Universa Investments首席投资官兼创始人马克·施皮茨纳格尔认为，美股多年的上涨远未结束。

他在近期致投资者的信中写道，市场正处于理想状态：通胀与利率同步下行，经济放缓但节奏适中，投资者情绪趋于狂热，股票持续攀升，最终将迎来暴跌。他同时警告，“人类历史上最大的泡沫”已接近临界点。

施皮茨纳格尔的对冲基金已有近20年历史，专注于极端风险对冲，旨在帮助投资者抵御下一次重大危机。只要经济保持韧性，股市就会继续上涨——这一判断他从2022年底以来从未动摇。

在最新采访中，他表示市场热情可能将标普500指数推升至8000点甚至更高，随后出现急剧反转。目前该指数徘徊在6800点附近。

他特别担忧，如果美联储长期维持当前利率水平，企业融资将变得极为困难。尽管经济表面仍有韧性，但货币政策滞后效应明显，美联储过于依赖通胀等滞后指标，已明显落后于形势。

“美联储目前按兵不动，随着经济逐步恶化，市场将预期更多宽松政策。”他说。在此预期下，股市会因降息希望而继续上涨，一旦经济真正放缓则快速下跌。“到某个时刻，美联储将无力回天，就像2007-2008年那样。”

最终，为避免衰退，美联储可能被迫大幅降息，而高估值下的经济放缓极易引发剧烈抛售。“美联储正在吹大一个泡沫，且效果会延迟显现。”施皮茨纳格尔指出。

其基金拥有《黑天鹅》作者纳西姆·塔勒布担任杰出顾问。经风险缓释后，该基金的投资组合在过去一年、两年、五年以及自成立以来，均持续跑赢同类竞品。

近期地缘政治风险、债券市场波动以及人工智能交易可持续性担忧引发的市场震荡，正有利于这类防御性策略。

不过，极端风险基金也常遭质疑：成本是否值得？尤其在股市持续上涨时，这类策略往往跟不上步伐。

施皮茨纳格尔反问：在享受多年两位数回报之后，投资者是否已为80%甚至更大的暴跌做好准备？“我们必须为可能同时发生的极端情景做好准备。”他说。

他对黄金等传统避险资产在全面抛售中的保护作用持怀疑态度——尽管过去12个月黄金已上涨约70%。他还批评单纯依赖分散化投资的做法。

“小心不要被高点和低点同时逼入绝境，”他提醒，“也请忽略那些三年前看空、如今突然看多的分析师。”

施皮茨纳格尔的观点既清醒又务实。他长期深耕尾部风险领域，始终强调“准备最坏情况”，这在高估值环境中特别有价值——提醒大家不要被短期繁荣麻痹。但同时他也承认经济韧性可能让牛市延续，这避免了纯粹的末日预言式警告。总体而言，他的逻辑值得投资者认真思考：增长可以继续，但风险管理必须放在首位。毕竟，历史反复证明，泡沫破裂往往来得比大多数人预期的更晚，也更猛烈。保持乐观的同时，提前做好防护，才是理性投资的正确姿势。