在政治风暴和经济数据的夹缝中，美联储这周的利率会议显得格外如履薄冰。尽管外界吵得沸反盈天，这家百年老店仍在努力把焦点拉回自己的本职：稳住物价、守住就业。不出意外，联邦公开市场委员会（FOMC）将在两天议程结束后，继续把关键利率按在3.6%左右不动——延续去年12月定下的“先看后动”策略。当时主席杰罗姆·鲍威尔就已放话：“我们处在有利位置，不妨多观察一阵子再出手。”
但这一次，会议室里的空气明显更紧绷了。
就在本月早些时候，美国司法部突然向美联储发出传票，启动对鲍威尔去年6月就一项25亿美元总部大楼翻新工程所作证词的刑事调查。这是美联储112年历史上头一遭——一位在任主席被卷入刑事调查。向来沉稳低调的鲍威尔罕见地公开反击，直指这些传票不过是“借口”，真正目的是惩罚美联储没有顺从特朗普总统的意愿大幅降息。一时间，白宫与央行之间那道本就若隐若现的裂痕，被彻底推到了聚光灯下。美联储的独立性，再次成了政治角力场上的焦点。
面对这样的压力，鲍威尔和他的同事们不得不一遍遍重申：我们的决策只看数据，不看风向。
前美联储经济学家、如今执掌新世纪顾问公司的克劳迪娅·萨赫姆说得直白：“鲍威尔现在必须更用力地证明——我们做的每一件事，都只关乎经济。”
而曾在美联储任职、现任摩根士丹利首席美国经济学家的迈克尔·加彭则相对淡定。他认为，无论外界如何喧嚣，FOMC内部的讨论仍会照常进行，“那些激烈的攻击，其实根本进不了会议室的门”。
从现实经济来看，按兵不动确实有其道理。去年春夏之交，特朗普政府对多国加征关税，企业招聘随即明显放缓。为托底经济，美联储连续三次降息，每次25个基点。可最近的信号开始回暖：12月失业率在连涨数月后小幅回落，每周申请失业救济的人数也仍处于历史低位——说明企业并未大规模裁员。
但通胀的火苗也没熄灭。按美联储最看重的核心PCE指标，11月物价同比上涨2.8%，甚至略高于2024年同期的2.6%。价格压力，依然顽固。
在这种局面下，除非失业率再度抬头，或企业突然掀起裁员潮，否则美联储很难轻易再降息。市场的预期也趋于谨慎：根据利率期货定价，投资者目前预计今年最多只有两次25个基点的降息，而且很可能要等到春末或夏季——前提是通胀能如预期般温和回落。
更关键的是，经济增长本身也在撑腰。去年第三季度，美国经济以4.4%的年化速度强劲扩张，第四季度大概率保持类似节奏。如果这一势头延续，再加上特朗普政府减税政策的后续效应——摩根士丹利估算，今年春季家庭平均退税可能高达3500美元，比去年高出约20%——那么美联储就更有底气等一等，看看劳动力市场是否真正回暖，从而进一步推迟降息的必要性。
与此同时，围绕美联储独立性的法律攻防战也未停歇。上周，最高法院就一项敏感议题举行了听证：特朗普能否以抵押贷款欺诈指控为由，解雇美联储理事莉萨·库克？库克本人坚决否认所有指控。而从大法官们在庭上的提问来看，多数似乎倾向于让她在案件水落石出前继续履职。如果最终裁决支持这一立场，或将为美联储筑起一道新的制度防火墙。
毕竟，在一个本就被设计用来隔绝短期政治干扰的机构里，技术官僚的冷静判断，或许比任何时候都更显珍贵。