 6%，世纪互联涨 5%，腾讯涨 1.8%，拼多多、阿里巴巴涨超 1%，京东涨 0.49%，哔哩哔哩涨 0.48%。

大宗商品方面，中东局势缓和有效压制油价，美伊有望达成霍尔木兹海峡通航协议，美国或将解除对伊朗港口封锁，前期地缘风险溢价快速消退，油价回吐前期涨幅。高盛维持审慎判断，认为布伦特原油80美元为合理公允价值，短期将持续在80至90美元区间震荡。

贵金属则迎来史诗级行情，在美元走弱、收益率下行、加息预期降温、避险资金涌入的多重利好共振下，现货黄金单日暴涨2.3%报4336美元，创下七周新高，单周累计涨幅超7%，斩获七个月最佳表现，白银同步大涨，单周涨幅达10%。

全球黄金 ETF 资金持续回流，七月下旬以来持仓累计增加24吨，瑞银更是大胆预判，金价有望在2027年上半年突破5000美元。

美联储政策预期持续牵动市场神经，本次非农数据信号混杂，降温的就业数据与偏低失业率形成对冲，无法为美联储决策提供清晰指引。业内分析普遍认为，9月加息与否的最终答案，将完全取决于下周出炉的 CPI 通胀数据.

当前市场预计7月核心 CPI 有望创下五年新低，但核心PCE通胀依旧居高不下，通胀结构性分化将倒逼美联储维持谨慎立场。

与此同时，美联储独立性争议持续发酵，特朗普公开表态支持降息，同时重启罢免美联储理事库克的程序，引发市场对货币政策受政治干预的担忧。

美联储主席沃什公开日程显示，其上任首月未与特朗普通话，仅与财政部、国会机构开展工作沟通，白宫也出面澄清，双方仅交流经济形势，未干预利率决策。此外，美国财政部微调长债发行表述，市场解读为当局或缩减长债供给，有望引导长端利率下行，为债市带来新利好。

美国未经告知欧洲央行，擅自抛售欧元、买入日元干预汇市，被欧央行定义为史无前例的违规操作，打破了西方央行长期协作的信任体系。日本官方随即表态，将密切跟踪汇市走势，必要时果断出手干预。

科技领域风险管控持续升级，OpenAI 紧急暂停新型 Astra 模型的研发工作，该模型具备自主发掘、利用网络零日漏洞的能力，存在极大安全隐患，企业随即升级全流程安全管控。美国消费者通胀预期持续降温，但就业悲观情绪有所升温，市场整体风险偏好维持高位。

中国方面，7月出口同比增长23.9%，进口增长27.5%，在全球 AI 基建建设热潮带动下，国内半导体出口近乎翻倍，单月芯片出口暴涨117%，新能源、计算机等高端制造产品成为外贸增长核心引擎，原油、煤炭进口量也实现大幅回升。

楼市迎来重磅松绑政策，北京放宽非京籍人群购房门槛，五环内购房社保缴纳年限缩减至1年，同时上调公积金贷款额度，精准利好新市民刚需群体，成为下半年稳楼市的重要信号。

寒武纪上半年营收、净利润双双翻倍，正式迈入商业化爆发期；中国稀土现金流大幅改善，盈利质量显著提升；瑞银看好国产存储赛道，首次覆盖长鑫科技并给出超高目标价，预判行业将迎来戴维斯双击。此外，中国与阿根廷续签五年期1300亿元本币互换协议。