十月那场历史性的去杠杆风暴，像是一场突如其来的飓风——席卷了整个加密市场，也掏空了投资者的信心。三周过去，风暴的余波仍在。

本周一，比特币再度承压跌破 10.7 万美元，最低触及 10.53 万，山寨币更是一片惨淡，部分代币价格重回十月闪崩的低点。作为对比，美股在同样经历震荡调整后，却再创历史新高，黄金涨幅远超加密货币。

显然，这次加密货币市场，并非是短暂的回调，而是一次系统性余震——它揭示了加密市场的资金、情绪与信任链条仍在恢复期。这也解释了，周一为何加密货币会血崩！

1. 机构需求的降温，正成为市场新的隐忧。

Capriole Investments 创始人 Charles Edwards 指出，比特币的机构买盘七个月来，首次低于新币的产出速度——也就是说，需求端开始弱于供给端。换句话说，掌握资金的大机构，买入比特币的量越来越少了。

在过去的牛市周期里，机构是推动上涨的“底层买家逻辑”，他们吸收新币、制造稀缺、带动行情上行。而如今，当这股力量退场，市场开始重新回到“自我消化”的状态。

就像股市中的蓝筹退潮，整个板块的重心也随之下移。

山寨币的表现，更是首当其冲的“脆弱群体”。

MarketVector 指数数据显示，追踪前 100 大数字资产中后 50 种的指数已连续三天下跌，单日最大跌幅高达 8.8%，年内跌幅逼近 60%

这意味着：过去一年那些在边缘叙事上高歌猛进的资产，正在被现实的抛压逐一修正。

相较之下，比特币反而成了“避风港”——虽然弱，但至少稳。

历史一再证明，市场流动性收缩时，山寨币永远比 BTC 更先感受到寒意。

2..抛售的来源也不止是十月清算的延续。

CoinShares 分析师 Matthew Kimmell 注意到，一些长期沉睡的钱包开始被激活，比特币从冷钱包流向交易所。

这意味着，一部分“老钱”正在兑现利润；Teucrium ETFs 的 Jake Hanley 也指出，目前的回调更多来自获利了结，而非恐慌性抛售。

这与过去的暴跌不同：这次不是恐惧导致的连环清算，而是理性投资者的慢动作出逃。

这是市场的一种“温和冷却”，但冷却的过程可能会很长。也就是说，一些沉睡巨鲸们，在当前位置不断抛售，而接盘的人却越来越少。这也让原本流动性不足的市场，更加乏力。

3 市场需要时间来疗愈                                                                                                      

Selini Capital CEO Jordi Alexander 把当下称为“宿醉阶段”——资本被摧毁、情绪受伤、市场需要时间疗愈。

他认为，只有当价格在低位稳住，并形成清晰的支撑信号，新的流动性才会再次回归。

回顾历史，每一次大规模去杠杆后的修复期，都需要至少一个季度的沉淀：资金重新聚集、叙事重建、信心回暖，这三者缺一不可。而现在的市场，还远未到那个阶段。

反思与展望

这轮调整提醒我们：叙事可以短暂点燃情绪，但真正支撑行情的，始终是资金与信心。

十月的去杠杆打掉的不仅是杠杆头寸，还有市场的信任基础——而这正是恢复最慢的部分。

短期内，加密市场或将维持震荡与分化，比特币继续充当“硬核避险品”，而山寨币或将在低流动性环境中艰难求生。

但长期来看，只要算力、机构兴趣与宏观流动性在底部企稳，加密市场终将再度迎来轮回。
只是，这一次，可能不会那么快。

作者：哈世链闻 @HashNewsHK