当黄金价格在今年首次冲破每盎司5000美元大关时，很少有人注意到，一家原本以发行加密货币稳定币闻名的公司——Tether，正悄然坐拥一场价值数十亿美元的“黄金盛宴”。
根据杰富瑞基于Tether披露数据的估算，截至2025年9月底，该公司已持有约116吨黄金，当时市值约为144亿美元。而随着地缘政治风险持续升温——从特朗普政府重提关税威胁，到其公开表达对格陵兰岛的兴趣——市场避险情绪迅速升温，金价一路飙升至5200美元以上。仅这一轮上涨，就为Tether带来了超过50亿美元的账面收益。
这还只是开始。去年第四季度，Tether又为其黄金支持的稳定币XAUt购入27吨黄金。按当前金价计算，这部分新增持仓今年至少增值7亿美元。如今，其整体黄金持仓市值已逼近240亿美元，规模堪比巴西央行。世界黄金协会的数据显示，在全球官方储备之外，Tether已成为最大的黄金持有者之一；杰富瑞在2025年11月的报告中指出，其持金量大致相当于韩国、匈牙利或希腊等国的央行水平。
Tether对黄金的押注并非一时兴起。公司首席执行官保罗·阿多伊诺长期在社交平台X上表达对黄金的推崇，甚至将其称为“天然比特币”。金价屡创新高之际，他亦公开表示庆祝。这种战略偏好也体现在产品布局上：除了主流的美元锚定稳定币USDT（流通市值达1870亿美元），Tether还推出了由实物黄金1:1支持的代币XAUt，并将对应金条存放在瑞士金库。
更值得注意的是，Tether正加速向合规化迈进。本周，公司推出专为美国市场设计的新型稳定币USAT，明确对标《天才法案》的监管要求。为打通华盛顿关系，去年还聘请了前特朗普加密货币顾问委员会负责人博·海因斯。
然而，Tether的资产策略始终伴随争议。2025年，标普全球评级将其储备资产评级下调至最低档，理由是高风险资产占比上升，令其稳定币“面临更大的市场波动”。对此，阿多伊诺曾公开回应称公司“没有有毒储备”，并略带挑衅地表示：“我们自豪地承受着你们的厌恶。”
除直接囤金外，Tether还投资了Elemental Royalty Corporation和Versamet Royalties等黄金特许权公司，试图通过产业链延伸扩大其稳定币生态。尽管透明度问题仍未完全消解，但在全球不确定性加剧、黄金持续走强的大背景下，这家曾深陷质疑的加密公司，已然凭借其庞大的黄金头寸，站上了本轮资产重估浪潮最有利的位置。