1985年，日本经济就像现在的中国，是全球第二大经济体，日本制造行销世界，如日中天。尤其在汽车、电子等日本的商品，充斥美国市场。

美国贸易逆差激增，美元高估导致出口竞争力下降，国内制造业深受冲击。为了应对这一局面。美国里根政府， 联合英国、法国、西德和日本，于1985年9月在纽约广场酒店签署了《广场协议》（Plaza Accord）。协议的核心是干预外汇市场，推动美元对日元等主要货币贬值，以减轻美国贸易逆差压力。

这协议，等于是各国政府明牌要让美元贬值，日元升值，协议签署后，各国央行联手抛售美元，美元对日元迅速贬值。1985年至1987年，日元兑美元汇率从约240:1升值到120:1，升值幅度近50%。

日本出口商品价格随之上涨，美国进口日本商品的成本增加，美国贸易逆差短期内有所缓解。日本企业为了维持出口竞争力，压缩利润率，甚至将生产转移到海外。

与此同时，日本政府为了抵消出口下滑对经济的冲击，采取了宽松货币政策，降低利率，释放大量流动性。表面上看，广场协议达到了美国的目标，美元贬值，贸易平衡改善。

然而，这只是故事的开始，真正的陷阱正在悄然形成。

低利率和流动性过剩导致日本国内资金泛滥，大量资本涌入股市和房地产市场。1985年至1989年，日经指数从约13,000点飙升至38,915点，上涨近3倍；

日本股市火到什么程度？

全民炒股已然成为街头景象。1989年，东京的证券公司外常排起长队，家庭主妇和学生挤在营业厅观看股票行情。出租车内常播放股市新闻，司机与乘客讨论“下一只潜力股”。据统计，1988年日本散户账户数激增至2000万，占总人口的六分之一。
日本20-30岁的年轻人热衷于购买路易威登、香奈儿等奢侈品，东京百货商店的奢侈品柜台人满为患。1989年，银座一家百货店的圣诞季单日销售额突破10亿日元（约700万美元）

日本企业和富豪则是利用低成本融资炒作资产，尤其是房地产，东京的土地价格则是被炒到了天文数字。

据日本国土厅1989年的数据，东京23区的商业用地平均价格约为每平方米3200万日元（约23万美元），1989年，东京23区内一套普通三居室公寓（约70-100平方米）的价格约为1亿至2亿日元（约72万至145万美元）。核心区域（如港区、千代田区）的住宅价格更高，单价可达每平方米200万至300万日元（约1.4万至2.2万美元）。

在1992年出版《日本泡沫经济》的书中，描述了这种投资狂潮和财富幻觉，书中说，某投资银行家在银座街头挥舞钞票抢打车，上车直接递给司机一叠10万日元面额的钞票（当时约合数千美元）作为小费。类似地，“砸”钱常发生在东京银座的夜总会。富豪和企业高管在点香槟塔、叫陪酒女郎，一晚开销可达1000万日元（约10万美元，1989年汇率）。

媒体报道过一位房地产开发商在银座夜总会用100万日元（约7000美元）现金点燃雪茄。

因为炒地产太赚钱了。1989年，银座核心地段，银座、丸之内和六本木的每平方米的价格在1亿至2亿日元（约70万至140万美元）据《日本泡沫经济》记载，银座某些地块的单价甚至达到每平方米3亿日元（约217万美元）。整个东京都的土地总值据估算可买下整个美国！索尼收购哥伦比亚影业，三菱地产买下纽约洛克菲勒中心。感觉，日本要征服世界”，

然而，资产价格的疯狂上涨并非基于实体经济的真实增长，而是货币政策失误和投机驱动的泡沫。

1989年，日本央行意识到泡沫风险，开始加息并收紧货币政策。此前的，外资是赚了汇率，又赚资产的红利，在央行收紧货币之际，纷纷离场，股市和楼市应声崩盘，1990年日经指数暴跌，房地产市场陷入长期低迷。许多企业因高杠杆投资破产，银行体系背负巨额坏账，日本经济陷入几十年的停滞。

美国的算盘：战略性压制

从美国的角度看，广场协议不仅是经济调整，更是一场战略博弈。20世纪80年代，美国感受到日本的经济威胁，尤其是在高科技和制造业领域的竞争。广场协议通过汇率调整削弱了日本出口竞争力，而日元升值带来的资本回流和泡沫化进一步拖累了日本经济。

美国不仅缓解了贸易逆差，还在一定程度上遏制了日本的经济崛起势头。日本从“威胁”变成了“盟友中的问题”，其全球经济影响力大幅下降。

值得注意的是，美国在协议中几乎未承担实质性代价。美元贬值虽对美国出口有利，但美国并未因此调整自身经济结构，消费驱动的经济模式依然依赖进口。而日本却因汇率调整和后续政策失误，付出了沉重的长期代价。