2025年4月29日，澳大利亚悉尼，悉尼海港大桥、中央商务区 (CBD) 和巴兰加鲁天际线景观。路透社/Hollie Adams/档案照片

外国投资者纷纷把资金转向澳大利亚的国内股票---选择这个经常被忽视的市场作为贸易战的藏身之地，因为这里货币汇率低和经济富有弹性。由于澳大利亚证券交易所没有及时公布资金流动数据，因此很难量化到底有多少资金流向了澳大利亚。但这些资金已经出现在了股票登记册中。

自唐纳德-特朗普总统4月2日宣布关税以来，澳大利亚证券交易所200指数（.AXJO）跻身发达国家市场基准指数之列，上涨了3.1%，数据仅次于德国DAX指数（.GDAXI）。

如果考虑到美元在此期间的跌幅，以美元计算的澳大利亚证券交易所200指数的涨幅是这个数字的两倍多。当前资金流动恰逢全球投资者寻求美股替代标的的时机，这也突显出国际资本对本土企业的估值偏好出现了异常转向---有别于海外资本长期偏好的跨国矿业巨头。瑞银驻悉尼负责澳大利亚和新西兰股票的董事总经理克林顿-翁（Clinton Wong）说：“我们能看到的是，全球范围内的基金经理在澳大利亚的交易量有所上升。”他并未透露资金规模及买家详情，但却指出这或许源于澳大利亚市场规模大、流动性高，且受美国10%关税冲击相对较轻。他补充说：“许多澳大利亚国内公司没有出口业务，只依靠着本国经济的强劲势头运营业务。当然澳大利亚的经济势头确实很强劲。”麦格理公司（Macquarie）对季度股票登记数据的分析显示，国际投资者甚至在特朗普加征关税之前就开始买入了，在2025年第一季度抢购了8亿澳元的银行股---主要是澳大利亚国民银行（NAB.AX。麦格理（Macquarie）分析师在上个月的一份报告中表示，根据麦格理自己的流动数据，这种情况延续到了4月份。

麦格理的分析师补充说：“事实上，我们的数据表明---自'解放日'以来，离岸投资者对金融股的累计净买入量增加了约23%。”

流入瑞典的资金流也大幅增加，而且瑞典是欧洲资金流的领头羊。国际资本在涌入瑞典的同时，也开始加大对日本市场的布局。摩根士丹利（Morgan Stanley）上个月将其对澳大利亚的建议配置权重从“减持”（underweight）上调至“均持”（even weight），指出该市场具有防御性吸引力的同时，也增加了银行股和消费股的权重。目前尚不清楚外资具体买入了哪些非金融类股票，但杂货商Coles的股价（COL.AX）并没有受到关税影响，甚至年初至今上涨了18%；而电信公司Telstra（TLS.AX）也上涨了14%，但大盘则表现平平。·迷你美国基金经理们表示，他们一直在对这个市场进行更深入地研究，而这个市场过去主要以银行和矿业公司而闻名，这两个行业加起来占标普/ASX 200指数2.6万亿澳元（约合1.7万亿美元）的一半多一点。新加坡朱庇特资产管理公司（Jupiter Asset Management）亚洲股票投资经理萨姆-康拉德（Sam Konrad）说：“很多人认为，澳大利亚只有大宗商品和国内的大型银行。对此我们不敢苟同。”康拉德的投资组合虽涵盖澳州矿业及能源企业，但强调重点布局本土区域型公司---即主营业务扎根澳大利亚国内市场的企业，而且其澳股配置比例显著高于行业基准。

康拉德补充说：“从某种意义上来讲，我们认为澳大利亚有点像一个小型美国，但实际上他的政治风险还要更小。”

澳大利亚刚刚改选了一个中左翼政府，扩大了多数席位的同时也有余力继续保持财政支出，从而使澳大利亚的经济持续增长。2024年第四季度，澳大利亚的减税政策促使其经济实现了两年来最快的增长。而利率市场已将2025年剩余时间内的减税幅度设定为超过100个基点。

Barrenjoey香港的亚洲股票分销主管安格斯-麦克吉奥奇（Angus McGeoch）说：“可以肯定的是，一些人认为部分市场观点认为防御性货币的配置调整或已到位。就澳大利亚市场而言，其避险交易周期或已接近尾声。”

他补充表示，贸易战的持续降温可能会导致一些资金流出防御性货币，但更长期的可能性是，随着中国经济增长和大宗商品需求的复苏，资金会转向采矿业。尽管如此，澳大利亚的货币汇率仍接近20年区间的底部---这使其看起来相当便宜---EPFR的数据显示，即使在2022年和2023年有所增长之后，全球除美国以外的基金对澳大利亚的配置仍低于基准。

摩根士丹利（Morgan Stanley）驻墨尔本的股票策略师克里斯-尼科尔（Chris Nicol）表示，当前资金持续流入具特殊粘性---十年前涌入澳洲离岸市场的资金多属短期游资，呈现高频流动特征；而今这类资本已沉淀形成稳定资金池。

(备注：1美元=1.5456澳元）