一个反复出现的历史规律再次成为关注焦点。在以往的周期中，宏观经济不确定时期，黄金往往领先，而比特币则落后。在此期间，比特币与黄金的比率长期处于压缩状态，悄然积聚压力。

当市场格局最终发生变化时，比特币开始大幅跑赢大盘，而且往往在市场情绪或舆论风向改变之前就已如此。

市场观察人士强调，这种类型的转变很少会提前显现。它通常不会在新闻报道或投资者情绪中体现出来，而是首先反映在相对表现上。比率收窄，波动性减弱，然后动能发生逆转。目前，BTC/XAU 再次在结构性区域附近交易，而过去周期中，这些区域往往预示着比特币将取代黄金成为主导。

并非所有人都确信轮动即将到来。彭博社的迈克·麦格隆（Mike McGlone）近期警告称，比特币的表现可能继续逊于黄金。

麦格隆援引彭博经济模型指出，比特币/黄金比率已从20倍左右回落，并可能向13倍区域靠拢，这一水平此前在股市波动较小时与比特币的合理价值相符。他认为，股市波动趋于平缓会削弱比特币通常能够跑赢大盘的条件。

技术信号暗示黄金可能正在失去上涨动力。

从技术角度来看，一些分析师认为黄金的领先地位可能已经开始减弱。迈克尔·范德波普（Michaël van de Poppe）指出，黄金价格近期跌破了此前的历史高点区域，并在日线图上形成了看跌背离。

在过去的周期中，包括2020年，类似的局面之后，随着黄金价格达到峰值并回落，风险资产表现更为强劲。

一种往往在后期才会显现的轮动。

宏观模型与技术信号之间的分歧凸显了市场更广泛的不确定性。从历史来看，黄金涨幅最大的时期并非出现在此类时期。相反，这往往标志着比特币重夺市场主导地位的早期阶段，而这种轮动只有在比特币重回市场主导地位的进程中才会变得明显。

目前，比特币/黄金比率依然保持稳定，市场关注的焦点在于相对表现而非绝对价格。这种收紧状态最终是有利于黄金，还是预示着比特币将迎来新一轮的超额收益，很可能首先体现在比率上，远早于市场共识的形成。

2026年加密市场会崩盘还是上涨

在经历了残酷的2025年（加密货币市场蒸发超过1.2万亿美元）之后，投资者现在 2026年视为成败攸关的一年——这一年要么标志着该行业的复苏，要么加剧许多人认为自上一个主要周期以来最严重的衰退。

过去两个季度，加密货币市场经历了大幅下跌，比特币（BTC）和大多数山寨币从今年的最高水平下跌了两位数。

那么，2026年加密市场会崩盘还是上涨？

比特币价格从年初至今的高点126200美元跌至目前的88000美元，而所有代币的总市值也从年初至今的高点4.3万亿美元跌至目前的2.9万亿美元。 

加密市场的关键催化剂之一是监管，特别是参议院正在讨论的《CLARITY 法案》 。

该法案已在众议院获得通过，旨在通过分配证券交易委员会和商品期货交易委员会之间的职责，为加密货币行业提供更大的确定性。 

如果获得通过，这将是本届国会通过的第二项重要法案。上一项是《GENIUS 法案》，该法案旨在监管稳定币行业，该行业目前的市值超过3080亿美元。

除了 CLARITY 法案之外，在保罗·阿特金斯的领导下，美国证券交易委员会（SEC）也承诺将对加密货币行业更加友好。事实上，该机构将于1月份授予行业豁免，允许其在无需遵循完整监管流程的情况下推出产品。

加密市场的另一个潜在催化剂是雇主赞助的投资计划获得批准，该计划允许投资加密货币和其他私人资产，如私募股权和信贷。

美国总统特朗普已经提出了这项提议，并且可能在2026年成为现实。此举将利好加密市场，因为它将释放数万亿美元的资金流入该行业。

另一项可能利好的政策是拟议的关税红利，该政策将向美国民众发放支票。此外，特朗普和财政部长斯科特·贝森特承诺将向美国民众提供史上最大规模的退税。这些政策将增加对股票和加密货币等风险资产的需求，从而随着时间的推移推高其价格。

2025年加密市场上涨的其他潜在催化剂还包括美联储的举措。最初的催化剂将是特朗普任命美联储主席。  

特朗普已表示，他将任命一位愿意将利率降至1%的美联储官员担任美联储主席。这位新任美联储主席将与杰罗姆·鲍威尔截然不同，后者已展现出独立性。

分析师预计美联储将在2026年多次降息，此举将使美国M2货币供应量远超目前的22万亿美元。当M2货币供应量飙升时，比特币和其他山寨币往往表现良好。