现在我们已经不必再怀疑，特朗普正在撕裂全球市场。唯一的问题是，世界其他国家会在多大程度上，把这件事反过来当成对付他的筹码。

其实，这一切本该早有预兆。在特朗普一年前重返白宫之前，他的一名核心经济幕僚、斯蒂芬·米兰，就曾撰写过一篇篇幅不小却颇为晦涩的文章，提出了一个被称为“海湖庄园协议”的构想。文章的核心判断是：对作为全球霸权的美国来说，一切都是相互勾连的。贸易、金融和国防并非彼此独立，而是像一把凳子的三条腿，可以相互支撑、相互施压，最终服务于“美国优先”。

后来，米兰被任命为总统颇具分量的经济顾问委员会主席，并进一步进入美联储体系，公开推动特朗普偏好的货币路线——大幅压低利率。诚然，白宫和米兰本人都试图淡化那篇2024年文章的现实指向，称其不过是一场思想实验，目的是为“美国新时代的伟大复兴”探索多种可能路径。

但现实的发展轨迹，正在让这种解释显得苍白。就像“2025计划”最终被证明几乎是一份特朗普政府的操作手册一样，“海湖庄园协议”的思路，或至少与之高度相似的框架，正在悄然落地。也许可以说是巧合，但如果以关税威胁所谓盟友，惩罚他们未能配合特朗普那些近乎荒诞的领土扩张设想，这都不算某种实践，那么什么才算？

正如那篇文章所言：“特朗普总统认为，其他国家在国防和贸易两个层面同时占了美国的便宜——美国的防务保护伞，与不断扩大的贸易逆差，本质上是一回事。”

周一，市场对特朗普最新一次冲击全球秩序的反应，已经给出了极具说服力的信号。过去很长一段时间里，市场遵循的逻辑相当简单：一旦出现地缘政治冲击，美元和美国国债就会上涨，因为它们被视为全球金融体系中最安全、最可靠、流动性最强的资产。无论危机源自哪里，它们都是天然的“减震器”。

但这种角色，其实已经吱呀作响了一段时间。如今，这种松动已经清晰可见。围绕格陵兰岛的问题，显然正在酝酿实质性的政治风险，但美元和美国国债却没有表现出典型的避险特征，反而同步走弱。跌幅谈不上剧烈——尽管需要注意的是，基准10年期美国国债价格已经跌至去年9月以来的最低水平——但方向非常明确。与之形成对比的是，德国国债和英国国债的表现相当稳健。

当然，从一次短期市场波动中做出过度推断并不明智。但这一轮反应，已经强烈暗示投资者正在发生两种转变：第一，他们开始不再把美元和美债视为理所当然的避风港，而是更多转向黄金等替代性资产；第二，他们正在把“源自美国本身的冲击”当作减持美国资产的理由。

后一种反应看似并不新鲜——新兴市场和中小经济体长期以来就是这样被对待的。但对美国而言，这却是一个全新的处境。更重要的是，这种变化正在强化大型资产管理机构的一个长期倾向：随着时间推移，把更多资金配置到欧洲、亚洲，乃至任何“不是美国”的地方。

这对美国而言，是一个巨大的结构性脆弱点，而特朗普团队对此心知肚明。去年四月，当债券市场开始变得用他自己的话说“紧张兮兮”时，他迅速在最激进的贸易政策上踩了刹车，这绝非偶然。他需要一个强势、稳定的国债市场来为其财政议程融资，而不是一个推高融资成本的动荡市场。

德意志银行曾指出：“欧洲拥有格陵兰岛，同时也持有大量美国国债。”这里的“大量”，指的是大约8万亿美元规模的美国国债和股票。假设欧洲为了牵制特朗普的北极野心，选择抛售这些资产，会发生什么？作为思想实验，这个问题确实很有意思。但现实情况是，即便不考虑“欧洲”如何协调分散、独立的资本持有者统一行动，结果也只会是相互毁灭。

真正的风险并不在于“抛售美国”。毕竟，放眼全球，没有任何单一市场有能力承接如此规模的资金流出。更现实、也更危险的变化在于：这一次冲击，正在不断增加投资者未来做出不同选择的概率。

当下一次大型养老金计划中那一大笔美国国债到期时，从操作层面看，是否还理所当然地把资金再投入另一只美国国债？还是更合理地，把配置稍微分散一些，投向其他地区？这个问题，正在被越来越多投资委员会认真讨论。

事实上，即便在最近局势升级之前，严肃的长期投资者就已经明确倾向于第二种选择。特朗普对格陵兰岛的离奇执念，以及他对盟友施加金融痛苦的意愿，只会进一步巩固这种判断。

美国正在挥霍它最珍贵、也最难以复制的金融资产——信任。而这笔账，可能需要用未来几十年的代价来偿还。