周四，美国经济分析局公布数据显示，美国三季度实际GDP年化季环比终值为4.4%，略高于市场预期以及修正前的4.3%，创两年来最快增速。

那到底是什么在支撑增长呢？关键就在两个字——韧性。

可以把美国经济想象成一台高速运转的赛车。

首先，发动机很给力。也就是大家的消费支出，尤其是服务消费，创下了三年来的新高。大家该旅游旅游，该看电影看电影，消费欲完全没有被高利率压住。

其次，油箱很满。这里面有AI浪潮带动的设备投资，还有联邦政府的大笔支出。最关键的是，外贸也帮了忙。出口变强了，进口反而降了。这一来一回，经济数据自然就刷得非常漂亮。

但是，数据太好，对有些群体来说反而成了甜蜜的负担。这就是我们要关注的核心点——通胀。

虽然经济跑得快，但美联储最看重的核心PCE物价指数，依然停留在2.9%。要知道美联储的死命令是把通胀压到2%。

这就带出了一个非常现实的问题：既然经济这么火，就业也这么稳（最新失业金申请人数也低于预期），那美联储还有必要急着降息吗？

其实，现在的逻辑已经变了。以前大家担心的是经济衰退，所以盼着降息。现在大家发现，经济不仅没衰退，反而有点过热的苗头。如果现在降息，就好比给已经烧旺的炉子再添一把柴，通胀可能会彻底失控。

所以，市场现在的普遍预期非常一致，下周的议息会议，美联储大概率会选择按兵不动。

总的来说，这份4.4%的成绩单，让美国经济看起来像个优等生，但也给未来的政策走向增加了巨大的变数。现在的局面是，经济好，通胀粘，利息恐怕还要在高位挂一段时间。