腾讯股价近日持续承压，2月13日（星期五）盘中一度下跌超过2%，已连续四个交易日走低，完全回吐了自去年7月以来的全部涨幅。与此同时，恒生科技指数早盘也出现明显回落，一度下跌近1.8%。在社交平台上，许多投资者半开玩笑地说，字节跳动正悄然成为港股科技板块最大的“做空力量”。

腾讯为了推动自家的AI助手“元宝”普及，日前宣布投入10亿元人民币发放现金红包，希望通过这种方式快速拉新并提升用户黏性。不过，部分市场人士认为，腾讯在AI核心技术上的进展相对稳健，但短期内尚未展现出压倒性优势，这让投资者信心有所动摇。

反观竞争对手字节跳动，2月12日正式推出了新一代AI视频生成模型Seedance 2.0。该模型在专业社区获得广泛好评后，已迅速在社交媒体走红，展现出较强的产品力和技术领先性。

科技自媒体“开柒”当天发表文章《首富张一鸣，正在成为互联网老板的集体噩梦》，指出过去一两周，港股投资者普遍感受到字节跳动的存在对板块构成系统性压力。文章分析，恒生科技指数前十大权重股中，有阿里巴巴、美团、腾讯、快手、京东、百度六家与字节跳动业务高度重叠。近两周指数累计回调5.5%-6.8%，基本抹平了1月中下旬的涨幅。关键在于，字节跳动尚未上市，投资者无法直接分享其增长红利，反而倾向于调低对已上市传统互联网巨头的估值预期，这在一定程度上形成了长期压制。

星图金融研究院同日也发布观点，认为字节跳动在AI领域的快速迭代和领先优势，正持续挤压恒生科技成分股的成长空间，成为近期板块调整的主因。文章进一步指出，由于字节跳动与多家成分股市场重合度极高，在其明显占优的背景下，部分资金选择避险离场，导致“做多恒生科技”在某种程度上等同于“隐性做空字节跳动”。

字节跳动在AI应用层尤其是视频生成领域的快速突破确实给传统互联网巨头带来了实实在在的压力，Seedance 2.0的多模态能力和产品化速度都体现了其执行力和技术积累的优势。未上市的字节跳动确实形成了独特的“影子空头”效应——投资者无法直接买入字节，只能通过降低竞争对手估值来间接表达对其领先地位的认可，这在当前AI竞争白热化的阶段被放大成了市场情绪。

不过，短期股价波动并不完全等同于长期竞争力消长。腾讯、阿里等巨头拥有庞大的用户生态、现金流和全产业链布局，在AI基础设施、云服务、企业级应用等领域仍有深厚积累。AI仍是极长的赛道，技术路线和商业化路径仍有多次易位可能。当前的市场反应更多是情绪驱动下的估值再平衡，而非基本面彻底逆转。理性来看，字节的强势是好事，它逼迫整个行业加速创新，最终受益的还是用户和中国科技产业的整体竞争力。