中美双方就妥善解决 TikTok 问题已经达成基本框架共识，对于这个结果，美国财政部长贝森特的一段言论颇让人玩味：“他们没有正确评估总统让 TikTok 下架的决心，而我认为我们改变了他们的认知。”。但事实也许恰恰相反。

本次中美会谈，TikTok 成为关键筹码。特朗普政府通过威胁“关停”这款短视频应用，迫使中方放弃要求美方撤销关税、取消出口管制等条件。贝森特却认为，美国不会用关税来换取协议，但会承诺在未来不会采取某些行动。这意味着TikTok的谈判从来都是政治问题，而非单纯的商业博弈。

与此同时，市场已捕捉到这一进展的投射。甲骨文（Oracle）再次被推至聚光灯下，市场普遍猜测其可能参与交易。特朗普在 Truth Social 写道：“一项协议已经达成，美国的年轻人非常想要被拯救的公司，他们会非常高兴！”

随后，甲骨文股价当日上涨2.9%至300.60美元，此前其第一财季营收跃升至4550亿美元，较上一季度的1380亿美元大幅攀升，部分原因是四份新的数十亿美元合同。

分析师指出，神秘的季度订单量提升了对甲骨文AI业务盈利能力的信心，评级机构迅速将中性上调至买入，并把目标价从240美元调高至410美元。市场显然押注这家在云服务和数据管理领的企业必定会在 TikTok 交易中扮演关键角色，尤其是负责美国用户的数据安全。

但 TikTok 的未来并非仅由市场逻辑决定。美国国内法律和政治仍构成巨大不确定性。2024年4月，拜登签署法律，要求字节跳动在九个月内剥离 TikTok，否则将面临禁令。特朗普虽然三度延长执行期限，但这一法律的效力依旧存在。

所以，协议的关键不在于表述，而在于是否符合该项法律的要求，既 TikTok 的所有权结构、算法控制、以及数据访问权，这意味这，马德里的这份协议内容必须真正实现剥离：让字节跳动不再拥有 TikTok 美国业务；字节跳动必须交出算法控制；字节跳动必须放弃访问美国用户数据。

只有这三点满足，协议在美国才会合法。所以一直以来，这项谈判被视为不可能达成的任务。

目前公开的信息仍极为有限。贝森特在新闻发布会上拒绝透露商业条款，只强调那是“两个私营主体之间的协议”。不过，对比股权和数据安全的问题，算法的最终归属仍是悬而未决的难题。美国只关心国家安全，而中国必定会坚持保留应用的“中国特色”。毫无疑问，这将是框架协议中最核心的部分。

与之相反，资本市场的反应却揭示了另一层逻辑。包括Meta、谷歌母公司 Alphabet、Reddit 等多家竞争对手股价却普遍上涨。投资者认为，一旦 TikTok 达成协议，新的管理决策层可能缺乏字节跳动在广告和电商领域的创新能力，这将有利于 Facebook 和 YouTube 分食数字广告市场。

晨星分析师马利克·艾哈迈德·汗（Malik Ahmed Khan）在6月的研究报告中指出：“如果是像亚马逊这样拥有电商和广告技术的战略投资者加入，TikTok在美国的增长可能加速，从而削弱 Meta 和 YouTube 的优势。相反，如果是缺乏广告技术的金融公司，情况恰恰相反。

然而，分析人士对这一协议普遍保持谨慎。Pangaea Policy 创始人特里·海恩斯（Terry Haines）直言，TikTok 初步协议不过是中美更大谈判停滞背景下的一个“小饰品”，美国国会不可能轻易接受。

他甚至认为，特朗普如果要强行推动协议执行，国会可能需要修改或废除2024年的法律，而这在当前国安担忧的氛围下几乎不可能轻松实现。

所以，结合以上的信息，我们不妨大胆推测一下框架协议的大致轮廓：首先，可能会引入美国投资者来达到稀释字节跳动的股权的目的，并将字节跳动的持股比例降至某个象征性的低点，但可能会保留字节跳动在 TikTok 运营与决策的某些重要权利。

其次，由甲骨文负责数据存储和安全审查，从而缓解美国国内对用户信息泄露的担忧，不过，TikTok将保留其品牌的“中国特色”——包括与中国相关的视频内容不会被纳入美国所谓的安全审查，从而保证“TikTok From China”软实力和国际影响力。

至于算法是否转让、转让到何种程度，极大可能将被有意模糊处理，以换取双方在政治上的台阶。但如果美国国会不同意该协议，特朗普或将以签署新的行政命令继续推迟禁令的方式来维持这一“脆弱的平衡”至中期选举。

但问题在于，任何模糊处理都难以彻底打消国会的疑虑。在强硬派看来，如果字节跳动仍对算法和数据拥有哪怕部分影响力，那么所谓的“剥离”就是不彻底的。因此，美国国会的态度，将最终决定这一框架协议能否真正落地。换句话说，特朗普并不能决定 TikTok 的命运。尽管这会让他感到非常不爽。