美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）周四表示，随着经济的变化和政策的变动，长期利率可能会走高。

鲍威尔在讲话中重点谈到了央行上一次于2020年夏季进行的政策框架审查，他指出，过去五年来情况发生了重大变化。

在此期间，美联储见证了一段通胀飙升的时期，通货飙升也推动其进行了历史上最激进的加息。

鲍威尔表示，即使长期通胀预期基本符合美联储2%的目标，近零利率时代也不可能很快回归。

“较高的实际利率也可能反映出，未来通胀可能会比2010年代危机间歇期更加不稳定，“鲍威尔在华盛顿举行的托马斯-劳巴赫研究会议（Thomas Laubach Research Conference）上发言，”我们可能正在进入一个供应冲击更加频繁、可能更加持续的时期---这对经济和央行来说都是一个艰难的挑战。”

2008年金融危机爆发后，美联储将基准借贷利率维持在接近零的水平长达七年之久。自2024年12月以来，隔夜贷款利率一直在4.25%-4.5%之间，最近的利率为4.33%。

供应冲击的言论与鲍威尔过去几周发表的言论类似，他警告说，政策变化可能使美联储在支持就业和控制通胀之间陷入困境。

虽然他在周四的讲话中没有提及唐纳德-特朗普总统的关税问题，但这位央行行长在最近几天已经指出，关税可能会减缓经济增长并提振通胀。但是，这两种影响的程度都难以估量，尤其是特朗普最近在90天的谈判窗口期前放弃了更为激进的关税。

而美联储在去年将基准利率下调整整一个百分点后，一直不愿实行宽松政策。

2025年5月15日，华盛顿，美联储主席杰罗姆-鲍威尔在美联储理事会举行的托马斯-劳巴赫研究会议上发表讲话。
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·回顾与展望
关于正在进行的框架审查，美联储计划制定一项五年期的实施方案，旨在明确决策指导原则并规范相关举措的公众传达方式。

鲍威尔表示，这次的审查过程将考虑一系列因素---包括美联储传达其对未来预期的方式，同时也包括回顾上一次审查的调整方式。

在2020年夏天的动荡时期，美联储宣布了一种“灵活的平均通胀目标”方法---即允许通胀率比正常情况下略微高一点，以利于提供充分和包容性就业。

然而，新冠肺炎疫情后物价飙升，当时定下的通胀目标无疾而终，这也最终迫使美联储进行了一系列历史上最激进的加息。

本次审查将研究美联储如何考虑通胀和就业目标的不合理之处。

鲍威尔和他的同事们最初将2021年的通胀飙升视为昙花一现，因为这种特殊情况是新冠肺炎疫情导致的。

然而，多位美联储官员指出，2020年通过的货币政策框架并非促使他们在通胀攀升时维持零利率的关键因素。

“在我们迄今为止的讨论中，与会者表示，他们认为重新考虑有关短缺的想法是合适的，”他说，“在上周的会议上，我们对平均通胀目标也有类似的看法。我们将确保新的共识声明能够适应各种经济环境和发展。”

鲍威尔进一步谈到了其潜在供应冲击及其政策影响的想法，他表示，审查将侧重和大家的沟通。

他说：“虽然学术界和市场参与者普遍认为（美联储的）沟通是有效的，但总有改进的余地。”

他补充说：“当经济冲击加剧且频发时，美联储需在政策沟通中着重阐明经济前景研判中的不确定性因素。下一阶段将重点探索如何提升政策透明度。”

鲍威尔没有给出何时完成审查的具体日期，只是说他预计这次审查将在未来几个月内完成。

上一次审查中，鲍威尔曾根据他在怀俄明州杰克逊霍尔美联储务虚会上发表的年度讲话来概述政策。