如果你整个四月都没盯盘，你可能还以为全球市场一切如常。但实际上，华尔街4月的剧情，可以说是从惊悚片切换成了悬疑片。4月初，一场解放日之后的关税风暴，让全球市场陷入混乱。纳指一度从高点跌去16%，黄金狂飙，油价跳水，铜价被按在地上摩擦。GDP数据也不给力，美国第一季度经济增长-0.3%，为两年来首次转负。

可就在大家都以为要完了的时候，市场突然变脸了。微软和Meta财报亮眼，撑起了科技股的最后防线，纳指强势反弹，甚至月末回到正增长，彻底打脸悲观预测。

但这真的是复苏吗？别忘了，这背后隐藏着巨大不确定性。特朗普第二任期以来，一口气推出三项重大政策——关税重构、政府改组（DOGE）、移民锐减，这三大动作几乎都会拖累经济增速、推升通胀。

通胀是怎么反应的？PCE数据（美联储最爱的指标）超预期环比上涨3.6%。金价4月大涨近6%，美元创2022年11月以来最大月度跌幅，这些都在释放一个信号，市场对未来美国物价和政策非常不安。

债市也不安。10年期美债收益率从3月末到月末几乎没变，但中间波动剧烈，最大振幅50个基点。VIX波动指数一度飙破50，吓坏了不少人。

再看看行业表现，只有科技股（尤其是“财报好”的那几家）坚挺，周期股、运输股、原材料全线疲软。这就是典型的头重脚轻。

高盛说得明白，宏观数据在走弱，消费、就业都虚了。盈利预期虽然略回升，但是建立在“坏消息=好消息=降息”的逻辑上。政策不确定性居高不下，如果投资者担心这届政府会干预美联储或造成持续混乱，那么长期投资就会犹豫。而市场现在最像的，就是2020年大选前那种赌政策预期的行情。

四月资产表现：

美元跌超4%，创2022年11月以来最差；

黄金涨6%，连续第四个月上涨；

油价暴跌，WTI创2021年2月以来最低；

铜价跌近10%，创2022年6月以来最差；

比特币涨14%，是去年11月以来最佳表现。

从数据来看，华尔街正在经历一个非常拧巴的阶段，经济疲软，政策激进，市场却涨了。但这波行情能持续多久？没人知道，越是看似没事，越要保持警觉。

拥有近三十年的新兴市场投资经验的“新兴市场老将”Mark Mobius发表了他的看法，他非常担忧贸易政策不确定性，将95%的资金换成现金，他预计这种不确定性将持续至未来六个月。不过他也不会一直长持现金，他指出，投资者可能只能在未来四到六个月的贸易谈判中，逐步评估市场机会。他不会将大部分现金保留超过三到四个月，而是会根据机会的出现开始逐步部署资金。